O posicionamento de futuros de Bitcoin entre os traders não comerciais está oscilando acentuadamente em direção à exposição líquida longa, um movimento que o analista técnico Tom McClellan (editor do The McClellan Market Report) diz que chegou “com alguma urgência” no último relatório semanal do Commitment of Traders (COT) e que coincidiu com resultados notáveis do mercado em episódios anteriores igualmente extremos.
Compartilhando um gráfico de futuros de Bitcoin (preço em escala logarítmica) juntamente com o posicionamento líquido não comercial, McClellan argumentou que, no caso do Bitcoin, os grandes especuladores funcionam efetivamente como o grupo de “dinheiro inteligente”, porque o mercado carece da presença típica de hedger comercial vista em futuros de commodities tradicionais.
“Os negociadores não comerciais de futuros de Bitcoin são geralmente o dinheiro inteligente”, escreveu McClellan. “O relatório COT desta semana mostra que eles estão avançando com alguma urgência. Veja o que as duas últimas excursões semelhantes levaram. Mas lembre-se, isso é ‘uma condição, não um sinal’.”
Por que os não-comerciais são importantes nos futuros de Bitcoin
Mais tarde, McClellan expandiu a forma como enquadra o relatório semanal da CFTC, que divide o posicionamento futuro em comerciais, não comerciais e não reportáveis. No milho, por exemplo, os comerciais podem ser produtores ou utilizadores finais; no Bitcoin, ele diz que essa categoria é tênue. “No Bitcoin, quase não há traders que se qualifiquem como traders comerciais”, escreveu McClellan. “Portanto, em uma circunstância incomum, os comerciantes não comerciais desempenham o papel de serem o dinheiro inteligente.”
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Essa distinção é importante porque o COT não se trata de juros absolutos longos ou curtos, todos os contratos de futuros têm um longo e um curto por definição, mas sim sobre quem está em cada lado. “Todo contrato futuro é simultaneamente uma posição longa e uma posição curta, detidas por partes diferentes. Portanto, o número de posições compradas será sempre igual ao número de posições vendidas”, escreveu ele. “O que importa é quem ocupa os cargos.”
McClellan também alertou contra a importação da intuição do mercado acionário sobre os juros a descoberto no posicionamento de futuros. “Portanto, uma grande posição vendida em uma ação representa energia potencial que poderia ser convertida em movimentos de preços por meio de cobertura vendida”, escreveu ele. “Os dados COT não fazem isso. Eles apenas representam a opinião de especialistas.”
A disputa central no tópico X não era se o COT pode ser útil, mas como interpretar o tempo. O trader toni (@tonitrades_) concordou que o conjunto de dados tem valor, mas questionou se o posicionamento de futuros simplesmente segue o impulso à vista. “Os dados COT têm sido historicamente um indicador sólido, não há argumento nisso”, escreveu Toni. “Mas o posicionamento não comercial muitas vezes fica semanas atrás dos movimentos do mercado à vista. Quando os traders de futuros se acumulam, o impulso inicial geralmente já está precificado.”
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McClellan recuou nessa sequência. “Acho que você quis dizer que o posicionamento deles PRECEDE as mudanças de preço às vezes por semanas”, respondeu ele, ressaltando sua visão de que extremos de posicionamento podem aparecer antes de movimentos significativos do mercado, embora não em um cronograma previsível.
Foi aí que o fio parou: com ênfase na incerteza. Jim Osman (@EdgeCGroup) resumiu sucintamente: “O momento ainda é incerto”. McClellan concordou. “Exatamente, daí minha advertência.”
Na sua explicação mais longa, McClellan reiterou que na maioria das semanas o relatório COT não contém nenhuma mensagem acionável, mas que os extremos podem ser informativos com uma advertência crucial. “Muitas vezes não há nenhuma mensagem útil nos dados COT para cada contrato futuro”, escreveu ele.
“Mas quando um extremo se desenvolve como agora no Bitcoin, então podemos obter informações úteis. Mas, como acontece com qualquer leitura de sobrecompra ou sobrevenda em qualquer indicador, os dados COT refletem apenas uma ‘condição’ e não um sinal. Os dados não dirão quando essa condição vai importar, apenas que deveria importar, em algum momento.”
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 65.663.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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