Abracadabra.money declarou medidas de emergência depois que sua moeda estável MIM caiu cerca de 50% abaixo de sua indexação de US$ 1, desencadeando aumentos nas taxas de juros em todos os Caldeirões, uma suspensão dos subornos da Curve e uma suspensão de incentivos diretos.
Abracadabra.money declarou medidas de emergência na quarta-feira depois que sua moeda estável indexada ao dólar Magic Internet Money (MIM) caiu cerca de 50% abaixo de sua meta de US$ 1. O MIM estava sendo negociado em torno de US$ 0,48 na quinta-feira, sua pior desvalorização sustentada já registrada.
“Estamos perfeitamente cientes da dependência do $MIM e estamos tomando ações de emergência para remediar a situação”, postou a equipe no X.
O protocolo dizia que “aumentaria gradualmente as taxas de juros em todos os Caldeirões, incluindo mercados obsoletos, para encorajar o pagamento da dívida e reduzir a oferta pendente de $ MIM”.
Ele suspendeu os incentivos diretos e suspendeu totalmente os subornos da Curve até que a paridade se recuperasse.
“A actual depeg cria um incentivo natural para os mutuários pagarem a dívida com desconto, acelerando a contracção da oferta e fortalecendo o caminho de regresso à paridade”, escreveu a equipa. “Nossa prioridade é simples: restaurar a confiança, melhorar a estrutura do mercado e devolver o $MIM a uma indexação saudável (e líquida).
TVL e queda de preço
A oferta circulante do MIM é de aproximadamente 55,6 milhões de tokens. A preços atuais, isso dá à stablecoin um valor de mercado próximo a US$ 26,8 milhões, segundo a CoinGecko. O valor total bloqueado no protocolo Abracadabra caiu para US$ 5,11 milhões, dividido entre Arbitrum (US$ 2,71 milhões, 53%) e Ethereum (US$ 2,14 milhões, 42%), por DefiLlama. O token MIM caiu mais de 60% em relação ao seu máximo histórico.
Dívida garantida
Abracadabra é um protocolo de dívida garantida. Os usuários depositam tokens que rendem juros como garantia em contratos inteligentes chamados Caldeirões, emprestam MIM contra essa garantia e podem implantar a moeda estável emprestada em outro lugar.
O modelo se assemelha ao MakerDAO, mas o Abracadabra aceita especificamente ativos geradores de rendimento como garantia, para que os depósitos continuem rendendo enquanto estiverem bloqueados. A indexação do MIM depende de os mutuários manterem um incentivo para reembolsar os seus empréstimos no MIM. Quando a procura de reembolso enfraquece e a liquidez do mercado secundário diminui, a stablecoin pode cair abaixo de 1 dólar sem uma barreira rígida para restaurá-la.
Meses em preparação
A emergência de 24 de junho não chegou sem aviso prévio. Em 14 de junho, Abracadabra reconheceu “retiradas inesperadas de liquidez devido às recentes mudanças na estratégia de incentivos DeFi” e disse que restaurar a liquidez do MIM era “atualmente nossa maior prioridade operacional”.
A equipe financiou um novo pool Curve com US$ 100.000 de seu balanço. Em 19 de junho, o protocolo implantou 70 milhões de tokens SPELL para incentivar pools de liquidez MIM no Curve. Dois dias depois, em 21 de junho, dividiu um novo lote de 70 milhões de SPELL entre o MIM-3Pool e o MIM-2Pool. Esses esforços revelaram-se insuficientes.
Para agravar a crise de liquidez estava o plano de migração V1 para V2 da própria Abracadabra. Em abril, o protocolo publicou uma RFC que propunha aumentar as taxas de empréstimo nos Caldeirões V1 ao longo de 30 a 60 dias para consolidar a liquidez do MIM antes do lançamento da V2 visando uma interface bancária DeFi com cartões e recursos de privacidade.
A intenção era pressionar os mutuários a reembolsar os empréstimos existentes. O efeito colateral foi uma contração da demanda de MIM ao mesmo tempo em que os provedores de liquidez estavam saindo dos pools da Curve, deixando a stablecoin fraca tanto no lado da oferta quanto na demanda do mecanismo de indexação.
Não é a primeira crise do MIM
Abracadabra já passou por uma grande crise do MIM antes. Em janeiro de 2022, o protocolo foi exposto ao colapso Terra/Luna por meio de sua estratégia “Degenbox”, que transformou o MIM no produto de rendimento UST do Protocolo Anchor. Quando a UST se despegou e o ecossistema Terra implodiu, a Abracadabra enfrentou cerca de 12 milhões de dólares em dívidas incobráveis e a MIM perdeu temporariamente a sua indexação antes de se recuperar. O protocolo sobreviveu através de liquidações de garantias e reservas do tesouro.
A dependência de quarta-feira é mais severa em termos percentuais. O mínimo histórico do MIM é de US$ 0,2495. A stablecoin já caiu mais de 50% de US$ 1 e chegou perto desse piso. Se o mecanismo de aumento das taxas conseguirá contratar a oferta com rapidez suficiente para fazer diferença depende de quantos mutuários mantêm posições em Caldeirões com valor de garantia suficiente para pagar.
Reação do mercado
SPELL, token de governança da Abracadabra, caiu cerca de 5,5% no dia, para cerca de US$ 0,0001, por CoinGecko. A esse preço, o SPELL caiu 99,7% em relação ao seu máximo histórico de US$ 0,0351 e tem um valor de mercado próximo a US$ 17,5 milhões. Com o TVL do protocolo em US$ 5,11 milhões, o valor de mercado do SPELL agora excede o valor da garantia que respalda o MIM em mais de três vezes.
Abracadabra disse que “iniciativas adicionais de recuperação estão sendo avaliadas e serão comunicadas à medida que forem finalizadas”, sem citar ações específicas do tesouro, novos parâmetros de garantia ou um cronograma para a restauração da paridade.
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