O stablecoin apxUSD da Apyx Finance caiu para US$ 0,94 depois que o Bitcoin caiu para US$ 63 mil, a primeira quebra concreta na cadeia que liga o tesouro BTC da Strategy aos instrumentos em dólar na rede.
O apxUSD da Apyx, uma stablecoin apoiada por dividendos garantida em grande parte por ações preferenciais de empresas de tesouraria de bitcoin, quebrou sua indexação de US$ 1 esta semana, caindo para cerca de 92 centavos, já que as ações preferenciais STRC da Strategy caíram abaixo do valor nominal e o bitcoin estendeu uma forte liquidação.
A moeda estável caiu para cerca de 90 centavos em sua mínima em 4 de junho e estava sendo negociada a 92 centavos na sexta-feira, de acordo com a CoinGecko, com cerca de US$ 476 milhões em oferta circulante, DefiLlama.
apxUSD está entre as primeiras stablecoins a canalizar o patrimônio preferencial de empresas de tesouraria de ativos digitais para um dólar onchain. Uma stablecoin lastreada em ações preferenciais de uma empresa cuja tesouraria consiste principalmente em um ativo volátil, como o bitcoin, herda essa volatilidade.
O que Apyx diz que aconteceu
Grande parte da depeg ocorreu após o fechamento do mercado dos EUA em 3 de junho, disse Parker White, da Apyx Finance, por meio de uma mensagem do Telegram com o The Defiant.
“Dada a garantia de ações preferenciais, há uma incompatibilidade de liquidez entre a criptografia que é negociada 24 horas por dia, 7 dias por semana e a STRC, que é negociada apenas na Nasdaq”, disse ele ao The Defiant.
Essa incompatibilidade é importante porque a Fundação pretende deter uma combinação equivalente de ativos, disse White. Preencher resgates noturnos com stablecoins disponíveis “cria um problema potencial se as ações preferenciais caírem significativamente na abertura” – um risco particular dada a forma como o STRC se moveu em 3 de junho.
“STRC caiu violentamente em 3 de junho (-2,13%)”, disse White, chamando-o de um dos maiores movimentos diários das ações desde 5 de fevereiro. As perturbações nos mercados Pendle e Morpho do apxUSD agravaram o estresse, acrescentou.
O apxUSD “historicamente teve 60-90% nas preferências”, com o restante “mantido em estábulos como o USDC”, disse White. Em condições normais, esse buffer amortece a volatilidade do apxUSD em relação ao próprio STRC. apxUSD é o token base sem rendimento do Apyx; sua contraparte com rendimento, apyUSD, acumula dividendos STRC.
Não há limite fixo ou gatilho automático vinculado ao pino, disse White. Durante períodos de estresse severo, “a Fundação quer evitar a criação de problemas vendendo preferências em um mercado de liquidez reduzida e em queda e criando derrapagem extra”, disse ele, para que possa recomprar ou resgatar apxUSD abaixo do valor patrimonial líquido para limitar a derrapagem e apoiar o índice de garantia. Essas recompras e resgates normalmente ocorrem durante o horário de mercado dos EUA, disse ele.
A conexão estratégica
A principal garantia da Apyx é STRC, uma ação preferencial perpétua de taxa variável emitida pela Strategy, a maior detentora corporativa de bitcoin. STRC tem um valor nominal de US$ 100 e um dividendo anual de 11,5%, e a Strategy a descreveu como a maior ação preferencial em capitalização de mercado no mundo, com cerca de US$ 8,5 bilhões. Mais de US$ 270 milhões em STRC são mantidos em protocolos DeFi, incluindo Apyx e Saturn, disse a empresa em um documento de maio.
A ligação com o bitcoin passa pelo balanço da Strategy. A empresa detém 843.706 BTC em 1º de junho, no valor de cerca de US$ 52 bilhões aos preços de sexta-feira e adquiridos por cerca de US$ 63,8 bilhões, deixando uma perda não realizada de cerca de US$ 11 bilhões. Quando o STRC é negociado abaixo de US$ 95, a Strategy é contratualmente obrigada a aumentar seu dividendo em 0,5%; as ações caíram para uma baixa intradiária perto de US$ 94,60 em 3 de junho.
O Bitcoin foi negociado em torno de US$ 60.000 na sexta-feira, queda de cerca de 17% ao longo da semana e cerca de 50% abaixo de sua máxima de outubro de 2025, perto de US$ 128.000, mostram dados da CoinGecko. A Strategy vendeu 32 BTC por cerca de US$ 2,5 milhões em maio para financiar pagamentos de dividendos do STRC, sua primeira venda de bitcoin desde 2022.
White disse que a Fundação divulgará “uma revisão abrangente sobre o que aconteceu, como o protocolo resistiu à tempestade e algumas mudanças que planejam fazer”, tanto imediatamente quanto ao longo do tempo, para reduzir a volatilidade após o expediente.
Fontesthedefiant
