Vinte e uma quedas de capital na estreia na NYSE enquanto empresas de tesouraria de Bitcoin enfrentam uma ‘reavaliação mais ampla’

A Twenty One Capital começou a ser negociada na Bolsa de Valores de Nova York como XXI na terça-feira após concluir sua fusão com a Cantor Equity Partners, entrando no mercado com mais de 43.000 BTC no valor de quase US$ 4 bilhões já em seu balanço, posicionada entre as maiores detentoras corporativas públicas do mundo do ativo.

No entanto, a sua estreia comercial foi recebida com vendas acentuadas, com as ações XXI a passarem a sessão a cerca de 11 dólares, colocando-as bem abaixo do fecho final pré-fusão da Cantor Equity Partners, perto de 14 dólares.

A negociação de estreia do XXI está alinhada com os padrões observados em outras listagens do tesouro Bitcoin este ano, onde os novos participantes muitas vezes têm preços abaixo de seus benchmarks pré-fusão, como Bitcoin permanece fora dos seus máximos e os prémios no segmento continuam a diminuir.

A empresa entra no mercado apoiada por Tether, Bitfinex e um investimento minoritário da SoftBank, com a administração delineando planos para construir infraestrutura financeira e produtos educacionais em torno do Bitcoin.

Esses esforços permanecem numa fase inicial e os investidores têm ponderado a rapidez com que a Twenty One pode passar de um perfil orientado para o balanço para um perfil apoiado por operações comerciais claras.

As empresas DAT enfrentam “reavaliação de preços mais ampla”

A queda é “parte de um padrão maior” no qual os investidores “tornaram-se cautelosos em relação às empresas de tesouraria de Bitcoin e às listagens de SPAC” por causa de sua “tendência de se comportar como apostas BTC alavancadas que não têm receita comprovada”, disse Shawn Young, analista-chefe da MEXC Research. Descriptografar.

“Os investidores procuram agora estrategicamente modelos de negócio mais claros, uma governação mais limpa e planos de receitas reais”, acrescentou.

A estreia do XXI chega à medida que o “clima de ausência de risco” continua, com o mercado “já não priorizando o prémio destas empresas como antes”, disse Young.

“A queda não é exclusiva da Twenty One, pois reflete uma reavaliação mais ampla de empresas que adotam uma abordagem de ‘detemos muito Bitcoin’ em vez de ‘geramos fluxo de caixa previsível’”, observou ele.

As ações podem permanecer as mesmas e ser negociadas “fortemente alinhadas com o BTC, pelo menos até que a empresa prove que pode gerar receitas reais e sustentáveis ​​sobre essa base de ativos”, disse Young.

O mesmo aconteceu com outras listagens SPAC, onde os mercados pareciam ter “superado a fase em que uma empresa poderia levantar capital, comprar Bitcoin e esperar que seu patrimônio fosse negociado acima do valor dessas participações”, disse John Murillo, diretor de negócios da B2BROKER. Descriptografar.

Citando a queda semelhante, mas “ainda mais brutal” da ProCap Financial (BRR), de cerca de 50-60% esta semana, Murillo observou como os descontos “estão se tornando a norma”.

“Os investidores estão cada vez mais relutantes em pagar prêmios de NAV por pura exposição ao Bitcoin no balanço patrimonial”, disse Pei Chen, COO e diretor executivo do mecanismo de liquidez de IA Theoriq. Descriptografar.

Isso ocorre no momento em que “a volatilidade do Bitcoin comprime o apetite ao risco”, com outras ações do tesouro lutando para superar o desempenho local, explicou ele.

Embora as suas participações consideráveis ​​e o apoio de alto perfil lhe proporcionem “mais escala e opcionalidade do que a maioria dos pares”, a vantagem a longo prazo “não virá apenas do tamanho da pilha”, disse Chen.

“Isso dependerá de uma execução confiável, governança transparente e da prova de que pode construir negócios duráveis ​​e geradores de receita além de sua reserva de Bitcoin”, opinou ele.

Outros observadores dizem que é uma questão de quão eficazmente a empresa pode usar suas participações para construir um negócio real em torno deles, observando que um grande estoque de Bitcoin por si só não garante desempenho a longo prazo.

“O que importa é se eles podem transformar esse tesouro em atividade comercial real – rendimento, liquidez, parcerias ou produtos que geram receita fora da exposição pura ao BTC”, disse Kanny Lee, cofundador e CEO do protocolo de negociação de mercados secundários SecondSwap. Descriptografar.

As perspectivas de longo prazo da Twenty One poderiam melhorar se ela construísse “fundamentos operacionais reais sobre o tesouro”, disse Lee. “Caso contrário, as ações provavelmente continuarão a ser negociadas como um proxy alavancado para o Bitcoin, e o mercado já tem maneiras mais limpas de obter essa exposição.”