O cofundador da Multicoin Capital, Tushar Jain, disse que o recente investimento da empresa na Zcash foi impulsionado por uma convergência de uma tração mais forte do mercado, melhoria da infraestrutura e um retorno mais amplo às raízes de privacidade da criptografia. Falando no último podcast do Bankless lançado em 19 de maio, Jain argumentou que o Zcash passou de um ativo “deixado para morrer” para um concorrente confiável de reserva de valor privada.
Jain disse que a Multicoin observa o Zcash há anos sem se convencer. O activo, na sua opinião, há muito que sofria de fraca atenção, fraca usabilidade e evidências limitadas de que a procura de privacidade poderia traduzir-se num interesse duradouro do mercado. Isso mudou depois que o Zcash se recuperou acentuadamente, corrigiu e ainda manteve a intensidade da comunidade e uma base de mercado mais elevada do que nos anos anteriores.
Tese Zcash da Multicoin
“Quando vejo algo assim, sempre paro e me pergunto: isso é alguma coisa manufaturada? É sustentável? Existe uma verdadeira onda de apoio aqui?” Jain disse. “E quando você vê o preço fazer o que fez no ano passado e então o que vimos foi que ele recuou muito significativamente. Quando eu o vi recuar, o que vi foi um, as pessoas que estavam falando sobre isso ainda estavam entusiasmadas com isso. Dois, o lugar onde ele recuou no gráfico na verdade demonstrou atenção e força muito melhores do que onde a coisa estava sendo negociada por anos e anos antes disso.”
Isso, disse Jain, ajudou a fazer o Multicoin “ultrapassar os limites”. A empresa interpretou a correção não como uma narrativa falhada, mas como um teste de resistência. A Zcash, argumentou ele, manteve as “pessoas-chave” que a apoiavam e mostrou que o interesse no ativo não era apenas uma explosão especulativa de curta duração.
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A discussão, que também contou com a participação do fundador do Helius Labs, Mert Mumtaz, enquadrou o Zcash como uma possível resposta ao que ambos os convidados descreveram como o problema de privacidade inacabado da criptografia. Mumtaz, que disse ter começado a olhar mais seriamente para o Zcash no início de 2024, após revisar seus planos de expansão, argumentou que a privacidade se tornou “a principal coisa que a criptografia esqueceu”, especialmente porque a adoção institucional empurra mais atividades financeiras para trilhos transparentes.
A principal tese de investimento de Jain não é que o Zcash se torne uma rede de pagamentos de alto rendimento. Ele descreveu o mercado real do ativo como o setor de reserva de valor, onde a coordenação social, a marca e as propriedades monetárias percebidas são tão importantes quanto a capacidade técnica bruta. Nesse contexto, argumentou ele, o Zcash está a começar a formar um ponto de Schelling em torno do armazenamento privado de riqueza.
“O mercado pelo qual a Zcash está competindo é o mercado de reserva de valor”, disse Jain. “Esse é o trabalho que ele faz é armazenar valor e é muito mais escalonável que o Bitcoin e, portanto, permite mais transações e coisas assim. Mas a principal proposta de valor é a reserva de valor.”
Jain comparou essa dinâmica à reflexividade inicial do Bitcoin: mais pessoas tratando um ativo como reserva de valor o torna um candidato mais forte para essa função. Ele disse que o Zcash agora tem potencial para se beneficiar de um ciclo de feedback semelhante, especialmente se continuar sendo o principal ativo de privacidade em valor de mercado, volume, atenção e outras métricas relevantes.
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Os convidados também compararam Zcash com Monero. Mumtaz argumentou que o design da assinatura em anel do Monero depende de iscas, enquanto o modelo blindado do Zcash oferece uma base criptográfica mais forte. Jain enfatizou um ponto separado, mas relacionado: a marca. Segundo ele, o Zcash é posicionado menos como uma ferramenta para uso ilícito e mais como “privacidade para a pessoa normal”.
“O Zcash não é para isso”, disse Jain, referindo-se às associações mais sombrias do mercado do Monero. “Zcash é para a pessoa normal que diz: não, eu me preocupo com minha privacidade, não porque esteja fazendo algo ilegal ou tenha algo a esconder, mas porque não preciso revelar todo o meu histórico de transações financeiras para cada pessoa com quem interajo.”
Esse posicionamento, argumentou ele, poderia tornar o Zcash mais legível para instituições e um grupo mais amplo de usuários. O modo transparente do ativo pode permitir a exposição institucional, enquanto a melhoria da infraestrutura de carteira e as rotas de acesso descentralizadas poderiam empurrar mais atividades para o pool protegido ao longo do tempo.
O podcast também abordou diretamente o caso negativo: os investidores sobrestimaram repetidamente a procura de privacidade e as narrativas anteriores sobre privacidade muitas vezes terminaram mal. Jain reconheceu que o Zcash já havia sido “extremamente inflacionário”, difícil de usar, pouco comercializado e dependente de bolsas centralizadas para aquisição. Mas ele disse que os últimos 18 meses mudaram a configuração, citando uma melhor infraestrutura de carteira, mais atenção e um cenário macro que tornou as lojas privadas de valor mais proeminentes.
Mumtaz acrescentou que os próximos catalisadores podem ser importantes para adoção, incluindo o suporte do Ledger para ZEC blindado, uma participação crescente do pool protegido de cerca de 31% a 32%, reduções planejadas no tempo de bloqueio de 75 segundos para 25 segundos e mais trabalho sobre resistência quântica.
Até o momento, o ZEC era negociado a US$ 584,82.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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