O Bitcoin realmente atingiu um ciclo de baixa ou apenas encenou outro salto reflexivo? Depois de ameaçar brevemente perder o nível de US$ 80.000 e depois se recuperar para US$ 88.000, o debate sobre o “fundo” está de volta com força total. A empresa de análise on-chain Santiment opinou – e sua resposta é cautelosamente cética.
O Bitcoin acabou de imprimir seu ciclo baixo?
A empresa começa criticando a forma como os rótulos do mercado são divulgados. “Os termos ‘mercado em alta’, ‘mercado em baixa’, ‘superado’ ou ‘em baixo’ podem realmente significar qualquer narrativa que um trader, investidor ou comunidade queira que signifique”, observa Santiment, salientando que poucos comentadores definem um prazo claro quando chamam um topo ou um fundo. Isto abre a porta para um viés de confirmação extremo “depois que a tendência de alta ou de baixa dos preços já estiver bem estabelecida”.
Ainda assim, a recente saída dos níveis abaixo de US$ 80.000 foi suficiente para alguns argumentarem que a venda forçada ficou para trás. Santiment reconhece que “o conteúdo que aborda se o ‘fundo’ foi estabelecido irá sempre entusiasmar novamente alguns traders ansiosos”, mas sublinha que o preço por si só não é prova suficiente.
No que diz respeito ao sentimento, os dados parecem construtivos e contrários. Santiment destaca “até que ponto o otimismo dos traders em relação ao Bitcoin (como investimento) pode cair depois que os ganhos mensais não são mais uma garantia”. Suas métricas sociais mostram um aumento nas declarações de que a criptografia está em um mercado baixista e um aumento nos comentários pessimistas.
“O aumento na declaração de que a criptografia está em um mercado em baixa e o aumento do sentimento de baixa são claramente grandes sinais”, escreve a empresa, lembrando aos leitores que “a maioria das grandes reviravoltas ocorre quando a esperança do varejo está perdida”. A pergunta aberta: “Será que as esperanças e sonhos da multidão de obter seus lambos realmente desapareceram?”
Argumentos de baixa ainda predominantes
O posicionamento de derivativos acrescenta nuances. As taxas de financiamento agregadas mostram uma exposição curta significativa, mas ainda não nos extremos observados após o máximo histórico de 6 de outubro. “Quando vemos muitas posições vendidas como esta (…) muitas vezes interrompem a tendência descendente”, explica Santiment, recordando como “muitas venderam a descoberto cerca de uma semana após o máximo histórico de 6 de outubro, e como resultado houve uma recuperação temporária de alívio no final de outubro”. Por enquanto, porém, “não estamos vendo exatamente o nível de apostas contra o preço do Bitcoin (…) ainda, de qualquer maneira”.
As métricas de lucratividade pintam um quadro semelhante. Tanto o MVRV de 30 dias como o de 365 dias permanecem negativos, indicando que o detentor médio está sujeito a perdas não realizadas. Santiment sublinha que o MVRV “mostra a relação entre o preço atual e o preço médio de cada token adquirido” e que, à medida que aumenta, “mais participantes no mercado tornam-se vendedores dispostos”. Com o MVRV ainda deprimido, a empresa argumenta que “uma recuperação acima de US$ 90 mil novamente em breve não seria uma grande surpresa”.
Os sinais mais preocupantes vêm dos fundamentos da rede e da estrutura dos titulares. “Se olharmos para a utilidade geral do Bitcoin, no entanto, as coisas parecem um pouco arriscadas”, alerta Santiment. Os novos endereços semanais caíram de mais de 3,37 milhões no pico de meados de dezembro de 2023 para cerca de 2,21 milhões agora. Os endereços ativos semanais caíram de mais de 963.900 para cerca de 729.200. Isto sublinha o “declínio da utilidade” numa altura em que um fundo durável normalmente coincidiria com a estabilização ou reaceleração na utilização da rede.
Ainda mais problemática é a mudança da baleia para o varejo. Santiment chama isso de “outro grande elefante na sala que deve lhe trazer um pouco de hesitação de que ‘o fundo está dentro’”. Endereços com 10 a 10.000 BTC “continuam a diminuir seu fornecimento coletivo mantido”, enquanto carteiras com menos de 0,1 BTC “continuam a aumentar o seu”.
A empresa é direta: “Esta é a combinação errada para marcar um fundo”. Desde a COVID-19, “as instituições impulsionaram quase todas as altas de touros”, e esta coorte de 10 a 10.000 BTC “teve muito a ver com o máximo histórico de 6 de outubro”. No entanto, “em 8 de Outubro (…) (eles) começaram a reduzir os seus haveres, e têm vindo a encolhê-los durante cerca de seis semanas consecutivas”, enquanto “as carteiras pequenas (…) são as que recolhem os fundos na esperança de ‘apanharem a faca que cai’”.
O veredicto é dividido em prazos. “No geral, os dados apontam para que o cenário mais provável seja uma recuperação de curto prazo”, apoiado pelo MVRV negativo e pelo pânico vocal no varejo. Mas “o Bitcoin chegando aos seis dígitos parece um exagero quando (…) os sacos de baleia parecem estar continuamente em ‘modo de venda’”.
Santiment conclui que “a direção de longo prazo ainda aponta para baixo” enquanto persistir “o declínio da utilidade e o declínio das participações de baleias e tubarões” – ao mesmo tempo que lembra aos investidores que “os mercados criptográficos podem estar cheios de surpresas” à medida que o Ano Novo se aproxima.
Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 86.884.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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