Raoul Pal, fundador da Global Macro Investor, chamou a atenção para um gráfico amplamente divulgado que compara os movimentos do Bitcoin (BTC) com o fornecimento global de dinheiro M2.
O gráfico mostra que, desde o início de 2023, o Bitcoin tendia a rastrear a oferta de dinheiro global M2 com um atraso consistente de 12 semanas, implicando que as mudanças nas condições de liquidez filtram nos mercados de criptografia com um atraso de três meses.
Com base nesse modelo, o Bitcoin ainda estaria a caminho de se aproximar de US $ 200.000 até o final de 2025, se a correlação fosse segurada.
No entanto, desde 16 de julho, esse relacionamento quebrou. Enquanto o M2 global continuou a tender mais alto, refletindo a expansão monetária em andamento em todo o mundo, o Bitcoin parou, movendo -se de lado durante o verão, apesar de sua conexão historicamente apertada com a liquidez.
O TGA RECILL PLAYS SPOLSPORT
Pal argumenta que o intervalo não é um fracasso do modelo, mas o resultado de ações do Tesouro dos EUA através de seu relato geral do Tesouro (TGA). A TGA é a conta operacional do governo no Federal Reserve, usada para receber impostos, receitas de venda de títulos e outras entradas enquanto também financia as despesas federais.
Quando o Tesouro procura reconstruir essa conta emitindo mais títulos do que o necessário para cobrir as obrigações imediatas, ele drena efetivamente a liquidez do sistema, reduzindo o pool de capital disponível para riscos. De acordo com o PAL, desde julho, o Tesouro emitiu cerca de US $ 500 bilhões em títulos para reabastecer a TGA, elevando seu saldo perto de US $ 800 bilhões, uma alta de vários anos.
Esta retirada em larga escala de dinheiro atingiu ativos sensíveis à liquidez, como a criptografia mais difícil, explicando a ação lateral do Bitcoin, apesar do aumento do M2.
É importante ressaltar que Pal acredita que o TGA agora é reabastecido suficientemente, o que significa que o dreno de liquidez provavelmente acabou e deve desaparecer completamente até o final do mês. Se isso acontecer, as condições de liquidez normalizarão e o Rally do Braoder do Bitcoin poderá retomar seguindo sua trajetória acionada por M2 para cima.
No entanto, para combater o argumento do PAL, vale a pena notar que os estoques de tecnologia e o ouro continuaram a estabelecer novos máximos de todos os tempos, sugerindo que o apetite mais amplo de risco permanece intacto.
Embora o reabastecimento da TGA possa ter pesado pesadamente em criptografia, o impacto mais nítido também pode refletir a pressão de venda pesada de moedas de longa data, o que ajuda a explicar o desvio entre o Bitcoin e o Global M2.
Fontecoindesk
