Alto funcionário do BCE acaba de pintar um quadro sombrio para stablecoins, eis o porquê

Um alto funcionário do Banco Central Europeu alertou que as stablecoins carregam as mesmas fragilidades que antes desestabilizaram os fundos do mercado monetário, alertando que a sua rápida ascensão poderia ameaçar a estabilidade financeira e consolidar silenciosamente o dólar americano às custas do euro.

As observações surgem num momento em que o nascente setor das stablecoins se aprofunda nas finanças convencionais, forçando os bancos centrais a confrontar uma forma de dinheiro privado que agora opera em escala significativa fora do sistema bancário tradicional.

Isabel Schnabel, membro da Comissão Executiva do Banco Central Europeu, fez o alerta na Conferência Internacional do Banco da Coreia de 2026, em Seul, no dia 1 de junho, de acordo com o BCE.

ETH's price trends to the downside as seen on the daily chart. Source: ETHUSD on Tradingview

Um paralelo de 2008 que a indústria não pode ignorar

Schnabel traçou uma linha direta entre as stablecoins de hoje e os fundos do mercado monetário que surgiram na década de 1970. Ambos investem em activos seguros de curto prazo, ambos prometem resgate ao par ou próximo do valor nominal, e ambos ficam fora do sistema bancário convencional, de acordo com o BCE. Essa semelhança é o problema: ambos podem sofrer corridas e vendas precipitadas, como aconteceu com os fundos do mercado monetário em 2008, quando o Fundo Primário de Reserva caiu abaixo do valor nominal e congelou os mercados de financiamento de curto prazo.

Ela colocou o mercado global de stablecoin perto de US$ 300 bilhões, com Tether e USDC respondendo por cerca de 90% dele, de acordo com o BCE. Os tokens denominados em euros permanecem marginais em cerca de 500 milhões de euros combinados, enquanto perto de 85% do volume de transações de stablecoin ainda permanece dentro da negociação de criptomoedas.

Por que a Europa vê uma ameaça estratégica

No âmbito do quadro MiCAR da UE, as stablecoins europeias devem deter pelo menos 30% das reservas como depósitos bancários, aumentando para 60% para emitentes significativos – regras que Schnabel disse melhorarem a liquidez das reservas, mas reduzirem a rentabilidade do emitente, observou o BCE. A sua maior preocupação é estratégica: com quase todas as stablecoins denominadas em dólares, o seu crescimento poderá aprofundar o domínio do dólar e corroer a posição do euro nas finanças tokenizadas.

Esta dinâmica, sinalizou ela, marca um momento crucial para o papel do euro na era digital. A resposta do BCE é promover o euro digital e um CBDC grossista através de projetos denominados Pontes e Appia.

A mensagem de Schnabel não foi um apelo ao bloqueio das stablecoins, mas sim à criação de barreiras de proteção e à oferta de uma alternativa pública – um sinal de que o Eurosistema pretende competir em tecnologia, em vez de regulamentar à margem. Para os construtores que observam a Europa, o aviso sublinha a rapidez com que o terreno regulamentar e competitivo está a mudar sob uma indústria que ainda se define.

Imagem da capa de Grok, gráfico ETHUSD da Tradingview