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As fórmulas que funcionam bem para os capitalistas de risco que investem nos Estados Unidos – a mentalidade de blitzscaling, a obsessão com o crescimento dos utilizadores em detrimento das receitas, a vontade de financiar apostas em infra-estruturas abstractas – simplesmente não se enquadram na América Latina, uma região definida pela instabilidade macroeconómica e uma base de consumidores que utiliza criptografia por necessidade e não por ideologia.
Resumo
- A América Latina não é o Vale do Silício atrasado: a adoção da criptografia é impulsionada pela necessidade – inflação, controles de capital, remessas – e não por ideologia ou rendimento, portanto, os modelos de crescimento a todo custo quebram rapidamente.
- Receita, liquidez e licenças superam o hype: startups vencedoras controlam os trilhos locais, as relações bancárias e o acesso regulatório; o burburinho da comunidade e os efeitos de rede abstratos não sobrevivem ao estresse do mundo real.
- A expansão parece logística, não SaaS: cada novo país é um novo sistema financeiro, com riscos políticos e macro incorporados – os VCs que não revalorizarem essa realidade continuarão a falhar.
O manual de Silicon Valley pressupõe duas coisas: que o capital é abundante e que os mercados são homogéneos. Na América Latina, nada disso é verdade. A liquidez é mais escassa, os custos operacionais são mais elevados e cada grande mercado tem as suas próprias regras idiossincráticas, bancos, ambientes fiscais e riscos políticos. Os VCs que entram na região devem desaprender a ideia de que uma “lançamento regional” é apenas uma questão de traduzir o aplicativo e contratar um gerente geral local. As empresas de criptografia aqui são mais parecidas com empresas de logística do que com startups de software.
Se os VCs dos Estados Unidos quiserem financiar projetos no cenário criptográfico da América Latina, eles deverão escrever uma tese de investimento completamente nova. Isso significa financiar empresas que priorizam a receita, valorizando mais o licenciamento regulatório do que a “comunidade”, priorizando equipes que entendem os corredores locais e abandonando a ideia de que o que funciona em São Francisco funcionará em São Paulo. O mercado criptográfico da América Latina não é um derivado do mercado dos EUA; é o seu próprio ecossistema com as suas próprias restrições e oportunidades. Os investidores que reconhecem isso cedo dominarão a próxima década.
As características únicas da América Latina
O maior erro que os capitalistas de risco cometem quando investem na América Latina é presumir que a região é apenas uma fase anterior da mesma dinâmica de mercado que compreendem nos Estados Unidos. Essa suposição molda silenciosamente tudo, desde a forma como avaliam os produtos até à forma como avaliam o risco… e está errada.
Nos Estados Unidos, a adoção da criptografia é frequentemente alimentada por ideologia, experimentação e busca de rendimento. O fracasso é tolerado. Os custos de mudança são baixos. Na América Latina, a adoção da criptografia é mais utilitária do que aspiracional. As pessoas usam a tecnologia blockchain para proteger as poupanças da inflação, acessar dólares, movimentar dinheiro através das fronteiras ou navegar pelos controles de capital. Esses usuários não são pioneiros no sentido típico do Vale do Silício; são actores economicamente limitados que resolvem problemas imediatos.
Esta distinção é importante porque quebra a mentalidade de crescimento a todo custo. Os usuários de criptografia da América Latina são pragmáticos e sensíveis ao preço. Se um produto for lento, caro, não confiável ou confuso, ele será abandonado imediatamente. Não há paciência para funis de integração ou promessas de roteiros. Os produtos devem funcionar desde o primeiro dia, sob estresse, em uma escala razoável. Portanto, aplicar modelos de crescimento ao estilo Valley (subsidiar o uso e adiar a monetização) é um erro.
O erro aumenta quando os investidores tratam a América Latina como uma extensão posterior das tendências criptográficas dos EUA. Muitos fundos abordam a região procurando localizar o que está em alta em São Francisco: o próximo DeFi primitivo, a próxima camada de infraestrutura, o próximo protocolo que prioriza a comunidade.
Mas a América Latina não está à espera de inovações importadas. Já é pioneira em casos de uso de criptografia no mundo real, sob condições muito mais adversas do que as enfrentadas pelos mercados desenvolvidos. Nesse sentido, a América Latina é um indicador avançado e não atrasado. Muitos dos problemas que a criptografia afirma que resolverá no futuro já estão presentes na região hoje.
A dinâmica da confiança reforça esta divergência. Na cultura on-line nativa do Vale do Silício, o Crypto Twitter ainda é extremamente importante. Assim como o Discord. Na América Latina, a confiança é construída off-line, por meio de instituições, marcas, suporte ao cliente, posição regulatória e presença física. Os usuários se preocupam menos com estratégias comunitárias engenhosas e mais com se um produto funciona durante uma crise monetária ou uma interrupção bancária.
A arte de investir
O modelo de Silicon Valley pressupõe capital abundante e mercados indulgentes; suposições que simplesmente não se aplicam à América Latina. É por isso que a receita é importante muito mais cedo para as startups da região. A liquidez é mais escassa, os ciclos de captação de recursos são mais longos e os choques macroeconómicos são frequentes. Uma startup que não consegue gerar receita antecipadamente fica muito exposta.
O dimensionamento expõe ainda mais os limites do pensamento que prioriza o software. Nos Estados Unidos, a expansão regional é em grande parte uma questão de gastos com marketing e infra-estruturas. Na América Latina, cada novo país é um novo sistema financeiro. Envolve novos bancos, novas barreiras de pagamento, novos regimes fiscais, novos controlos cambiais, novos reguladores e novos riscos políticos. Expandir jurisdicionalmente é como construir um corredor logístico. Os investidores que esperam curvas de expansão no estilo SaaS avaliam sistematicamente mal os prazos e o risco de execução.
A liquidez é outro eixo onde o modelo do Vale do Silício falha. Os VC tendem a priorizar efeitos de rede abstratos, presumindo que a escala global se traduzirá naturalmente em defensabilidade. No cenário criptográfico latino-americano, o verdadeiro gargalo é a fragmentação da liquidez. As empresas vencedoras controlam as entradas e saídas fiduciárias locais e mantêm fortes relações bancárias. A liquidez local, e não as narrativas globais, determina o sucesso.
Regulamento completa o quadro
Os investidores em criptografia dos EUA costumam celebrar as zonas cinzentas regulatórias como oportunidades para agir rapidamente. Na América Latina, a arbitragem regulatória não é uma estratégia viável a longo prazo. A regulamentação é fragmentada, mas inevitável. Relacionamentos bancários, licenças e estruturas de conformidade são fossos competitivos. As empresas que “movem-se rapidamente e quebram coisas” muitas vezes destroem a sua capacidade de operar. Os investidores que não valorizam a profundidade regulamentar subestimam consistentemente a durabilidade neste mercado.
Finalmente, o próprio risco deve ser reformulado. Os modelos de subscrição do Vale do Silício concentram-se fortemente na adequação do produto ao mercado e na execução técnica. Na América Latina, o risco é igualmente macro e político. As eleições podem desencadear controlos de capitais da noite para o dia. Os parceiros bancários podem desaparecer. Os quadros regulamentares podem mudar abruptamente. Os investidores precisam de adaptar os seus modelos de risco para evitar resultados de avaliação incorreta.
Investir na América Latina não é necessariamente mais difícil; é apenas diferente. A adoção da criptografia aqui é real, impulsionada pela demanda e já está incorporada na vida econômica diária em muitos lugares. Os investidores que insistem em aplicar o manual de Silicon Valley continuarão a compreender mal o mercado. Aqueles que mudarem de mentalidade acabarão apoiando empresas com o DNA certo.
Fontecrypto.news
