As ações preferenciais perpétuas Série A da Strategy caíram para mínimos recordes em torno de US$ 73-78, cerca de 25% abaixo de seu valor nominal de US$ 100 em duas semanas, à medida que uma liquidação impulsionada pela alavancagem se acelera, apesar do balanço patrimonial de bitcoin da empresa permanecer intacto.
As ações preferenciais STRC da Strategy atingiram um novo mínimo histórico esta semana, sendo negociadas na faixa de US$ 73-78 e estendendo uma liquidação que começou em meados de junho.
As ações preferenciais passaram meses sendo negociadas perto de seu valor nominal de US$ 100. Em 18 de junho, a ação estava cotada a US$ 82,60. Na quarta-feira, o STRC caiu para um novo mínimo histórico, com o preço caindo mais cerca de 10% na quinta-feira. A redução total do par é de aproximadamente 25% em menos de duas semanas.
A cascata de alavancagem
Jesse Myers, chefe de estratégia de Bitcoin da The Smarter Web Company, identificou a liquidação como uma cascata de liquidação, em vez de uma mudança nos fundamentos. Seu relato: o período prolongado das ações perto do valor encorajou os investidores a comprar com alavancagem, apostando que o preço permaneceria acima de US$ 95. Quando os preços começaram a cair, os fundos de hedge operaram a descoberto agressivamente, desencadeando chamadas de margem e alimentando um declínio que se auto-reforçou.
“A ação do preço hoje é uma clara cascata de liquidação”, escreveu o analista, que atende por Croesus_BTC em X, “empurrando rapidamente os preços para baixo, por sua vez desencadeando liquidações adicionais”.
Balanço da Estratégia
A reserva de bitcoin da Strategy oferece uma pista substancial para pagamentos de dividendos. A empresa detém 847.363 BTC, de acordo com uma atualização de 22 de junho que também confirmou que a empresa aumentou sua reserva em dólares para US$ 1,4 bilhão. Do lado do passivo, a dívida total e as obrigações preferenciais são de cerca de 8 mil milhões de dólares.
A Strategy declarou em 17 de junho que sua reserva BTC oferece 32 anos de cobertura de dividendos às taxas atuais e cobertura indefinida se o bitcoin se valorizar em cerca de 2% ao ano.
A atual taxa de dividendos do STRC é de 11,50% anualizada. A empresa mudou para pagamentos de dividendos semestrais este mês, com a primeira data recorde sob a nova cadência em 30 de junho.
O que os compradores obtêm a preços atuais
Por US$ 73-78, o STRC oferece um rendimento efetivo de aproximadamente 15-16%, com base no dividendo anual de US$ 11,50 em um título ao par de US$ 100 agora negociado com um grande desconto.
Myers esboçou o cenário altista a partir de US$ 82,60 em 18 de junho: os detentores nesse nível estavam obtendo um rendimento efetivo de aproximadamente 13,7%, com um aumento adicional de 18% no preço se a ação retornasse ao valor nominal. A preços correntes, ambos os números são mais amplos.
Ele também levantou a possibilidade de que a Strategy pudesse aumentar a taxa de dividendos em 30 de junho, potencialmente para 11,75% ou 12%, o que aumentaria o rendimento efetivo para os detentores que compraram durante a queda.
A Strategy também poderia recomprar STRC no mercado aberto usando os recursos de novas emissões de ações MSTR, que são negociadas com um prêmio em relação ao valor patrimonial líquido da Strategy. Cada dólar de desconto capturado em uma recompra seria um acréscimo para os detentores de MSTR sem reduzir a pilha de bitcoins.
Saylor retuitou uma postagem em 22 de junho de um investidor que disse ter comprado US$ 1 milhão em STRC e que manteria até o valor nominal.
O Bitcoin foi negociado a cerca de US$ 59.000 na quinta-feira, queda de mais de 2% no dia, segundo CoinGecko. As ações da MSTR também foram vendidas acentuadamente junto com o bitcoin, caindo de máximas acima de US$ 300 no início deste ano.
Os preços mais baixos do bitcoin reduzem o valor de mercado das garantias da Strategy, mesmo que o índice de cobertura absoluta para dividendos permaneça amplo.
Decisão de Dividendos de 30 de junho
O próximo catalisador programado é 30 de junho, a primeira data de registro semestral e o momento em que a Strategy poderá anunciar uma nova taxa de dividendos. Um aumento da taxa aumentaria o rendimento efetivo para os atuais detentores e poderia atrair novos compradores para a negociação de ações com um desconto de aproximadamente 25% em relação ao valor nominal.
A postagem de Saylor em 24 de junho descreveu o STRC como “renda para investidores que acreditam no Bitcoin”. Até quarta-feira, a empresa não havia feito nenhuma declaração pública abordando especificamente a liquidação.
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