Nvidia Beats, Stock Dumps – BofA diz Buy the Dip

A Nvidia acaba de entregar o maior trimestre de receita de sua história. A ação caiu de qualquer maneira. Isso se tornou um padrão – a fabricante de chips caiu após três de suas últimas quatro divulgações de lucros, mesmo com os números cada vez maiores.

O Bank of America não se intimida. O analista principal Vivek Arya e sua equipe reiteraram sua classificação de compra ontem, nomearam a Nvidia como a melhor escolha e aumentaram seu preço-alvo de US$ 320 para US$ 350 – o que implica uma alta de 56,6% em relação ao preço atual de US$ 223,47.

A linha superior da nota de investimento dizia: “Beat/raise fala por si, ignore o ruído, compre a melhor escolha”.

Antes de desvendar o porquê, um decodificador rápido para leitores que não seguem o jargão de Wall Street diariamente. Uma “batida” significa que uma empresa ganhou mais do que os analistas previram. Um “aumento” significa que a sua orientação – a sua própria previsão para o próximo trimestre – também ficou acima das expectativas. Quando ambos acontecem ao mesmo tempo, normalmente é muito, muitoboas notícias. O facto de as acções serem corrigidas é o “ruído” que o Bank of America está a dizer aos investidores para ignorarem.

O trimestre em números

A receita da Nvidia no primeiro trimestre atingiu um recorde de US$ 81,6 bilhões – um aumento de 85% em relação ao ano anterior e 20% em relação ao trimestre anterior. Os analistas esperavam cerca de US$ 79,1 bilhões. A Nvidia superou isso em 3,1%, ou cerca de US$ 2,5 bilhões a mais, em um único trimestre. Pense desta forma: o trimestre anterior já foi um recorde de US$ 68,1 bilhões. A Nvidia adicionou US$ 13,5 bilhões além disso em três meses.

O motor por trás de tudo isso: data centers – os gigantescos armazéns de servidores que alimentam modelos de IA, computação em nuvem e praticamente tudo o mais na Internet.

Somente a receita do data center atingiu US$ 75,2 bilhões, um aumento de 92% ano a ano. Esse número é dividido quase igualmente entre os grandes provedores de nuvem, como Amazon e Microsoft, de um lado, e uma mistura de rápido crescimento de empresas de IA, fábricas e clientes industriais, do outro.

O lucro por ação – o lucro atribuível a cada ação – foi de US$ 1,87 em uma base ajustada, superando os US$ 1,73 esperados pelos analistas. A margem bruta, fatia da receita que sobra após os custos de produção, ficou em 75%. O fluxo de caixa livre do trimestre – ou seja, o caixa real que a empresa gerou após todas as despesas – atingiu US$ 48,6 bilhões. Comentário de Jensen Huang sobre a teleconferência de resultados: “A Agentic AI chegou, fazendo um trabalho produtivo, gerando valor real e crescendo rapidamente.”

É claro que a IA de agência é o milagre de que todos em Wall Street estão falando agora.

Por que o BofA ainda está otimista

O argumento central não é cerca de um quarto. É uma questão do tamanho do mercado para o qual a Nvidia está vendendo e da rapidez com que esse mercado está crescendo.

O BofA estimou anteriormente o mercado total de IA em US$ 1,7 trilhão. Eles agora esperam que cresça 4x, atingindo mais de US$ 3 trilhões até 2030. Dentro disso, eles modelam a Nvidia detendo cerca de 78% do mercado de aceleradores de IA – os chips construídos especificamente para executar cargas de trabalho de IA. Isso é basicamente um quase monopólio no mercado de tecnologia de crescimento mais rápido que o BofA afirma ter acompanhado.

Há também uma oportunidade mais recente que o banco atualizou recentemente. A Nvidia está migrando para chips de CPU agentes: processadores projetados para agentes de IA, o tipo de software que pode concluir tarefas complexas de forma autônoma, sem intervenção humana. O BofA elevou sua estimativa para esse mercado de US$ 125 bilhões para US$ 200 bilhões e diz que a Nvidia já tem US$ 20 bilhões em demanda garantida para o segundo semestre deste ano fiscal.

A demanda também não é especulativa. Os compromissos de compra dos clientes totalizaram US$ 145 bilhões neste trimestre, acima dos US$ 95 bilhões de apenas três meses atrás. Só a AWS se comprometeu a implantar cerca de 1 milhão de GPUs Nvidia até 2027. Estes são contratos, não listas de desejos.

O risco

O BofA lista seis riscos formais. Dois merecem atenção de qualquer pessoa que possua ou considere ações da Nvidia.

A primeira é a atração gravitacional da própria ação. A Nvidia representa agora 8,3% de todo o índice S&P 500 – a referência que acompanha as 500 maiores empresas públicas da América. Cerca de 78% dos gestores de fundos ativos já o possuem. Quando tantas pessoas já possuem uma ação, há simplesmente um grupo menor de novos compradores em potencial para aumentar o preço.

O segundo são os chips personalizados. Grandes empresas de nuvem de hiperescala como o Google, que lançou recentemente seus chips de IA de oitava geração projetados especificamente para reduzir a dependência da Nvidia, estão investindo pesadamente em alternativas construídas internamente. Balcão do BofA: Ele ainda espera que a Nvidia detenha mais de 70% do mercado de aceleradores no longo prazo, argumentando que o suporte completo à plataforma e a infraestrutura de fábrica de IA são coisas que os chips personalizados simplesmente não conseguem replicar.

Há também uma crítica recorrente de que os investimentos da Nvidia em empresas como OpenAI e Anthropic – como um fornecedor que lhes vende chips – equivalem a gastos circulares.

Como são os números daqui

O BofA aumentou suas estimativas de lucro por ação em 9% para o ano fiscal de 2027 (para US$ 9,09) e 15% para o ano fiscal de 2028 (para US$ 13,27). Dito de outra forma: a Nvidia ganhou US$ 4,55 por ação no último ano fiscal. O BofA espera que esse valor praticamente dobre para US$ 9,09 este ano, e atinja US$ 13,27 no ano seguinte. O lucro por ação que cresce 43% ao ano é raro para qualquer empresa, muito menos para uma que já vale 5,5 biliões de dólares.

Ao preço atual, a Nvidia é negociada a 19,7 vezes seus ganhos estimados para 2027. Uma métrica que ajusta o P/L para a taxa de crescimento, onde quanto menor, melhor – fica em 0,5x contra uma média Mag-7 de 3,9x.

O fluxo de caixa livre deverá passar de US$ 96,7 bilhões no último ano fiscal para US$ 186,8 bilhões em 2027 e US$ 282 bilhões em 2028. A empresa também aumentou seu dividendo trimestral em 25 vezes, de US$ 0,01 para US$ 0,25 por ação, e anunciou uma autorização adicional de recompra de ações de US$ 80 bilhões – elevando a capacidade total de recompra para cerca de US$ 120 bilhões.

O preço-alvo de US$ 350 é baseado em 26x os lucros estimados para 2027, dentro da faixa histórica da Nvidia de 25x a 56x. A próxima data concreta no calendário: palestra do CEO Jensen Huang na Computex em 1º de junho, onde o BofA espera que ele descreva detalhadamente o roteiro de IA da agência e a estratégia de CPU da Nvidia.