Um relatório do Citi GPS compartilhado com repórteres antes do Proof of Talk in Paris aponta uma expansão de 300 vezes em ativos tokenizados do mundo real, ancorada em 10% das letras do Tesouro, 3% das ações dos EUA e uma stablecoin de US$ 1,9 trilhão flutuando até o final da década.
O Citi projetou que o mercado global de títulos tokenizados atingirá US$ 5,5 trilhões até 2030, acima dos cerca de US$ 17 bilhões atuais, em um relatório Global Perspectives & Solutions intitulado Tokenization 2030: Wall Street On-Chain divulgado na segunda-feira antes da conferência Proof of Talk em Paris.
O caso base situa-se dentro de um cone de adoção de US$ 2,7 trilhões a US$ 8,2 trilhões. O Citi assume que 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA e 3% do mercado de ações público dos EUA serão tokenizados até 2030, com uma flutuação de stablecoin de US$ 1,9 trilhão gerando cerca de US$ 1 trilhão em nova demanda de Tesouro na rede e uma rotação de varejo para plataformas de negociação digital puxando cerca de US$ 2,6 trilhões em ações tokenizadas.
Em contrapartida, prevê-se que o crédito privado e o capital privado atinjam, cada um, apenas cerca de 100 mil milhões de dólares a nível mundial durante o mesmo período – confirmando que a previsão é esmagadoramente uma decisão dos mercados públicos e não de activos privados.
O número é o caso institucional mais quantificado até agora para uma tese que tem sido composta por gabinetes de investigação de grande porte durante três anos. Ronit Ghose, chefe global de Futuro das Finanças do Citi, está programado para apresentar o relatório no palco principal do Proof of Talk no Louvre na terça-feira, disseram os organizadores.
O que está por trás do número
O Citi atribui o caminho de US$ 5,5 trilhões a três forças convergentes. A primeira é a infraestrutura pós-negociação: a Depository Trust & Clearing Corp., a Nasdaq e a Intercontinental Exchange – proprietária da Bolsa de Valores de Nova Iorque – estão a incorporar a tokenização nos principais sistemas de negociação, em vez de a isolarem em sandboxes. A DTCC planeja um piloto de títulos tokenizados em julho, com um lançamento mais amplo em outubro, e na semana passada selecionou Stellar como uma segunda blockchain pública para o lançamento.
A segunda é a liquidação. Stablecoins e depósitos bancários tokenizados, argumenta o relatório, completam a etapa da rede, dando aos traders um instrumento em dinheiro que liquida atomicamente contra ativos tokenizados. Como os emitentes de moeda estável detêm dívida de curto prazo do governo dos EUA para garantir a sua flutuação, a suposição de moeda estável de 1,9 biliões de dólares por si só proporciona mecanicamente o 1 bilião de dólares em procura líquida de novas notas do Tesouro em que o modelo se baseia.
O terceiro é a política. O Comitê Bancário do Senado avançou a Lei de Clareza em 14 de maio em uma votação bipartidária de 15 a 9, quebrando uma paralisação de quatro meses, e a SEC sob o comando da Comissária Hester Peirce sinalizou uma isenção de inovação para representações digitais de ações da NMS.
Onde fica a previsão entre macros pares
O número do Citi fica entre o cenário base da McKinsey de cerca de US$ 2 trilhões em capitalização de mercado tokenizada até 2030 – uma previsão que exclui stablecoins e criptomoedas e que a própria McKinsey sinalizou como “ainda longe” de ampla adoção – e a projeção do Boston Consulting Group/ADDX de US$ 16 trilhões em ativos ilíquidos na mesma data. O Standard Chartered, em um relógio mais curto, arrecada US$ 4 trilhões na rede até o final de 2028, divididos igualmente entre stablecoins e outros RWAs. O relatório GPS de 2023 do próprio Citi, “Money, Tokens, and Games”, apontou entre US$ 4 trilhões e US$ 5 trilhões em títulos tokenizados até 2030; o novo estudo aumenta modestamente o cenário base e transfere a combinação de activos da dívida privada e do imobiliário para letras do Tesouro e acções cotadas.
Onde a previsão pode escorregar
O modelo baseia-se na flutuação da moeda estável quase triplicando e nos reguladores limpando o perímetro para ações listadas tokenizadas – nenhum deles está bloqueado. O Citi também admite que os sistemas legados e em cadeia funcionarão em paralelo durante anos, comparando a transição com a adoção de etiquetas de pedágio eletrônico, onde as estradas transportavam dinheiro e faixas E-ZPass por quase uma década antes da transição. O estoque ativo de RWA ainda é pequeno o suficiente para manter a projeção teórica: o fundo tokenizado do Tesouro da Franklin Templeton ultrapassou US$ 2,5 bilhões na semana passada, e o USYC da Circle atingiu US$ 2,9 bilhões na cadeia BNB – pontos de prova significativos, mas duas ordens de magnitude longe da linha de US$ 5,5 trilhões.
O relatório identifica os maiores vencedores como “orquestradores estruturais” – instituições que possuem tanto o activo como o trilho do fluxo de caixa, e podem liquidar a negociação dentro do seu próprio perímetro.
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