A forte queda do Bitcoin segue a profundidade, a especificidade e o timing do ciclo de quatro anos; As vendas dos ETFs, a estratégia e a transferência de liquidez causada pelos mega-IPOs são os gatilhos deste ciclo, porém a queda está dentro do cronograma.
- A queda de aproximadamente 50% do Bitcoin em relação ao pico de outubro de 2025 ainda está em linha com o comportamento dos ciclos anteriores em profundidade, orientação e tempo. As mínimas anteriores ocorreram cerca de 12 meses após o ápice, e o cenário atual sugere uma janela de baixa no quarto trimestre de 2026.
- Os resgates dos ETFs e a primeira venda de Bitcoin pela Strategy em quatro anos confirmaram que ambos os fluxos institucionais atuam como capital alocado, e não como investidores permanentes.
- As aberturas de capital da SpaceX, OpenAI e Anthropic podem retirar capital de risco do setor de criptografia até meados e final de 2026. Após o vencimento dos lockups do IPO, funcionários e investidores recém-liquidados podem direcionar recursos para ativos de maior risco, criando uma possível entrada de crédito para o Bitcoin no início do próximo ciclo.
A estrutura do ciclo de quatro anos
O Bitcoin mantém um padrão de quatro anos desde o seu primeiro ciclo negociado. Os picos ocorreram no final de 2013, 2017, 2021 e 2025. As mínimas vieram cerca de doze meses depois: janeiro de 2015, dezembro de 2018, novembro de 2022. O padrão se repetiu em três ciclos completos, apesar de diferentes narrativas predominantes, desde varejo em 2017, interesse institucional em 2021, até ETFs e empresas de tesouraria de Bitcoin em 2025.
Cada ciclo é ancorado pelo halving, que reduz a nova oferta numa agenda fixa, e potencializado pela demanda reflexiva: o preço em alta atrai capital, o capital impulsiona o preço ainda mais, a alavancagem cresce e, eventualmente, a estrutura cede. A reversão ocorre cerca de um ano. As mínimas definitivas surgiram no quarto trimestre do ano seguinte ao pico.
A era pós-ETF e pós-tesouraria corporativa prometia romper esse padrão. As aprovações dos ETFs à vista em janeiro de 2024 e a acumulação prejudicial da Estratégia entre 2024 e 2025 introduziram duas demandas institucionais recorrentes que descobriram absorveriam as vendas cíclicas e reduziriam a magnitude da queda.
| Ciclo | pico | Mínimo | Tempo pico→mínimo | Queda do pico ao mínimo |
| 1 | Novembro de 2013 | Janeiro 2015 | ~14 meses | 85% |
| 2 | Dezembro 2017 | Dezembro 2018 | ~12 meses | 84% |
| 3 | Novembro de 2021 | Novembro de 2022 | ~12 meses | 77% |
| 4 (real) | Outubro de 2025 | A definir (cenário base 4º trimestre de 2026) | – | 50% (real) |
A queda ocorre na metade do padrão em magnitude
O recuo de 50% é menos acentuado em relação à faixa de 77 a 85% dos ciclos anteriores. Considerando o tempo decorrido, no sétimo mês após o pico, a queda atual acompanha de perto os períodos anteriores:
| Ciclo | Queda 7 meses após o pico | Queda final |
| 2017–2018 | Cerca de −65% | −84% |
| 2021–2022 | Cerca de −65% | −77% |
| 2025–presente | 50% | A definir |
Se o modelo de quatro anos for mantiver, o preço atual é mais próximo do meio do ciclo que do fim.
Fonte: https://www.bitcoincyclescomparison.com/
A seleção repete modelos anteriores do ciclo de quatro anos
A configuração do movimento pode ser mais esclarecedora que a profundidade. A sequência atual, com queda acentuada após o topo, meses de declarações, um rali de recuperação até a média móvel de 200 dias e posterior exclusão, repete o padrão visto nas fases de baixa do Bitcoin em 2018 e 2022.
Preço do Bitcoin em 2018
Preço do Bitcoin em 2022
O que está drenando a demanda?
Há diversos fatores potenciais para explicar a recente intensificação das vendas.
Estratégia fez um movimento equivocado
A Strategy vendeu 32 Bitcoins entre 26 e 31 de maio, sua primeira venda líquida em quatro anos. Com valor de US$ 2,5 milhões, a operação não teve impacto material.
A decisão agora parece ter sido um grande erro. Uma empresa que realmente precisasse financiar uma obrigação contínua por meio da venda de Bitcoin venderia volumes expressivos de forma discreta e levantaria recursos antes que o mercado reprecificasse sua intenção. Vender uma descrição simbólica e anunciar publicamente faz o oposto: indica que o maior investidor corporativo passou a ser vendedor e convida outros agentes do mercado a anteciparem a próxima liquidação.
Um ciclo de mega-IPOs está drenando capital de risco
SpaceX, OpenAI e Anthropic devem captar mais de US$ 240 bilhões juntas, entre junho e o fim do ano, em um movimento de capitalização maior que o volume combinado de todos os IPOs de empresas de capital de risco nos Estados Unidos desde 2000. A apresentação da SpaceX começa em 4 de junho, com definição de preço em 11 de junho e estreia na Nasdaq em 12 de junho, levantando US$ 75 bilhões em uma avaliação de US$ 1,75 trilhão, sendo cerca de US$ 22 bilhões reservados para investidores pessoas físicas.
Como mencionamos em nosso artigo de março:
O ciclo de mega-IPOs na área de IA cria uma pressão de liquidez no curto prazo para o Bitcoin devido às especificações nos fluxos de ETFs, mas se torna positivo após o período de lock-up, quando funcionários recém-liquidados e acionistas internos com forte interesse em Bitcoin e criptografia voltam ao mercado.
Leitura relacionada: A questão dos US$ 197 bilhões: como a onda de mega-IPOs transforma mercados de capitais e criptomoedas
ETFs à vista passam a registrar resgates líquidos
O volume de saídas em maio foi aproximadamente dez vezes maior que os US$ 206 milhões resgatados em fevereiro, demonstrando que as instituições estão ganhando riscos em ritmo mais acelerado do que apenas a queda nas cotações indicativas. Essa reversão acompanha o comportamento antecipado pelo calendário de IPOs: liberando espaço no balanço antes do aumento significativo da oferta de ações.
Implicação futura: ciclo de baixa coincide com calendário de IPOs
Todos os ciclos anteriores atingiram o fundo no mesmo período sazonal. O piso de 2018 ocorreu em dezembro, o de 2022 em novembro. O ciclo de quatro anos não prevê o preço mínimo, mas indica o momento: quarto trimestre do ano seguinte ao topo. Com o topo definido para outubro de 2025, isso projeta o fundo para o quarto trimestre de 2026.
Esse cronograma agora coincide com um calendário incomum de grandes IPOs. A principal implicação macroeconômica é uma sequência de liquidez em duas fases: absorção inicial, liberação posterior. No primeiro momento, o capital de mercado público se direciona às gigantes que chegam às bolsas. Isso representa uma transferência plausível do capital marginal de risco enquanto o Bitcoin passa pelo momento típico de baixa do ciclo.
A SpaceX ilustra esse cenário. Seu IPO em junho pode absorver grande volume de capital de risco imediatamente, enquanto o cronograma de liberação de ações começa a disponibilizar liquidez para insiders a partir do segundo semestre de 2026, com oferta ampliada perto de dezembro, aos 180 dias. Assim, o período de reciclagem de riqueza coincide quase que exatamente com a janela de baixa do ciclo do Bitcoin no quarto trimestre.
OpenAI e Anthropic seguem o mesmo raciocínio. Suas ofertas devem atrair recursos inicialmente ao calendário de IPOs, enquanto o término do lock-up dessas ações deve liberar mais liquidez em 2027. Nessa altura, a demanda inicial dos IPOs tende a ter sido absorvida, os primeiros ganhos podem começar a se reduzir e funcionários e investidores de risco recém-liquidados poderão buscar outros ativos de alto risco.
Aviso legal: as informações fornecidas aqui não são específicas para recomendação de investimento, conselho financeiro, orientação de negociação ou qualquer outro tipo de consultoria e não devem ser interpretadas dessa forma. Todo o conteúdo abaixo tem caráter apenas informativo.
O artigo BloFin Research: queda acentuada do Bitcoin está dentro do previsto, não fora de controle foi visto pela primeira vez no BeInCrypto Brasil.
Fontebeincrypto
