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Vários grandes mineradores públicos, incluindo MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific (NASDAQ: CORZ) e Bitdeer (NASDAQ: BTDR), já venderam mais de 32.000 Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, segundo dados analisados pela TheEnergyMag. O conjunto de dados permanece incompleto, uma vez que os relatórios de lucros do primeiro trimestre ainda estão pendentes.
Mesmo assim, o número já excede as vendas líquidas totais nos quatro trimestres de 2025 e estabelece um novo recorde da indústria, ultrapassando os cerca de 20.000 Bitcoin que os mineiros públicos liquidaram no segundo trimestre de 2022 durante a turbulência do mercado desencadeada pelo colapso da Terra-Luna.
A inversão é impressionante. Há pouco mais de um ano, as mineradoras estavam acumulando agressivamente, encerrando 2024 com uma adição líquida de 17.593 Bitcoin e aumentando as reservas combinadas acima de 100.000 Bitcoin.
A mudança ocorre no momento em que o preço do haxixe – uma métrica chave da indústria que mede a receita esperada de mineração por unidade de poder de computação – oscila na faixa de US$ 30/PH/s, perto dos mínimos históricos. Nesses níveis, as margens são comprimidas ou totalmente negativas, especialmente para os operadores que operam frotas mais antigas e menos eficientes ou que pagam custos de energia mais elevados.
A raiz da pressão actual pode ser atribuída à abordagem agressiva da indústria taxa de hash expansão após a proibição da mineração na China em 2021 — um período que, em retrospectiva, impulsionou o crescimento exponencial às custas de cada empresa.
Para contexto, BitcoinO preço atual de – apesar de recuar de seu máximo histórico acima de US$ 120.000 – permanece superior ao pico do ciclo anterior. No entanto, a dificuldade da rede é agora cerca de 10 vezes superior à de 2021, e as recompensas dos blocos foram reduzidas para metade em 2024. Com efeito, a rentabilidade da mineração foi comprimida numa ordem de grandeza, ajudando a explicar a onda de vendas recentes.
Mas o recorde liquidação não conta uma história uniforme. Em vez disso, revela uma indústria que começa a divergir – com alguns operadores forçados a vender em situação de fraqueza, enquanto outros se apoiam em vantagens estruturais ou na disciplina de capital para enfrentar a recessão.
Para muitos, a prioridade imediata é liquidez. Vendendo Bitcoin continua a ser a forma mais rápida de reforçar balanços, financiar operações e cumprir obrigações de dívida num ambiente de financiamento que é ao mesmo tempo selectivo e dispendioso.
Outros estão adotando uma abordagem mais comedida. americano Bitcoin (ABTC), a divisão de mineração proprietária da Hut 8 (NASDAQ: HUT), dobrou a acumulação Bitcoin através de mineração e compras no mercado. No início de abril, havia construído reservas de mais de 7.000 Bitcoinacima de zero um ano antes, ao mesmo tempo em que aumentava sua propriedade taxa de hash a 28 EH/s.
Mas a empresa não está repetindo o manual de hashrate a todo custo do ciclo anterior. Matt Prusak, presidente e CFO interino da ABTC, disse ao TheEnergyMag que seu foco está no crescimento de qualidade nas atuais condições de mercado.
“Não faremos negócios que achamos que não vencerão… Quando você vê pessoas perseguindo taxa de hash e perseguir grandes números de exahash, esse nunca foi nosso estilo”, disse Prusak. “Ter a maior frota não faz diferença para mim.”
Ao contrário de muitos pares de capital aberto, a ABTC expandiu sua frota de hardware quando a demanda por ASICs já havia esfriado. No verão de 2025, adquiriu cerca de 15 EH/s da série Antminer S21 da Bitmain, prometendo cerca de 3.000 Bitcoin — resgatável no prazo de 24 meses — em vez de pagar em dinheiro. Tal estrutura teria sido improvável em condições de mercado anteriores. O valor do prometido Bitcoin desde então, diminuiu cerca de 40%, e a Bitmain não pode liquidar a garantia, a menos que a ABTC opte por não resgatá-la.
Com base nos dados do quarto trimestre de 2025 analisados pela TheEnergyMag, o custo caixa total de produção da ABTC foi de cerca de US$ 55.000 por Bitcoinou cerca de US$ 25/PH/s — entre os mais baixos do grupo de mineração pública. Isso permite que ele acumule recursos recém-minerados Bitcoin com desconto em relação aos preços prevalecentes no mercado.
Ainda que Bitcoin cai abaixo desse nível, Prusak disse que a empresa mantém a flexibilidade para alocar capital de forma dinâmica. A ABTC levantou US$ 240 milhões por meio de ofertas no mercado em 2025 e outros US$ 110 milhões no primeiro trimestre deste ano.
“Não precisamos recorrer à IA. Somos uma Bitcoin alocador. Se Bitcoiné caro em relação ao custo da mina, nós mineramos. Se Bitcoiné barato em relação à mineração, então compramos.” ele disse, acrescentando: “Neste momento, não temos intenção de vender. … Estamos acumulando.”
Mas para os operadores privados sem acesso comparável ao capital, a divergência de estratégia é cada vez mais moldada por uma das variáveis mais antigas da indústria: os custos de energia.
Sean McDonough, presidente e CEO da New West Data, um produtor canadense de petróleo que extrai Bitcoin usando energia fora da rede gerada por queima natural gás de suas próprias instalações petrolíferas, disse que o custo efetivo de energia da empresa é inferior a US$ 0,02 por quilowatt-hora. Isto representa, em alguns casos, cerca de um terço do que pagam os mineiros públicos de grande escala.
Nesse nível, máquinas ainda menos eficientes continuam lucrativas. Com um preço de haxixe em torno de US$ 30/PH/s, uma mineradora que paga US$ 0,02/kWh pode sustentar eficiências de frota de aproximadamente 60 J/TH. McDonough disse que isso permite à empresa adquirir equipamentos de geração mais antiga com custos iniciais mais baixos, mantendo as margens, especialmente porque os preços do ASIC caíram junto com o preço do haxixe.
Essa vantagem de custo permitiu que a New West Data se expandisse apesar da recessão. A empresa triplicou a sua produção de petróleo e Bitcoin capacidade computacional em 2025 e espera triplicar novamente este ano. Atualmente opera cerca de 15 MW de capacidade computacional, toda alimentada por flare gás de seus próprios sites.
Ainda assim, queimado gás representa um modelo de nicho, exigindo conhecimentos especializados na produção de petróleo a montante, em vez da aquisição tradicional de energia através de serviços públicos ou de acordos de compra de energia a longo prazo.
Na ausência de energia de custo ultrabaixo, as operadoras de mineração também estão recorrendo à otimização operacional para preservar as margens.
Luxor, um mineração de bitcoins operador de pool, corretor ASIC e fornecedor de software, lançou uma ferramenta de gerenciamento de frota chamada Commander no início deste mês. A plataforma utiliza algoritmos automatizados para avaliar a taxa de hash e as condições do mercado de energia a cada cinco minutos, ajustando dinamicamente as configurações de energia em uma frota com base na economia em tempo real.
O objetivo é otimizar a produção da infraestrutura existente. Luxor afirma que os benchmarks internos mostram uma melhoria de 8% a 14% na rentabilidade em comparação com as estratégias tradicionais de redução de custos.
A mudança em direção ao software reflete uma recalibração mais ampla em toda a indústria. Com o preço do haxixe sob pressão, a atualização para a última geração de máquinas exige muitas vezes despesas de capital que são difíceis de justificar numa base de retorno independente.
Em vez disso, os operadores estão a concentrar-se em extrair melhores margens das frotas existentes – ganhando eficiência incremental sempre que possível.
Ethan Vera, diretor de operações da Luxor, disse que a plataforma Commander aumentou para cerca de 5 EH/s de hashrate do cliente desde o lançamento. Ele complementa o LuxorOS, a solução de firmware da empresa lançada em 2022, que agora suporta cerca de 45 EH/s, ou cerca de 5% da rede global.
Em um estudo de caso recente, Luxor afirmou que Soluna, uma mineradora de bitcoin de capital aberto com colocation e mineração proprietária no Texas, foi capaz de acelerar o tempo de recuperação via LuxorOS para sua frota de 1,1 EH/s em 50% após eventos de redução, melhorando o tempo de atividade sem despesas operacionais adicionais.
Dito isto, a indústria já não se move em sincronia. O que antes era um modelo de negócio relativamente uniforme definido pela escala e pelo crescimento da taxa de hash está a fragmentar-se numa série de estratégias de sobrevivência e crescimento de qualidade moldadas pela economia do poder, pela flexibilidade do balanço e pela sofisticação operacional.
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Fontenews.bitcoink
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