Os 100 maiores detentores controlam 80% de DeFi Tokens de governança, conclui estudo do BCE
O documento de trabalho, BCE Working Paper nº 3208, examinou dados de governança de quatro protocolos, Aave, MakerDAO (agora renomeado como Sky), Ampleforth e Uniswap, em dois instantâneos no tempo: novembro de 2022 e maio de 2023. Os protocolos foram selecionados por seu tamanho e representação de diferentes categorias de atividades financeiras descentralizadas (DeFi), detendo coletivamente cerca de 32% do valor total bloqueado no Ethereum no momento da coleta de dados.
Os números de concentração de tokens eram nítidos. Os investigadores do BCE afirmam que os 100 maiores detentores de todos os quatro protocolos controlavam mais de 80% do fornecimento de tokens de governação. Para Aave e Uniswap, apenas os cinco principais detentores capturaram quase metade de todos os tokens. Ampleforth estava ainda mais concentrado, com os cinco primeiros controlando perto de 60%.
Os pesquisadores então tentaram identificar quem realmente está por trás desses endereços. Para a maioria dos protocolos, cerca de metade ou mais de todas as participações remontam ao próprio protocolo, através de tesourarias, fundadores ou alocações de desenvolvedores, ou a ações centralizadas e descentralizadas. criptografia trocas. A Binance, de acordo com os dados do relatório, detinha a maior participação entre as plataformas centralizadas em todos os quatro protocolos, variando de 2% a 15% dependendo do protocolo.
A imagem não ficou mais clara quando os pesquisadores examinaram quem vota. Os principais eleitores eram quase inteiramente delegados, indivíduos ou entidades aos quais os detentores de tokens menores atribuíam seu poder de voto. Identificar esses delegados revelou-se difícil. Os pesquisadores supostamente confiaram em pesquisas na web, no Github, nas mídias sociais, em fóruns de governança e no blockchain ferramenta de análise criada pela Crystal Intelligence. Mesmo assim, cerca de um terço dos principais eleitores da amostra não conseguiu ser identificado.
Entre os que os pesquisadores conseguiram identificar, os indivíduos constituíam o maior grupo, com cerca de 21%, seguidos por Web3 empresas em torno de 19%. Empresas de capital de risco e universidades blockchain sociedades também apareceram. Para o Uniswap, o maior votante em ambos os períodos foi Andreessen Horowitz, ou A16z, que teve o poder de voto delegado a ele por 125 endereços até maio de 2023.
A concentração do poder de governação manteve-se estável em ambos os instantâneos de dados, mostrando pouco movimento. Essa estabilidade funciona em ambos os sentidos: sugere que as estruturas de poder existentes são duráveis e torna o problema mais difícil de resolver apenas através da dinâmica do mercado.
O documento também categorizou 248 propostas de governação nos quatro protocolos. Os parâmetros de risco, que abrangem os rácios entre o empréstimo e o valor, os limites máximos da dívida, as taxas de estabilidade e os encerramentos de emergência, representaram a maior percentagem, com 28%. As propostas de listagem de ativos representaram outros 23%. A própria estrutura de governação raramente foi objecto de uma proposta; essa categoria representou apenas 1% da amostra.
Do ponto de vista regulamentar, os investigadores do BCE concluíram que os detentores de tokens de governação, os desenvolvedores e trocas centralizadas não podem servir como pontos de entrada regulamentares fiáveis nas condições actuais. A natureza pseudônima de blockchain endereços, combinados com a estrutura de delegação opaca, significa que não existe uma linha clara de responsabilização que os reguladores possam utilizar.
O Regulamento dos Mercados de Criptoativos da UE isenta atualmente os serviços prestados de forma totalmente descentralizada. O documento argumenta que o limiar é difícil de aplicar na prática, porque não DeFi O protocolo da amostra esteve perto de atingir um padrão genuíno de descentralização. A maioria dos protocolos mantém um controle significativo nas mãos de pessoas internas.
Os autores sugerem possíveis caminhos a seguir, incluindo a divulgação obrigatória de afiliações de detentores de tokens, estruturas legais personalizadas para DAOse modelos híbridos que combinam governança baseada em blockchain com estruturas tradicionais de responsabilização legal. O quadro da Autoridade Dinamarquesa de Supervisão Financeira foi citado como um ponto de partida prático para avaliar se uma oferta é genuinamente descentralizada.
O documento do banco central faz uma comparação com a governança corporativa tradicional. Ambos os sistemas registam uma baixa participação eleitoral e decisões moldadas por um pequeno grupo de participantes activos. Mas as finanças tradicionais têm regras de votação por procuração, códigos de administração e deveres legais. DeFi actualmente não dispõe de nenhuma dessas salvaguardas e as identidades dos principais decisores permanecem em grande parte ocultas da vista do público.
Perguntas frequentes 🔎
- Quem controla DeFi tokens de governança? Um pequeno número de endereços – principalmente tesourarias de protocolo, fundadores e trocas centralizadas como Binance – detêm a maioria dos tokens de governança nas principais DeFi protocolos.
- Os reguladores podem segurar DeFi os participantes da governança são responsabilizados? Os investigadores do BCE descobriram que cerca de um terço dos principais eleitores não puderam ser identificados utilizando dados disponíveis publicamente, dificultando o estabelecimento de linhas claras de responsabilidade regulamentar.
- O que é delegação de voto em DeFi? Os detentores de tokens podem atribuir os seus direitos de voto a delegados que votam nas propostas em seu nome, o que o documento do BCE concluiu que concentra ainda mais o poder de governação, em vez de o distribuir.
- • O regulamento MiCA da UE cobre DeFi protocolos? O MiCA isenta serviços totalmente descentralizados, mas o documento do BCE argumenta que a maioria dos protocolos DeFi não cumprem um padrão de descentralização genuíno e podem cair no âmbito regulamentar.
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