Gestor de ativos dos EUA registra um fundo de reserva do mercado monetário da Lei GENIUS cujas ações são registradas diretamente em blockchains públicos, com Superstate como agente de subtransferência
A Invesco, gestora de ativos com US$ 2,45 trilhões sob gestão, entrou com um pedido junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para lançar um fundo do mercado monetário cujas ações são registradas como tokens em blockchains públicos e que é projetado para manter as reservas para respaldar stablecoins.
O pedido do Invesco Stablecoin Reserves Onchain Fund foi apresentado na quarta-feira sob o Short-Term Investments Trust e propõe que o fundo entre em vigor 60 dias após o pedido.
Superstate Services LLC, o agente de transferência digital fundado pelo criador do Compound, Robert Leshner, atuará como agente de subtransferência, mantendo o registro oficial de propriedade de ações por meio do que o processo chama de “sistema de manutenção de registros integrado ao blockchain”. O blockchain específico está listado como indeterminado no processo, embora o documento faça referência repetidamente ao Ethereum em suas divulgações de risco.
O fundo é um fundo governamental do mercado monetário, Regra 2a-7, que busca um preço de ação estável de US$ 1,00. Não investe em criptografia. De acordo com o documento, ele detém dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA, notas e títulos com vencimento restante de 93 dias ou menos, e acordos de recompra overnight garantidos por títulos do Tesouro – o conjunto restrito de ativos de reserva elegíveis que os emissores de moeda estável de pagamento estão autorizados a manter sob a Lei GENIUS, a lei federal de moeda estável assinada em julho de 2025.
O fundo declara explicitamente que não investe em stablecoins ou em emissores de stablecoins. O seu limite máximo de vencimento de 93 dias é mais restrito do que o limite padrão de 397 dias permitido pela Regra 2a-7, correspondendo às regras de ativos de reserva da Lei GENIUS.
Ações baseadas em Blockchain
De acordo com o pedido, a propriedade e a transferência de ações são “autenticadas e registradas como um token em uma blockchain pública sem permissão”, com o livro-razão público e um registro fora da cadeia formando juntos o registro oficial de acionistas.
O pedido adiciona a Invesco a uma corrida de rápido crescimento em 2026 entre gestores de ativos que criam fundos do mercado monetário para manter reservas de moeda estável sob a Lei GENIUS e, cada vez mais, colocá-las em blockchains públicas.
O JPMorgan lançou um fundo de reserva tokenizado no Ethereum em maio, e a BlackRock apresentou veículos semelhantes. O que diferencia a Invesco é sua dependência da tokenização de terceiros e da infraestrutura de agente de transferência da Superstate, em vez de uma plataforma interna proprietária, ampliando uma parceria que as duas empresas firmaram no início deste ano.
Um campo lotado
O fundo entra em uma corrida lotada. Pelo menos oito outros grandes gestores de activos lançaram ou apresentaram fundos de reserva da Lei GENIUS em 2026 e, por baixo do capô, parecem quase idênticos: cada um é um fundo governamental do mercado monetário da Regra 2a-7 que visa um preço de acção estável de 1,00 dólares, e cada um detém o mesmo conjunto restrito de activos permitidos pela GENIUS – dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 93 dias ou menos, e acordos de recompra overnight garantidos por títulos do Tesouro. Nenhum investe em criptografia. O que os separa é a forma como emitem ações.
A maioria das ações recordes é convencionalmente fora da rede. Isso inclui o portfólio de reservas Stablecoin do Morgan Stanley (MSNXX), lançado em abril; Fundo do Mercado Monetário de Reservas Stablecoin da State Street (SSCXX), lançado em 8 de junho; o Fundo Digital de Reservas da Fidelity (FYMXX), lançado em meados de junho; Fundo de Reservas Dreyfus Stablecoin do BNY; Fundo de Reservas Stablecoin da Goldman Sachs Asset Management; e o Circle Reserve Fund da BlackRock, que gerencia reservas que respaldam o USDC da Circle. O Fundo do Tesouro Digital da Federated Hermes (OFFXX) carrega um nome voltado para criptografia, mas não usa tecnologia blockchain, disse a empresa.
Um grupo menor emite cotas de fundos diretamente como tokens em uma blockchain pública – a estrutura que a Invesco está perseguindo e o recurso que torna seu registro notável, em vez de novo. O JPMorgan agiu primeiro, lançando seu OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (JLTXX) no Ethereum público em maio, e a BlackRock entrou com um pedido de fundos adicionais do mercado monetário tokenizado. Assim como o fundo proposto pela Invesco, o JLTXX registra saldos de ações nos endereços blockchain dos investidores, embora o JPMorgan mantenha o registro oficial de propriedade fora da cadeia por meio de um agente de transferência tradicional e administre o fundo em sua própria plataforma interna Kinexys, em vez de nos trilhos de uma empresa de criptografia terceirizada.
A competição está exagerada. A emissão de stablecoins é de aproximadamente US$ 315 bilhões hoje, de acordo com DefiLlama, e a State Street cita estimativas de que poderia crescer para entre US$ 1,9 trilhão e US$ 4 trilhões até 2030 – o conjunto de reservas que todos esses fundos foram criados para administrar.
Infraestrutura do Superestado no Centro
A Superstate executa o que o processo descreve como um sistema autorizado operando sobre blockchains públicos e sem permissão. A empresa registra cada carteira em registros de identidade fora da rede e concede permissão de transação apenas para carteiras aprovadas em uma “lista de permissões”. Os contratos inteligentes impõem restrições de transferência, podem congelar ações e podem queimar e re-cunhar tokens se o titular perder o controle de uma carteira, de acordo com o documento.
O acordo amplia um relacionamento que começou no início deste ano. Em março, a Invesco assumiu a gestão do principal fundo tokenizado do Tesouro da Superstate, USTB, tornando-se o primeiro gestor de ativos independente a usar os trilhos do agente de transferência digital da Superstate – um acordo que Leshner chamou de “o modelo de como os fundos e ETFs entrarão na cadeia”.
Desde então, a Superstate entregou seu fundo de transporte de criptografia USCC à Bitwise e impulsionou o lançamento do fundo de crédito tokenizado da Coinbase Asset Management por meio de sua plataforma FundOS, à medida que passa da administração de fundos para a operação de infraestrutura de tokenização para outros gestores. Os ativos onchain da Superstate atualmente totalizam cerca de US$ 769 milhões, a maioria em Ethereum, de acordo com DefiLlama.
Os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e os fundos do mercado monetário cresceram e se tornaram a maior categoria de ativos do mundo real na rede, ultrapassando US$ 15 bilhões, de acordo com os números do RWAxyz. Os RWAs tokenizados em geral cresceram além de US$ 30 bilhões.
Ainda não vivo
Esta é uma declaração de registro, não um fundo ativo. O pedido é marcado como “sujeito a conclusão”, o código do fundo e o blockchain designado são deixados em branco e a Invesco pode alterá-lo ou retirá-lo antes que entre em vigor. Várias regras de implementação da Lei GENIUS do OCC, FDIC e Tesouro permanecem infinalizadas, e o documento alerta que alterações nessas regras podem forçar o fundo a ajustar participações ou operações.
O fundo poderá entrar em vigor 60 dias após o pedido de terça-feira, se a SEC não intervir. A Invesco e a Superstate não anunciaram uma data de lançamento, um blockchain compatível ou uma taxa de administração para o novo fundo.
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