O mercado criptográfico está se preparando para uma grande redefinição estrutural na sexta-feira, com bilhões de dólares em bitcoins e éter opções definidas para expirar no Deribit.
Este colossal evento “Boxing Day”, batizado em homenagem ao feriado observado em muitos países em 26 de dezembro, verá US$ 23,6 bilhões em opções de bitcoin e US$ 3,8 bilhões em opções de ether expirarem, ou seja, eles param de ser negociados e são liquidados. Esses números refletem os valores em dólares dos contratos de opções ativas até o momento, com cada contrato representando 1 BTC ou 1 ETH.
Segundo Deribit, o vencimento, que afeta mais de 50% do total de contratos em aberto na bolsa centralizada, é caracterizado por um posicionamento altista.
“O nível máximo de dor fica perto de US$ 96.000, enquanto uma proporção de opções de venda de 0,38 reflete um posicionamento distorcido em direção a opções de compra e um viés de alta”, disse Sidrah Fariq, chefe global de vendas no varejo e desenvolvimento de negócios da Deribit, em entrevista ao Telegram. O preço máximo de dor é o nível em que os compradores de opções podem perder mais dinheiro e os vendedores de opções, geralmente grandes instituições e formadores de mercado, obtêm mais lucro.
As opções são contratos de derivativos que dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o ativo subjacente a um preço predeterminado numa data posterior. Um comprador de opção de compra está implicitamente otimista no mercado, enquanto um comprador de opção de venda está pessimista, procurando se proteger ou lucrar com uma possível queda no preço do ativo subjacente.
O ímã da ‘dor máxima’
“Max pain” é um dos números mais observados à medida que o vencimento das opções se aproxima. Devido às implicações de lucros/perdas para os dois lados do contrato, alguns observadores sugerem que este cria um cabo de guerra entre os traders profissionais que ajustam as suas coberturas, muitas vezes movendo o preço à vista em direção ao nível máximo de dor à medida que o relógio avança.
Em essência, os defensores da teoria sugerem que isso implica que o Bitcoin pode subir para US$ 96.000 e o Ether para US$ 3.100 até o vencimento.
Ainda assim, a hipótese da dor máxima continua a ser um conceito controverso e debatido no cenário mais amplo dos derivados criptográficos, com muitos participantes do mercado sugerindo que ela tem pouco efeito sobre os preços.
Viés de alta encontra calmaria no feriado
Quanto à relação put-call, indica que para cada 100 opções de compra em jogo, existem apenas 38 opções de venda.
Isso indica o quão otimistas os traders estiveram ao longo do ano, perseguindo a exposição otimista por meio de opções de compra. No momento em que este artigo foi escrito, a maior parte dos contratos em aberto estava concentrada em opções de greve que variavam de US$ 100.000 a US$ 116.000. Enquanto isso, a opção de venda de US$ 85.000 foi a aposta negativa mais popular.
Grandes vencimentos como este normalmente geram volatilidade à medida que os traders lutam para fechar negociações ou rolar, ou seja, mudar para novos vencimentos. De acordo com Fariq, algumas opções de venda com preços de exercício de US$ 70.000 a US$ 85.000 estão sendo roladas para vencimento em janeiro.
“A decisão de deixar expirar os contratos em aberto de dezembro ou estendê-los determinará se o risco negativo se deve ao risco de final de ano ou a uma redefinição do risco estrutural”, disse Fariq.
Ainda assim, o acordo iminente poderia ser mais ordenado, acrescentou ela.
“O enorme vencimento chega no Boxing Day. A volatilidade permanece contida (BTC DVOL da Deribit em torno de 45) e, embora a atividade geral permaneça alta e a exposição ascendente domine, a temporada de férias diminuiu a liquidez e a incerteza macro contínua modera a convicção direcional”, observou Fariq.
O DVOL é o índice que representa a turbulência anualizada de preços implícita ou esperada do bitcoin em 30 dias. Essa métrica baseada em opções caiu para 45%, de 63% em 21 de novembro, quando o BTC despencou para quase US$ 80.000 em algumas exchanges.
O declínio indica que o sentimento de pânico do mercado está a desvanecer-se e os traders não veem necessariamente uma volatilidade descomunal devido ao vencimento.
Fontecoindesk
