Este ano começou com uma onda de validação para ações ligadas a criptomoedas. Com o Bitcoin ultrapassando novamente a marca de US$ 100.000 em janeiro, as ações vinculadas a ativos digitais — seja como títulos do tesouro ou por meio de empresas de criptomoedas e mineradoras — colheram os frutos. (HUT) e a Riot Platforms Inc. (RIOT) registraram altas de dois dígitos, liderando o movimento.
O ímpeto de alta recuperação do Bitcoin após a correção do final de 2024, com o ativo digital recuperando sua máxima histórica anterior e atingindo um novo pico próximo a US$ 109.000 em 20 de janeiro, de acordo com dados da CoinGecko.
Este ano foi marcado para validação e volatilidade para ações de criptomoedas. A euforia inicial impulsionou empresas com foco em narrativas a ganhos astronômicos, apenas para uma mudança no meio do ano inaugurar uma fase de diferenciação do setor.
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Os vencedores que se mantiveram firmes até dezembro foram aqueles que combinaram exposição a criptomoedas com modelos mais sustentáveis, apresentando o terreno para um mercado em 2026 onde os fundamentos devem assumir a liderança.
Grande começo, final fraco
O ímpeto de alta preparação ou terreno para um ano de extrema divergência, no qual as apostas baseadas em narrativas ganharam destaque.
À medida que as narrativas macroeconômicas e geopolíticas vacilaram e se tornaram cada vez mais defensivas, a classificação se remodelou, moderando as expectativas do mercado em meio à crescente incerteza.
Os retornos do ano destacam uma divergência notável, impulsionada pela mudança nas narrativas do mercado. A empresa de tesouraria de Ethereum, BitMine Immersion (BMNR), foi a líder disparada, enquanto a Strategy (MSTR) de Michael Saylor teve um desempenho significativamente inferior ao de seus pares que atuam como proxy de Bitcoin.
As ações de criptomoedas com melhor desempenho em 2025, até 15 de dezembro, foram as seguintes:
1 -BitMine Immersion Technologies Inc. (BMNR): +318%
2 – Cabana 8 Corp. (HUT): +83%
3 – Galaxy Digital Inc. (GLXY): +26%
4 – Riot Platforms Inc. (RIOT): +24%
5 – Sharplink Gaming Inc.
6 – Metaplanet Inc. (3350): +13%
Esses números finais, no entanto, mascaram as altas explosivas que definiram o primeiro semestre.
No final de maio, a SBET havia subido mais de 870%. O BMNR disparou mais de 1.800% no início de julho, e o Metaplanet subiu mais de 420% em meados de junho.
A narrativa inicial era poderosa: empresas que acumulavam reservas de Bitcoin ou migravam para expor as criptomoedas com altcoins eram recompensadas com fluxos especulativos e de alto impulso.
O BitMine é o principal exemplo. No final de junho de 2025, as ações estavam em queda de 41%, mas o anúncio de uma reserva de Ethereum fez com que as ações disparassem quase 4.000%, de US$ 4,07 para US$ 161 em menos de uma semana.
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“BMNR e MSTR estão em extremos opostos porque o mercado trata como proxies de criptomoedas muito diferentes”, disse Ryan Lee, analista-chefe da corretora de criptomoedas Bitget, ao Decrypt.
A alta da BitMine foi impulsionada por sua mudança para uma “reserva de criptomoedas e estratégia de rendimento”, enquanto a Strategy — que adquiriu mais de 10.000 BTC em 2025 — era negociada como um “balanço patrimonial alavancado em Bitcoin”, disse Lee.
Em meados do ano, a atenção dos investidores voltou para empresas de mineração e infraestrutura, como Bitfarms, HIVE Digital e Bitdeer Technologies. O desempenho dessas empresas esteve diretamente relacionado ao preço do hash — uma medida da receita da mineração — que oscilou conforme as correções do Bitcoin. Um aumento sustentado na segurança da rede corroborou essa tendência.
Escalando a montanha
A taxa de hash global do Bitcoin subiu junto com o preço de abril a outubro, atingindo um novo recorde histórico de 1,15 quintilhões de hashes por segundo em 20 de outubro. Esse pico ocorreu aproximadamente duas semanas depois de o Bitcoin ter atingido seu máximo do ciclo, de US$ 126.080, em 6 de outubro, demonstrando uma expansão do setor de mineração durante a alta.
Uma grande mudança temática em direção às restrições institucionais, marcada pela inclusão de empresas como a Coinbase no S&P 500, mesmo com os debates regulatórios criando lacunas de avaliação entre ações nativas de criptomoedas e ações de tecnologia tradicionais, foi evidente nesse período.
Então, a psicologia do mercado mudou significativamente no segundo semestre. A mudança ocorreu quando o Bitcoin entrou em uma nova tendência de baixa, caindo quase 30% em relação à sua máxima de outubro, sendo negociado abaixo de US$ 90.000 durante grande parte de novembro e dezembro.
“No início do ano, os investidores recompensaram as ações ligadas às criptomoedas pela exposição narrativa e pela rápida expansão do balanço patrimonial”, disse Lee. “No segundo semestre, à medida que o ímpeto das criptomoedas arrefeceu, o foco mudou para a qualidade do financiamento, o risco de diluição e o valor patrimonial líquido (NAV) subjacente.”
Essa reavaliação fundamental afetou as empresas que tiveram forte valorização inicial. SharpLink Gaming (SBET) e Metaplanet viram seus ganhos expressivos diminuíram significativamente até dezembro.
A emissora de stablecoins Circle (CRCL) não ficou imune.
Suas ações subiram 360% em menos de três semanas após um IPO bem-sucedido, atingindo um recorde de US$ 298 em 23 de junho. As ações da emissora de stablecoins caíram 70% desde o pico, sendo negociadas a aproximadamente US$ 79 em 15 de dezembro.
“A alta da Circle no início de 2025 foi impulsionada pelo forte impulso do IPO e pelo otimismo em torno da adoção de stablecoins. Conforme o ano avançava, esse entusiasmo deu lugar à disciplina de avaliação”, observou Lee, apontando para reavaliações de sua sensibilidade às taxas de juros e expectativas de crescimento do USDC.
Rachel Lin, CEO e cofundadora da SynFutures, especificamente.
“Apesar de um início forte, o mercado reavaliou o preço das ações com base na lucratividade e na estrutura de custos, e não apenas no crescimento”, disse Lin ao Decrypt. Olhando para 2026, os analistas preveem uma continuidade do foco na execução em detrimento da exposição.
“As ações de criptomoedas em 2026 continuarão altamente sensíveis à direção e à volatilidade do Bitcoin e do Ethereum”, disse Lee, observando que a disciplina de capital e a regulamentação clara serão fundamentais.
“A execução será importante mais do que a exposição”, disse Wenny Cai, COO da SynFutures, ao Decrypt. “Empresas que conseguem traduzir a adoção de criptomoedas em receita previsível e operar dentro de estruturas mais claras estão em melhor posição.”
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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Fonteportaldobitcoin
