A Native Markets está vendendo seus ativos de marca para a Coinbase, à medida que o USDC se torna o ativo de cotação canônica do protocolo.
A Coinbase se tornará a implantadora oficial do tesouro do USDC no Hyperliquid, anunciaram as empresas na quinta-feira, encerrando o curto prazo do USDH, o stablecoin nativo que os validadores selecionaram entre concorrentes mais estabelecidos há menos de um ano.
Native Markets, a startup que ganhou a votação de governança da Hyperliquid em setembro para emitir USDH, concordou em vender seus ativos de marca para a Coinbase, anunciou a empresa.
Os mercados de USDH irão desaparecer gradualmente. USDC, já a stablecoin dominante na plataforma com cerca de US$ 5 bilhões em oferta, se tornará o ativo de cotação nos mercados HIP-1 a HIP-4 da Hyperliquid sob uma estrutura atualizada chamada AQAv2, confirmou a Hyperliquid.
A Circle atuará como implementadora técnica e se comprometeu a apostar 500.000 tokens HYPE. A Coinbase anunciou que também aumentou sua posição HYPE apostada como parte do acordo.
Revertendo o voto de governança
A reversão é notável pelo que veio antes dela. Em setembro, os validadores da Hyperliquid realizaram uma votação de governança na rede para selecionar um emissor para uma stablecoin nativa. A premissa era que a Hyperliquid detinha bilhões em USDC, e o rendimento dessas reservas – estimado entre US$ 150 milhões e US$ 220 milhões anualmente – fluía para o Circle, não para o protocolo. Uma stablecoin nativa redirecionaria esse rendimento de volta ao ecossistema por meio de recompras HYPE e do Fundo de Assistência.
A votação ocorreu de 11 a 14 de setembro. Native Markets venceu com cerca de dois terços do HYPE apostado, derrotando Paxos, Ethena, Frax, BitGo e Agora, informou o The Defiant. O resultado foi surpreendente porque os Native Markets ofereceram condições financeiras menos generosas do que os seus rivais: uma divisão 50/50 do rendimento das reservas entre o Fundo de Assistência e as iniciativas de crescimento do ecossistema.
Paxos ofereceu 95% de rendimento para recompras de HYPE; Ethena ofereceu 95% mais um mínimo de US$ 75 milhões em incentivos ecossistêmicos; Frax e Agora prometeram 100%. A Native Markets venceu de qualquer maneira, pois os validadores favoreceram uma equipe nativa do Hyperliquid em detrimento de instituições que oferecem melhor economia, mas menos integração do ecossistema. A Hyper Foundation se absteve de votar.
O processo de governança atraiu críticas imediatas, informou o The Defiant na época. Haseeb Qureshi da Dragonfly – um investidor na Agora e na Ethena – alegou um acordo de bastidores, observando que a Native Markets apresentou a primeira proposta 90 minutos após a RFP entrar no ar. Um validador, Hypurrscan, detinha aproximadamente 15% do poder de voto total. O processo também foi comprimido: as propostas venceram em 10 de setembro, a sinalização do validador começou em 11 de setembro e a votação foi encerrada em 14 de setembro.
Paralisação do fornecimento de USDH
O USDH foi lançado no final de setembro de 2025 com US$ 2,2 milhões em volume de negociação no primeiro dia. Oito meses depois, seu fornecimento estagnou em torno de US$ 100 milhões, enquanto o USDC na plataforma cresceu para aproximadamente US$ 5 bilhões.
Sob o AQAv2, a Coinbase compartilhará “a grande maioria” da receita de rendimento de reserva de seu fornecimento Hyperliquid USDC com o protocolo – o mesmo modelo de compartilhamento de rendimento pioneiro do USDH.
A Circle, que começou a acumular HYPE e implantar USDC nativo no HyperEVM poucos dias após a votação de setembro, informou o The Defiant, cuidará da cunhagem, resgate e infraestrutura de cadeia cruzada.
A Hyperliquid disse que, em uma atualização futura da rede, os mercados de resultados canônicos usarão o USDC como ativo de cotação. A Hyper Foundation disse que concederá subsídios para implantadores e construtores HIP-1, HIP-3 que integraram o USDH para apoiar a migração.
Titulares à mesa
A Native Markets enquadrou o resultado como uma prova de conceito.
“Estamos orgulhosos de ter trazido os titulares para a mesa com o USDH, mudando a economia não apenas para o Hyperliquid, mas para todos os ecossistemas de stablecoin”, disse a empresa.
A Native Markets também disse que permanece independente e não divulgou os termos da venda dos ativos da marca.
Nem todo mundo lê dessa forma.
“A leitura otimista é ‘os titulares chegaram à mesa’”, escreveu um usuário no X. “A leitura honesta é que os titulares acabaram de comprar a mesa”.
O USDH permanece totalmente apoiado durante a transição. Conversões fáceis para USDC e fiduciário estão disponíveis no painel do Native Markets.
Fontesthedefiant
