O apetite de Wall Street por criptomoedas está mais forte do que nunca. O ETF Bitcoin da BlackRock quebrou recordes de entrada. Fidelity e VanEck seguiram o exemplo com novos produtos spot. Até a Nasdaq sugeriu expandir a sua infraestrutura de negociação de ativos digitais. No entanto, apesar de todo esse impulso, quase nada disso realmente acontece na rede.
As instituições agora tratam a criptografia como uma classe de ativos legítima, mas não como um local para operar. A maior parte da negociação, liquidação e criação de mercado ainda ocorre em servidores privados e em trilhos tradicionais.
A razão é simples: as blockchains, na sua forma atual, ainda não atendem aos padrões de desempenho institucionais. Até que consigam oferecer velocidade previsível, acesso confiável a dados e resiliência operacional equivalente aos sistemas de Wall Street, os maiores players continuarão a negociar fora da cadeia, limitando a transparência, a liquidez e a própria inovação que tornou a criptografia atraente em primeiro lugar.
Por que o fluxo de pedidos permanece fora da cadeia
As instituições evitam negociar onchain porque a maioria das blockchains não atende aos seus padrões. As instituições exigem velocidade e confiabilidade, e os blockchains tendem a ter dificuldades com esta última.
Muitas blockchains ficam congestionadas sob estresse máximo, fazendo com que as transações falhem de forma imprevisível. As taxas do gás podem mudar erraticamente à medida que a atividade da rede flutua, introduzindo caos adicional. As instituições recusam-se a operar num ambiente tão imprevisível.
As instituições também precisam de garantir, sem qualquer dúvida, que as negociações serão liquidadas corretamente, mesmo quando muitas coisas acontecem ao mesmo tempo. Alguns blockchains, como Layer 2 ou rollups, dependem de técnicas de liquidação otimistas que funcionam na maior parte do tempo, mas às vezes exigem que as transações sejam revertidas, revertendo as transações liquidadas.
Dentro destas restrições, as instituições precisam de garantir que são capazes de negociar o mais rapidamente possível. Nos mercados tradicionais, as instituições pagaram milhões para encurtar o comprimento do cabo de fibra óptica entre elas e o Nasdaq, permitindo-lhes liquidar negociações um nano segundo à frente dos concorrentes. A latência do Blockchain ainda está em segundos ou até minutos, o que não é nada competitivo.
É importante observar que as instituições modernas têm acesso a ETFs criptográficos, o que lhes permite adquirir exposição criptográfica através dos mercados tradicionais, utilizando os cabos de fibra óptica otimizados com os quais estão familiarizados. Isto significa que, para atrair negociações institucionais on-chain, uma blockchain deve ultrapassar as velocidades dos mercados tradicionais (por que as instituições mudariam para um local de negociação mais lento?).
Atualizando blockchains para padrões institucionais
As instituições não criarão simplesmente uma carteira Metamask e começarão a negociar no Ethereum. Eles exigem blockchains personalizados construídos para atender aos mesmos padrões de desempenho, confiabilidade e responsabilidade dos mercados tradicionais.
Uma otimização importante é o paralelismo em nível de instrução com resolução determinística de conflitos. Em termos simples, isso significa que um blockchain pode processar muitas negociações ao mesmo tempo (como vários caixas ligando para clientes em paralelo), garantindo ao mesmo tempo que o recibo de todos sai correto e na ordem certa sempre. Ele evita os “engarrafamentos” que fazem com que os blockchains fiquem mais lentos quando a atividade aumenta.
Blockchains projetados para instituições também devem eliminar gargalos de E/S, garantindo que o sistema não perca tempo aguardando armazenamento ou atraso na rede. As instituições precisam ser capazes de realizar muitas operações simultâneas sem criar conflitos de armazenamento ou congestionamento na rede.
Para tornar a integração mais perfeita, os blockchains devem suportar conectividade de plug-in independente de VM, permitindo que as instituições conectem o software comercial existente sem reescrever o código ou reconstruir sistemas inteiros.
Antes de se comprometerem com a negociação on-chain, as instituições exigem provas de que os sistemas blockchain funcionam em condições do mundo real. As blockchains podem amenizar essas preocupações publicando dados de desempenho medidos em hardware real, usando cargas de trabalho realistas de pagamentos, DeFi e negociações de alto volume, para verificação pelas instituições.
Juntas, essas atualizações podem aumentar a confiabilidade dos blockchains até os padrões de Wall Street e incentivá-los a negociar on-chain. Assim que uma empresa perceber que pode negociar mais rapidamente através dos trilhos do blockchain (ganhando uma vantagem sobre seus concorrentes) sem sacrificar a confiabilidade, as instituições inundarão a cadeia.
O verdadeiro custo do comércio institucional fora da cadeia
Manter a maior parte da atividade fora da cadeia concentra a liquidez nos sistemas privados e limita a transparência sobre a formação dos preços. Isso mantém a indústria dependente de um punhado de locais de negociação e prejudica uma das maiores vantagens da criptografia: a capacidade dos aplicativos se conectarem e se desenvolverem abertamente.
O teto é ainda mais óbvio com ativos tokenizados do mundo real. Sem um desempenho fiável na cadeia, estes ativos correm o risco de se tornarem invólucros estáticos que raramente são negociados, em vez de instrumentos vivos em mercados ativos.
A boa notícia é que a mudança já está em andamento. A decisão da Robinhood de lançar seu próprio blockchain mostra que as instituições não estão apenas esperando que a criptografia se atualize – elas próprias estão tomando a iniciativa. Assim que algumas empresas provarem que podem negociar de forma mais rápida e transparente na rede do que fora dela, o resto do mercado seguirá o exemplo.
A longo prazo, a criptografia não será simplesmente um ativo em que as instituições investem, será a tecnologia que utilizam para movimentar os mercados globais.
Fontecoindesk
