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Ursos do BTC levam vantagem no vencimento de US$ 10,8 bi em opções.

ByCointelegraph por Marcel Pechman

jan 28, 2026
Análise de mercado

Principais destaques:

  • Estratégias baixistas em opções com vantagem, a menos que o Bitcoin garanta um rompimento decisivo acima de US$ 90.000.

  • Os traders estão utilizando opções de compra (call) com strike em US$ 100.000 como ferramentas de geração de renda, e não como apostas diretas em um grande rali do Bitcoin.

O Bitcoin (BTC) reagiu diversas vezes a partir da região de US$ 87.000 nos últimos dois meses, mas os traders continuam céticos quanto a um rompimento decisivo acima de US$ 95.000. O vencimento de US$ 10,8 bilhões em opções de BTC previsto para esta sexta-feira representa um momento crucial para os touros, especialmente considerando que as opções de compra (call) dominam o interesse total do mercado.

O total agregado de US$ 6,6 bilhões em interesse aberto em opções de compra está 57% acima dos US$ 4,2 bilhões em instrumentos de venda (put); no entanto, isso não significa necessariamente que os touros estejam sem controle. Como de costume, a Deribit mantém uma liderança confortável sobre os concorrentes, com 78,7% de participação de mercado, seguida pela OKX, com 6,3%. A Chicago Mercantile Exchange (CME) ocupa a terceira posição, com 5% de participação.

Posições em aberto de opções de compra (call) de BTC com vencimento em 30 de janeiro na Deribit, em USD. Fonte: Deribit

Menos de 17% das opções de compra com vencimento em 30 de janeiro na Deribit estão posicionadas abaixo de US$ 92.500. Além disso, considerando que o menor preço do Bitcoin nos últimos dois meses foi de US$ 84.000, é provável que as opções de compra com strike em US$ 70.000 ou abaixo estejam sendo utilizadas em estratégias onchain mais complexas, e não como apostas diretas na valorização do preço. Comprar uma opção de compra 20% abaixo do preço de mercado atual é proibitivamente caro para a maioria dos comerciantes de varejo.

Cotação das opções de BTC em 27 de fevereiro em Deribit, BTC. Fonte: Deribit

Por exemplo, uma opção de compra de BTC a US$ 70.000 com vencimento em 27 de fevereiro é negociada atualmente a 0,212 BTC, valor significativamente superior ao de uma opção de compra a US$ 80.000, cotada a 0,109 BTC. Essa diferença de preço explica por que os touros normalmente escolhem opções próximas ou aproximadas acima do preço à vista. Em contrapartida, as opções de compra de BTC a US$ 110.000 ou mais tendem a ser amplamente ignoradas, já que seu custo é inferior a 0,002 BTC (aproximadamente US$ 180).

Estratégias baixistas em opções de Bitcoin são favorecidas abaixo de US$ 90.000

Uma parcela significativa das opções de compra com strike em US$ 100.000 ou mais pode ser atribuída a estratégias de call coberta. Nesse modelo, o vendedor recebe um prêmio antecipado, semelhante a ganhar juros sobre um título. Isso difere dos produtos tradicionais de renda fixa, pois o vendedor mantém o Bitcoin subjacente, embora seu potencial de lucro seja limitado. Por esse motivo, essas estratégias relatadas são interpretadas como sinais puramente altistas.

As opções de compra na Deribit com greves entre US$ 75 mil e US$ 92 mil somam US$ 850 milhões. Para avaliar se os touros estão melhor posicionados para o vencimento desta sexta-feira, é necessário comparar como as opções de venda estão distribuídas e estimar se estão sendo usadas para proteção contra quedas ou em estratégias neutras. Um indicador-chave é o volume de opções de venda com strike abaixo de US$ 70.000 e custo inferior a US$ 300.

Posições em aberto de opções de venda (put) de BTC com vencimento em 30 de janeiro na Deribit, em USD. Fonte: Deribit

Apesar de menos propostas do que as opções de compra, as opções de venda entre US$ 86.000 e US$ 100.000 totalizam US$ 1,2 bilhão em Deribit. Portanto, mesmo assumindo que as opções de venda com strike em US$ 102.000 ou mais não se beneficiem de uma queda de preço, as estratégias baixistas parecem estar melhor posicionadas para o vencimento de janeiro.

Abaixo estão três cenários prováveis ​​para o vencimento das opções de BTC na Deribit nesta sexta-feira, com base nas tendências atuais de preço:

  • Entre US$ 86.000 e US$ 88.000: o resultado favorecendo líquido os instrumentos de venda (put) em US$ 775 milhões.

  • Entre US$ 88.001 e US$ 90.000: o resultado favorecendo líquido os instrumentos de venda (put) em US$ 325 milhões.

  • Entre US$ 90.001 e US$ 92.000: o resultado favorecendo líquido os instrumentos de compra (call) em US$ 220 milhões.

Enquanto o preço do Bitcoin permanece abaixo de US$ 90.000, a vantagem matemática continua favorecendo as estratégias baixistas em opções.