Nossa análise mensal do desempenho da estratégia e fluxos de capital em ativos digitais. Examinamos os retornos dos fundos, as tendências de produtos estruturados e as mudanças nos alocadores para revelar como a demanda institucional e a exposição estão evoluindo nos mercados de criptomoedas.
O Strategy Watch foi criado para atender a uma demanda clara por análises imparciais e de alto sinal do desempenho em nível de fundo e tendências de alocação em ativos digitais.
Nosso objetivo é simples: fazer do Strategy Watch uma publicação mensal de leitura obrigatória para a comunidade de investimentos em ativos digitais.
Esta publicação é fortalecida pelas contribuições diretas dos participantes do mercado. Fundos e alocadores que contribuem com dados e insights ajudam a moldar uma visão mais completa e valiosa do cenário. Se você tiver insights, dados ou atualizações de alocação que valem a pena compartilhar, sua contribuição será bem-vinda.
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O relatório está estruturado em seis seções principais, cada uma focada em uma dimensão distinta da atividade institucional em ativos digitais:
01 Monitor de Fluxo Institucional | O posicionamento defensivo persistiu durante abril, à medida que as saídas de BTC e ETH diminuíram ainda mais, a demanda por stablecoin acelerou e as entradas de ETF permaneceram construtivas.
02 Desempenho do fundo e do SMA | Cada subestratégia apresentou ganhos no mês, um nível de alinhamento entre estratégias nunca visto na memória recente. Isso é uma recuperação ou reposicionamento?
03 Aprofundamento da estratégia: DeFi/Rendimento | Ouça a perspectiva de um CIO sobre a origem da vantagem à medida que os spreads de empréstimos se comprimem e o risco dos contratos inteligentes evolui
04 Desempenho do Vault na cadeia | Os rendimentos dos curadores reduziram a diferença em relação aos títulos do Tesouro à medida que as estratégias de rendimento na rede se estabilizam.
05 Monitor Gerente | Descubra como mais de 400 gestores estão se posicionando para o segundo trimestre, com os níveis de caixa subindo para os máximos de vários anos, apesar de um cenário de mercado mais construtivo.
06 Atualizações de alocação | As alocações de pensões aumentam juntamente com aquisições estratégicas e novos lançamentos em estratégias de rendimento, negociação e ativos digitais.
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- Os fluxos de capital do BTC quase se recuperaram para neutros em abril, enquanto os fluxos de stablecoin atingiram máximos de vários meses, embora o ETH tenha permanecido persistentemente em saída líquida.
Os fluxos de capital Bitcoin se recuperaram materialmente ao longo de abril, melhorando de -US$ 6,9 bilhões na abertura do mês para quase neutros em -US$ 0,7 bilhões no final do mês, continuando a desaceleração gradual das saídas observada em março. As stablecoins mostraram o movimento direcional mais forte, com entradas acelerando de +$1,8 bilhões no início de abril para +$5,4 bilhões no final do mês, sugerindo uma rotação significativa de capital para instrumentos on-chain denominados em dólares. O Ethereum se destacou de ambas as tendências, permanecendo em saída líquida persistente ao longo do mês e fechando em -$1,6 bilhão, praticamente inalterado em relação à leitura de março. A divergência entre um BTC em estabilização, o aumento da procura de stablecoin e um ETH em atraso aponta para uma recuperação seletiva, em vez de ampla, na alocação de capital.
Fluxos líquidos de ETF e DAT
- Os fluxos de ETF e DAT do BTC permaneceram positivos durante abril, enquanto o ETH apresentou uma reviravolta notável, passando de saídas profundas no início de abril para entradas significativas no final do mês.
Os fluxos de ETF Bitcoin mantiveram território positivo ao longo de abril, recuperando-se de uma queda no meio do mês para fechar em +26,3 mil BTC, enquanto os fluxos de DAT se fortaleceram progressivamente para +58,8 mil BTC no final do mês. A mudança mais significativa veio do Ethereum, onde os fluxos de ETF abriram o mês em -135 mil ETH antes de se tornarem positivos por volta de 18 de abril e fecharem em +140,6 mil ETH. Os fluxos ETH DAT permaneceram construtivos o tempo todo, terminando em +408,6 mil ETH. Embora a demanda institucional do BTC tenha mostrado consistência, a reviravolta da ETH é o desenvolvimento mais notável, embora permaneça precoce e a magnitude da recuperação do final do mês justifique monitoramento antes de tirar conclusões sobre uma mudança duradoura no posicionamento.
Tampa DeFi TVL e Stablecoin
- Os fluxos de DeFi TVL no Ethereum reverteram drasticamente em abril, apagando a estabilização de março, à medida que as saídas aceleraram para máximos de vários meses na última semana.
Depois de quase atingir a neutralidade no final do mês de março, os fluxos Ethereum DeFi TVL deterioraram-se continuamente ao longo de abril. A primeira metade do mês foi relativamente contida, com os fluxos a oscilar perto da neutralidade, antes de se tornarem mais negativos em meados do mês. O quadro mudou materialmente nos últimos dez dias, com as saídas acelerando para um pico de -$11,3 mil milhões por volta de 25 de abril, antes de recuperarem parcialmente para -$7,6 mil milhões no final do mês. O total de ETH bloqueado em DeFi caiu de ~$54 bilhões na abertura do mês para ~$44,9 bilhões no fechamento. A reversão da tendência de estabilização de março sugere que a recuperação anterior foi frágil, e o ritmo renovado de retirada aponta para uma cautela sustentada dos alocadores em relação às estratégias de rendimento em cadeia em direção a maio.
Rendimento Base CME
- O rendimento básico da CME deteriorou-se acentuadamente ao longo de abril para BTC e ETH, com os retornos de carregamento tornando-se profundamente negativos no final do mês, à medida que os mercados futuros mudavam para um retrocesso persistente.
Depois de fechar março em -$3,9 milhões e +$0,9 milhões, respectivamente, os rendimentos básicos do BTC e ETH CME se recuperaram brevemente no início a meados de abril, com o BTC atingindo +$3,3 milhões e o ETH +$1,7 milhões entre 9 e 12 de abril. A recuperação durou pouco. Ambos os ativos deterioraram-se acentuadamente durante a segunda metade do mês, com o BTC fechando abril em -$21,2 milhões e o ETH em -$6,0 milhões. A profundidade e o ritmo desta inversão sugerem que os mercados de futuros avançaram para um retrocesso significativo, eliminando totalmente a base económica para estratégias de cash-and-carry. Para as instituições que gerem livros neutros em termos de mercado, o ambiente de carry em Abril não ofereceu qualquer compensação, reforçando o quadro mais amplo de implementação de alavancagem reduzida e apetite institucional moderado pelo risco.
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