A BitMine Immersion Technologies apresentou um suplemento de prospecto 424B5 para levantar até US$ 300 milhões por meio de ações preferenciais perpétuas Série A com um dividendo cumulativo de 9,5% – aplicando o manual de mercado de capitais STRC da Strategy a um tesouro corporativo Ethereum com US$ 9,2 bilhões em perdas não realizadas.
BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) apresentou um prospecto preliminar à SEC na quarta-feira para levantar até US$ 300 milhões por meio de uma nova classe de ações preferenciais com um dividendo anual cumulativo de 9,5% pago semanalmente em dinheiro.
A estrutura reflete o instrumento de dividendos preferenciais pioneiro da estratégia para o Bitcoin, aplicado desta vez a um tesouro corporativo Ethereum que agora detém 4,5% do fornecimento circulante da moeda.
O suplemento do prospecto, arquivado em 3 de junho sob o número de acesso 0001493152-26-027136 no sistema EDGAR da SEC, cobre até 3 milhões de ações preferenciais perpétuas Série A a um valor declarado de US$ 100 por ação. Espera-se que as ações sejam listadas na Bolsa de Valores de Nova York sob o código BMNP dentro de 30 dias após a primeira emissão. Moelis & Company e Cantor são bookrunners líderes conjuntos.
O Instrumento BMNP
As ações preferenciais não são conversíveis. Não dá aos acionistas participação acionária na empresa. A obrigação de dividendo anual de 9,5% acumula sobre um valor nominal de US$ 100 e é composta se não for paga. Os dividendos acarretam uma penalidade padrão da taxa normal mais 5 pontos base por semana, limitada a 15%.
A BitMine pode resgatar as ações a 110% do valor declarado nos primeiros 18 meses, a 105% entre 18 meses e três anos, e ao valor nominal a partir de então. Os titulares recebem direitos de recompra caso ocorram determinadas alterações societárias fundamentais.
O instrumento comparável da Strategy, STRC, carrega um dividendo anual de 11,5% e arrecadou cerca de US$ 10,5 bilhões desde seu IPO em julho de 2025. Strive e Metaplanet emitiram estruturas semelhantes. A BitMine, liderada pelo cofundador da Fundstrat, Tom Lee, está agora aplicando o mesmo modelo de mercado de capitais ao lado Ethereum do comércio de tesouraria corporativa.
As participações em ETH da BitMine e o número de perdas de papel
BitMine detém 5.416.901 ETH, a maior posição corporativa de Ethereum rastreada pela CoinGecko. Ao preço atual de aproximadamente US$ 1.773, esses tokens valem aproximadamente US$ 9,6 bilhões, representando cerca de 4,5% do fornecimento circulante de 120,7 milhões de moedas da Ethereum.
O custo total investido da empresa em ETH é de US$ 18,83 bilhões, de acordo com o prospecto. Isso coloca o prejuízo não realizado em aproximadamente US$ 9,2 bilhões, de acordo com o prospecto. A ETH atingiu um máximo histórico de US$ 4.946 em agosto de 2025 e desde então caiu cerca de 64%.
A tesouraria da BitMine também inclui 203 BTC, uma participação de US$ 200 milhões na Beast Industries, uma participação de US$ 97 milhões na Eightco Holdings (Nasdaq: ORBS) e US$ 446 milhões em dinheiro, elevando o total de ativos do tesouro para cerca de US$ 12,3 bilhões em 26 de maio, de acordo com a apresentação ao investidor da empresa em 2 de junho arquivada como 8-K.
Rendimento MAVAN vs. Obrigação de Dividendos
Um dividendo anual de 9,5% sobre US$ 300 milhões equivale a aproximadamente US$ 28,5 milhões por ano. A BitMine afirma que pretende financiar essa obrigação principalmente por meio de staking de rendimentos de sua plataforma validadora MAVAN, que gerencia a maior parte de suas participações em ETH.
O prospecto não especifica a taxa de rendimento atual da MAVAN. Os rendimentos de apostas Ethereum na rede atualmente estão abaixo da taxa de dividendos BMNP de 9,5%, o que significa que a BitMine pode precisar de valorização de preço ou escala adicional de apostas para cobrir totalmente a obrigação sem recorrer a reservas de caixa.
Essa lacuna entre o rendimento real da aposta e o dividendo comprometido é a principal tensão estrutural que a oferta do BMNP apresenta aos potenciais investidores.
Crítica de Schiff
Peter Schiff, o defensor do ouro e crítico de criptografia de longa data, argumentou no X que é improvável que levantar capital com uma obrigação de rendimento de 9,5% para comprar mais Ethereum tenha sucesso, dada a queda acentuada do preço do ativo.
Schiff aplicou uma crítica semelhante ao instrumento STRC da Strategy, alertando para uma potencial dinâmica de espiral mortal em que a descida dos preços dos activos força os emitentes a oferecer rendimentos progressivamente mais elevados para atrair investidores, agravando a carga de custos sobre um tesouro já com muitas perdas.
Ações ordinárias BMNR e a lógica da estrutura de capital
As ações ordinárias da BMNR caíram cerca de 50% em relação às altas recentes. Isso torna os aumentos de capital baseados em ações caros em termos de diluição. A estrutura preferencial aborda o seguinte: A BitMine capta capital denominado em dólares a uma taxa de rendimento fixa, sem emitir ações ordinárias.
O programa STRC da Strategy demonstrou como esta estrutura pode gerar capital em escala, mesmo contra um ativo subjacente volátil – arrecadou 10,5 mil milhões de dólares em cerca de 10 meses. Se a mesma lógica se aplica ao Ethereum, que carrega diferentes economias de rendimento de participação, um declínio recente mais profundo dos preços e um buraco de US$ 9,2 bilhões no custo investido, é a questão que a oferta do BMNP coloca ao mercado.
O prospecto não especifica uma data de encerramento da oferta.
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