Zama, Morpho e Steakhouse abrem o primeiro cofre de rendimento DeFi para Confidential USDC em 23 de junho, encaminhando cUSDC criptografado para Steakhouse Prime v2 em Morpho e colocando criptografia totalmente homomórfica para funcionar em empréstimos ao vivo.
A empresa de tecnologia de privacidade Zama disse na quarta-feira que está lançando o primeiro produto de rendimento DeFi para Confidential USDC, abrindo depósitos em 23 de junho por meio de um cofre construído em Morpho e com curadoria de Steakhouse Financial. O produto estende a criptografia totalmente homomórfica de simples transferências de tokens para uma estratégia de empréstimo produtiva, a primeira vez que a criptografia foi anexada a um local de rendimento DeFi ao vivo.
O cofre Steakhouse Confidential USDC Prime aceita cUSDC, o invólucro criptografado da moeda estável da Circle da Zama, e direciona o capital subjacente para a estratégia Prime v2 existente da Steakhouse no Morpho. As garantias de apoio abrangem cbBTC, WBTC e wstETH, a mesma cesta blue-chip usada no principal cofre do USDC Prime. Zama postou o lançamento em sua conta oficial X, com uma janela de proteção de seis dias abrindo primeiro para os depositantes.
Como funciona a camada de criptografia
A criptografia totalmente homomórfica permite que um contrato inteligente execute aritmética no texto cifrado sem descriptografá-lo, produziu o primitivo Zama. Saldos, valores de depósitos e valores de transferência permanecem criptografados no Ethereum, enquanto a matemática contábil do cofre, incluindo acumulação de rendimentos e emissão de ações, é executada no estado criptografado. As verificações de integridade e os parâmetros de risco operam nas mesmas primitivas, de modo que o curador pode ler a solvência sem ler as posições.
Os depositantes primeiro convertem o USDC padrão em cUSDC dentro do aplicativo Zama e, em seguida, depositam o token embalado no cofre Confidential Prime. A estratégia Morpho abaixo permanece inalterada em relação ao caminho público Prime v2. O que muda é que os saldos das carteiras, o tempo das transações e os tamanhos dos depósitos não aparecem mais em texto simples na cadeia, enquanto as estatísticas agregadas dos cofres permanecem visíveis porque são necessárias para o monitoramento da solvência.
Por que Morfo
Zama executa cUSDC no Ethereum desde o início deste ano como um invólucro de privacidade para manter e transferir USDC. Até o anúncio de quarta-feira, o saldo criptografado não poderia gerar rendimento sem abrir mão da privacidade que justificava o invólucro em primeiro lugar. O roteamento para a infraestrutura de cofre do Morpho preenche essa lacuna, importando um local de empréstimo existente, em vez de criar um novo protocolo.
O cofundador da Morpho, Merlin Egalite, enquadrou a confidencialidade institucional como a fonte de demanda mais alta que a equipe já ouviu, de acordo com o anúncio da Zama. A proposta é que os alocadores possam direcionar o capital para os mesmos cofres Morpho que já subscrevem, sem divulgar tamanhos de posição ou tempo de entrada para concorrentes que, de outra forma, leriam cada movimento de carteira na cadeia.
O cofundador da Steakhouse, Sébastien Derivaux, apresentou o caso de auditabilidade paralelamente, em comentários que acompanharam o lançamento: os depósitos confidenciais removem a visibilidade no nível do depositante, ao mesmo tempo que preservam a telemetria do lado do curador e do protocolo que as equipes de risco e conformidade precisam. O enquadramento é a privacidade na camada da carteira com total transparência na camada do cofre, a Steakhouse dividida está se posicionando em direção aos alocadores regulamentados que avaliam o crédito on-chain.
Steakhouse como Curador
A Steakhouse Financial ocupa a posição de curadora da mesma forma que em seu cofre público Prime v2, definindo parâmetros de garantia, alocações e limites de risco. A empresa ampliou sua liderança sobre o próximo maior curador da Morpho para cerca de US$ 1 bilhão no mês passado. O cofre confidencial liga-se agora à mesma infra-estrutura de crédito, herdando a lógica de alocação mercado a mercado existente do curador, em vez de criar um modelo de risco paralelo.
O cofre Confidential Prime herda as alocações de fornecimento existentes da Steakhouse nos mercados Morpho, em vez de parâmetros de reabertura. Essa escolha mantém a superfície de risco familiar para qualquer pessoa que já subscreva o cofre Prime padrão, enquanto a camada de privacidade está no topo. As alocações nos mercados cbBTC, WBTC e wstETH são transferidas do irmão público, de modo que os depositantes assumem a mesma exposição de crédito que assumiriam na versão transparente.
Argumento Institucional
As mesas do Tesouro e os comerciantes de prop apontaram repetidamente a visibilidade da carteira pública como uma barreira para a implantação de um tamanho significativo na cadeia. Um grande depositante numa estratégia transparente de telégrafos de cofre expõe a empresa à liderança em mercados relacionados e permite que os concorrentes mapeiem padrões de alocação ao longo do tempo à medida que as posições entram e saem do contrato.
O rendimento confidencial do USDC é o primeiro produto em que essa visibilidade é removida na própria camada de depósito e saldo, com a criptografia incorporada ao ativo em vez de adicionada por um intermediário, como um misturador de pool de privacidade ou uma ponte CEX. As ferramentas de privacidade anteriores exigiam que os depositantes confiassem no conjunto de anonimato de um misturador ou em um custodiante centralizado para ocultar atividades.
Morpho já atrai trilhos do tesouro da Coinbase, que lançou dois cofres de empréstimo em USDC no protocolo no início deste mês, com Steakhouse como curador. O cofre Confidential Prime empilha o mesmo primitivo de empréstimo Morpho com a camada FHE da Zama no topo, reaproveitando o local existente em vez de pedir às mesas institucionais que aprendam um protocolo totalmente novo.
Antes do lançamento, a Zama está realizando uma campanha de proteção até 22 de junho que converte USDC em cUSDC, com um sorteio de prêmios de US$ 25.000 distribuídos por 25 vencedores. A campanha é o principal mecanismo do protocolo para rotear o fornecimento para o wrapper antes da abertura dos depósitos, e o pool cUSDC resultante define a base endereçável para o cofre no primeiro dia.
Lista negra
O cofre abre cerca de três semanas depois que um tribunal federal dos EUA suspendeu uma ordem de restrição temporária que levou a Circle a colocar na lista negra o contrato cUSDC da Zama, congelando cerca de US$ 12,5 milhões em USDC por três dias. O congelamento foi desencadeado por uma disputa civil não relacionada envolvendo um único depositante cuja posição representava mais de 99% do saldo do contrato antecipado.
O contrato restaurado é o mesmo invólucro que agora alimenta o cofre do Morpho. Zama disse que a resolução validou sua posição de que o congelamento era injustificado e que a empresa continuou construindo o produto de rendimento na arquitetura cUSDC não modificada. Se o episódio legal reforçou o conforto institucional com o invólucro ou tornou mais difícil o recrutamento de depositantes âncora é a questão em aberto que paira sobre a abertura de 23 de Junho.
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