A equipe de ativos digitais do banco argumenta que a resposta da coalizão pós-Kelp e as correções estruturais em torno das pontes deixam o DeFi mais forte, e não mais fraco, antes da entrada em operação da Zona Econômica Ethereum neste verão.
A equipe de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered diz que a resposta da indústria DeFi à exploração da ponte Kelp DAO em 18 de abril pode provar ser um “momento antifrágil” para o setor, argumentando que a crise acelerou as correções estruturais que deixarão os empréstimos descentralizados mais resilientes no médio prazo.
Em uma nota publicada na quarta-feira intitulada “DeFi: dobrado, não quebrado”, o chefe global de pesquisa de ativos digitais Geoff Kendrick escreveu que o roubo de US$ 292 milhões e seus efeitos indiretos sobre o Aave não atrapalharam a tese de longo prazo do banco sobre o crescimento do DeFi. O Standard Chartered mantém a sua projeção de que os ativos tokenizados do mundo real (RWAs) atingirão uma capitalização de mercado de 2 biliões de dólares até ao final de 2028, acima dos cerca de 35 mil milhões de dólares em outubro de 2025.
‘Corrida Bancária’ Contida
Kendrick expôs a mecânica em termos familiares. Assim que o mercado percebeu que o rsETH roubado havia sido fornecido como garantia no Aave (76% dos ativos roubados acabaram no protocolo, segundo o relatório), o credor perdeu US$ 17 bilhões em depósitos, equivalente a 38% de seu total, e US$ 5,5 bilhões em empréstimos ativos, ou 31%. Os rendimentos dispararam e os depósitos líquidos em vários mercados de stablecoins caíram para zero, no que o Standard Chartered descreveu como uma corrida bancária clássica.
A resposta foi a coalizão DeFi United, que já comprometeu mais de US$ 300 milhões para restaurar a taxa de apoio do rsETH e executar liquidações controladas das posições restantes do explorador. Desde então, os rendimentos do Aave começaram a cair e os depósitos líquidos estão subindo novamente.
“Este pode ser o ‘momento antifrágil’ do DeFi”, escreveu Kendrick. “Quanto mais pressão é aplicada a algo, mais forte ele fica.”
Incompatibilidade de risco
A nota sinalizou uma vulnerabilidade estrutural que ampliou os danos. Uma análise após o roubo descobriu que 98% da garantia rsETH do Kelp DAO no Aave estava concentrada em uma única negociação em loop, onde os participantes depositam um ativo, tomam emprestado contra ele no valor máximo do empréstimo e reciclam os rendimentos em tokens mais complexos para maximizar o rendimento.
A preocupação mais ampla do Standard Chartered é a incompatibilidade entre ativos e passivos nos protocolos de empréstimo: os depósitos se inclinam mais fortemente para tokens complexos (empacotados, pontes, apostas líquidas, apostas líquidas novamente) do que a carteira de empréstimos ativa, e a complexidade tende a introduzir dependências pontes. As pontes, observou o relatório, têm sido o vetor de ataque na maioria dos maiores hacks de criptografia, incluindo o incidente Kelp.
Correções Estruturais
Kendrick apontou dois desenvolvimentos específicos que deverão reduzir a dependência de pontes. O primeiro é o Aave V4, lançado no final de março com uma arquitetura hub-and-spoke projetada para compartilhar liquidez entre as camadas 2 participantes, em vez de isolá-la em cadeias individuais. A segunda é a Zona Econômica Ethereum (EEZ), revelada na Conferência da Comunidade Ethereum em Cannes no início deste ano e programada para entrar no ar na rede principal neste verão.
A ZEE visa tornar os ativos combináveis e síncronos em todo o ecossistema Ethereum dentro de um único bloco, possibilitado pelos recentes avanços na tecnologia de prova de conhecimento zero em tempo real. Assim que ambos estiverem operacionais, argumenta o Standard Chartered, o Aave será capaz de contornar as pontes que historicamente têm sido o alvo mais fácil do DeFi.
“Apesar das preocupações levantadas pelo recente ataque cibernético, acreditamos que a recente coalizão DeFi e as soluções estruturais de longo prazo apontam para uma maior resiliência do DeFi no futuro”, concluiu Kendrick.
Este artigo foi escrito com a ajuda de fluxos de trabalho de IA. Todas as nossas histórias são selecionadas, editadas e verificadas por um ser humano.
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