Uma captura de tela atribuída à Fundstrat Research está despertando o debate sobre se a empresa de Tom Lee está projetando uma forte correção no primeiro semestre de 2026 nos mercados de criptografia – apesar do recente otimismo público de Lee em relação ao Ethereum.
Wu Blockchain compartilhou a imagem via X, descrevendo-a como uma nota interna do cliente intitulada “2026 Crypto Outlook: Near-Term Headwinds, Second-Half Upside”, com carimbo de data e hora de quarta-feira, 17 de dezembro de 2025 às 19h34 horário do leste dos EUA.
Chamada de baixa da Fundstrat vs. O caso do touro de Tom Lee
O documento é creditado a Sean Farrell, chefe de estratégia de ativos digitais da Fundstrat, e inclui um cenário base que exige uma “rebaixamento significativo no primeiro semestre de 2026”, com faixas-alvo de bitcoin entre US$ 60.000 e US$ 65.000, ether entre US$ 1.800 e US$ 2.000 e solana entre US$ 50 e US$ 75. A nota acrescenta que esses níveis representariam “oportunidades atraentes no final do ano” e que se a visão estiver errada, a preferência ainda é “jogar na defesa” até que a força seja confirmada.
A faixa ETH é o que desencadeou a agitação do mercado. O Ether está sendo negociado em torno da área de US$ 3.000, tornando US$ 1.800 um cenário negativo significativo se considerado pelo valor de face.
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A controvérsia, tal como é, vem da proximidade com as mensagens do próprio Lee. Na Binance Blockchain Week, Lee disse que o ethereum de cerca de US$ 3.000 parecia “severamente subvalorizado”, uma postura que parece muito diferente de uma estrutura de pesquisa que mapeia explicitamente um movimento potencial para os US$ 1.000. Nas últimas semanas, Lee até compartilhou publicamente suas previsões de que a ETH poderia atingir US$ 20.000 no próximo ano e US$ 62.000 nos próximos anos.
Farrell respondeu diretamente no X em 20 de dezembro, argumentando que o enquadramento do “conflito interno” não compreende como a Fundstrat opera. A empresa, disse ele, abriga vários analistas com processos independentes, cada um projetado para diferentes objetivos e horizontes de tempo dos clientes.
O trabalho de Lee, escreveu Farrell, destina-se a grandes instituições que podem alocar 1% a 5% para BTC e ETH e é estruturado em torno de tendências macro e “seculares” de longo prazo. A pesquisa de Farrell, por outro lado, está posicionada para investidores com maior exposição às criptomoedas – ele fez referência a carteiras com aproximadamente 20%+ alocações – onde a gestão ativa de risco e o reequilíbrio são mais importantes do que a manutenção de uma única tese de longa duração através da volatilidade.
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Essa distinção é central para a interpretação dos alvos vazados. A explicação pública de Farrell não foi “estamos pessimistas”, mas sim “estamos cautelosos no curto prazo”. Ele disse que os mercados parecem precificados como “quase perfeitos”, enquanto os riscos permanecem elevados – citando a dinâmica de paralisação do governo, a volatilidade comercial, a incerteza em torno do investimento em IA e uma transição de presidente do Federal Reserve, juntamente com spreads de alto rendimento apertados e baixa volatilidade entre ativos.
Ele também destacou condições de fluxo misto. Segundo Farrell, a procura de ETF a longo prazo poderá melhorar à medida que as wirehouses forem integradas, mas as pressões a curto prazo persistem devido à “venda de OG”, aos mineiros, aos resgates de fundos e até à possibilidade de uma saída da MSCI MicroStrategy – um item que se destacou porque sugere que a lente do risco se estende além da criptografia à vista, para o complexo de cripto-capital que se tornou um barómetro chave de liquidez e sentimento.
O caso base declarado de Farrell: “uma recuperação no início do ano seguida por outra redução no 1S, criando uma oportunidade mais atraente no final do ano. Se eu estiver errado, prefiro esperar pela confirmação (quebras de tendência, fluxos, impulso ou um catalisador claro). A criptografia é reflexiva e, para meu objetivo, a paciência é importante na terra de ninguém.”
O tópico termina em um ponto que muitos leitores perderam no ciclo inicial de indignação baseado em capturas de tela: Farrell ainda espera que o BTC e a ETH “desafiem novos ATHs até o final do ano”, descrevendo uma baixa mais curta e superficial que poderia comprimir a narrativa tradicional do ciclo de quatro anos. “Para aqueles que estão atentos às perspectivas: ainda espero que o BTC e o ETH desafiem novos ATHs até o final do ano, encerrando efetivamente o ciclo tradicional de quatro anos com uma baixa mais curta e superficial”, escreveu ele via X.
Até o momento, o Ethereum era negociado a US$ 3.043.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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