Sumário executivo
- Os entradas de capital no Bitcoin continuam a diminuir, apesar da formação de um novo ATH por US $ 124,4 mil. Este período mais suave de entrada de capital destaca o apetite notavelmente mais leve da demanda dos investidores nesta fase.
- Quando o Bitcoin atingiu um preço de preço, o interesse aberto nos principais altcoins atingiu um ATH de US $ 60 bilhões, destacando o elevado grau de alavancagem no mercado. No entanto, isso teve vida curta e foi seguida por um declínio de US $ 2,6b à medida que os preços corrigiram, criando a 10ª maior queda já registrada.
- O Ethereum geralmente tem sido considerado um ativo da Bellweather, com períodos de desempenho externo geralmente se correlacionava com uma fase mais ampla de “Altson-temporada” no mercado de ativos digitais. Notavelmente, o domínio de juros abertos da Ethereum atingiu seu quarto maior nível já registrado, enquanto o domínio perpétuo de volume de futuros futuros aumentou para uma nova alta de 67%de todos os tempos.
- Quando examinamos o desempenho do Bitcoin a partir de cada ciclo baixo, podemos ver que, nos ciclos 2015-2018 e 2018-2022, os máximos de todos os tempos foram atingidos cerca de 2 a 3 meses além de onde estamos no ciclo atual, por tempo relativo.
Os fluxos de capital lentamente
Após a formação de uma alta de US $ 124,4 mil na semana passada, o momento ascendente do Bitcoin parou, com o preço recuando para um baixo de US $ 112,9 mil, um retração de quase -9,2%. Esse declínio foi acompanhado por entradas de capital visivelmente mais fracas nas últimas semanas, sugerindo que os investidores não estavam dispostos a injetar novos capital nesses níveis elevados de preços.
Quando comparamos a taxa atual de entradas de capital com as fugas anteriores, o limite realizado aumentou em uma porcentagem substancialmente menor do que durante a marcha e dezembro em 2024. O interrupção inicial de US $ 100 mil no final de 2024 viu a taxa de limite realizado de aumento de 6% em um mês.
Este período mais suave de entrada de capital destaca o apetite notavelmente mais leve da demanda dos investidores nesta fase.
A atividade de captação de lucros também diminuiu nas últimas semanas, que podemos visualizar o uso da métrica de lucro/perda líquido ajustado à volatilidade. Essa ferramenta mede o lucro e a perda obteve nos termos do BTC, o que a normaliza em relação ao crescente valor de mercado do Bitcoin nos ciclos. É ainda refinado ajustando a volatilidade realizada por 7 dias, para explicar os retornos decrescentes do Bitcoin e a taxa de crescimento mais lenta à medida que o ativo amadurece.
Notavelmente, podemos observar três rajadas de lucro substancial em torno das intervalos de US $ 70 mil e US $ 100 mil em 2024, bem como o último ATH de US $ 122 mil, atingido em julho deste ano. Esses eventos sinalizaram um forte apetite para os investidores bloquearem grandes volumes de lucro, mas também um impulso igualmente forte de demanda de absorver essa oferta.
Por outro lado, esta última tentativa de todos os tempos viu os volumes de lucro que diminuíram acentuadamente. Uma interpretação dessa dinâmica é que o mercado falhou em sustentar o momento superior, mesmo que a pressão do lado da venda proveniente dos detentores existentes fosse mais suave.
À medida que o momento do mercado local reverte e o preço continua a tendência mais baixa, voltamos nossa atenção para eventos de perda realizados, para avaliar quaisquer mudanças negativas substanciais no sentimento do investidor. Através dessa tendência de baixa, a perda de investidores acelerou, atingindo um valor de US $ 112 milhões/dia.
No entanto, isso permanece dentro da faixa típica observada durante as correções locais ao longo do ciclo do Bull, com muitos eventos como o desenrolar de agosto de 2024 ienes e o ‘Tarifa de Trump’ em Mar-abr-2025, levando a volumes de capitulação substancialmente mais altos.
Isso sugere que a desaceleração predominante ainda não depositou um amargo significativo na confiança dos investidores, embora as perdas elevadas comecem a trabalhar contra essa idéia.
Um declínio de alavancagem
Enquanto o lucro e as perdas na cadeia permaneceram relativamente silenciadas durante a recente formação de ATH e a seguinte correção, a atividade nos mercados futuros acelerou. O interesse aberto entre os contratos futuros do Bitcoin permanece elevado a US $ 67 bilhões, destacando o alto grau de alavancagem atualmente em jogo.
Notavelmente, mais de -US $ 2,3 bilhões em juros abertos foram desenrolados durante a recente venda, com apenas 23 dias de negociação registrando um declínio nominal maior. Isso ressalta a natureza especulativa do mercado, onde até os movimentos moderados de preços podem desencadear uma contração significativa nas posições alavancadas.
Mergulhando mais fundo, podemos avaliar a escala de liquidações longas e curtas combinadas durante a formação ATH e a subsequente contração de preços.
Enquanto os volumes de liquidação aumentaram durante esses eventos, com shorts atingindo US $ 74 milhões em todo o ATH e os longos atingem US $ 99 milhões durante a tendência de baixa, esses níveis permanecem visivelmente mais baixos do que os vistos durante movimentos voláteis de preços este ano. Isso sugere que uma parcela significativa dos fechamentos recentes do contrato provavelmente foi voluntária e, portanto, gerenciada pelo risco, em vez de impulsionada por liquidações forçadas, pois a alavancagem excessiva é liberada.
Quando avaliamos o interesse futuro abre os principais altcoins (ETH, SOL, XRP, DOGE), observamos que o total combinado aumentou para uma nova alta de US $ 60,2 bilhões no fim de semana. Isso está chegando a uma paridade de escala com interesse aberto em contratos de Bitcoin. No entanto, isso teve vida curta e foi seguida por um declínio de US $ 2,6b à medida que os preços corrigiram, criando a 10ª maior queda já registrada.
Essas flutuações rápidas destacam que o Altcoins está atualmente chamando uma quantidade significativa de atenção dos investidores e contribuíram significativamente para maior reflexividade e fragilidade nos mercados de ativos digitais.
Além disso, liquidações combinadas nos principais altcoins foram bastante elevadas ultimamente, atingindo um pico de US $ 303 milhões/dia e experimentaram mais do que o dobro do volume de liquidação em comparação com o mercado de futuros de Bitcoin.
Além disso, a escala de liquidações no fim de semana agora é a 15ª maior já registrada, mostrando um apetite aumentado por exposição alavancada ao cenário do Altcoin.
A especulação se intensifica
Ao longo dos anos, o Ethereum geralmente tem sido considerado um ativo da Bellweather, com períodos de desempenho externo geralmente se correlacionava com uma fase mais ampla de “AltSason” no mercado de ativos digitais.
Esse relacionamento também pode ser observado através da lente de domínio de interesse aberto entre Bitcoin e Ethereum, o que reflete o apetite por riscos em mudança entre os participantes do mercado. Como está hoje;
- Domínio de juros abertos do Bitcoin: 56,7%
- Dominância de interesse aberto Ethereum: 43,3%
A participação do Ethereum de interesse aberto vem subindo rapidamente ultimamente, sinalizando uma rotação significativa da atenção do mercado mais distante na curva de risco. Notavelmente, o domínio de interesse aberto da Ethereum atingiu seu quarto maior nível já registrado, o que ressalta um aumento significativo da atividade especulativa. É importante observar que, sendo o segundo maior ativo digital, o Ethereum é um dos poucos que podem assumir o capital de tamanho institucional.
Essa tendência se torna ainda mais impressionante quando vista através da lente do volume de negociação. A dominância de volume de futuros perpétuos da Ethereum aumentou para uma nova alta de 67%de todos os tempos, sendo a mudança mais forte já registrada.
Essa rotação tão pronunciada na atividade comercial reforça o foco crescente dos investidores no setor de altcoin e aponta para uma aceleração do apetite de risco nesse ciclo de mercado.
Em uma encruzilhada
Quando examinamos o desempenho do Bitcoin a partir de cada ciclo baixo, podemos ver que, nos ciclos 2015-2018 e 2018-2022, os máximos de todos os tempos foram atingidos cerca de 2 a 3 meses além de onde estamos no ciclo atual, por tempo relativo.
Embora esses sejam os únicos dois exemplos anteriores de um ciclo semi-maduro e, portanto, não fornecem uma base suficiente para assumir que essa sincronicidade persistirá, isso permanece um ponto de dados notável. Essa perspectiva é particularmente relevante quando considerada no cenário das ondas de lucro na cadeia nos últimos dois anos, e os níveis elevados de atividade especulativa visíveis nos mercados de derivativos hoje.
Para apoiar ainda mais essa observação, podemos analisar a duração em que a porcentagem da oferta circulante do Bitcoin permaneceu acima da banda de desvio padrão +1 em cada ciclo.
No ciclo atual, esse período agora se estendeu a 273 dias, tornando-o o segundo mais longo já registrado, superado apenas pelo ciclo de 2015-2018 aos 335 dias. Isso sugere que, quando medido da perspectiva de uma super majoridade da oferta mantida em lucro, o atual ciclo entregou uma duração comparável a ciclos anteriores.
Também podemos medir o lucro cumulativo realizado (em termos do BTC) por detentores de longo prazo, desde o ponto de atingir um novo ciclo de todos os tempos, até o pico final do ciclo. Nessa perspectiva, descobrimos que a coorte da LTH, que normalmente é mais ativa em extremos de ciclo, já obteve mais lucro do que em todos, exceto um dos ciclos anteriores, com a exceção sendo 2016-2017.
Essa observação se alinha à métrica anterior, adicionando outra dimensão através da lente da pressão do lado da venda. Tomados em conjunto, esses sinais reforçam a visão de que o ciclo atual está firmemente em sua fase historicamente tardia.
No entanto, cada ciclo carrega suas próprias idiossincrasias, e não há garantia de que o comportamento do mercado siga esse padrão temporal fixo.
No entanto, essas dinâmicas levantam uma questão interessante. O ciclo tradicional de quatro anos continua a se manter, ou estamos testemunhando sua evolução? Essas são perguntas que serão respondidas ao longo dos meses seguintes.
Conclusão
Os entradas de capital no Bitcoin estão mostrando sinais de fadiga, com a demanda amolecendo, mesmo com o preço de um novo ATH em US $ 124,4 mil. Esse apetite em desaceleração coincidiu com um aumento no posicionamento especulativo, pois o interesse aberto entre os principais altcoins atingiu brevemente um recorde de US $ 60 bilhões antes de corrigir com um declínio de US $ 2,5 bilhões.
O Ethereum, considerado há muito tempo como “AltSonomon”, está mais uma vez na vanguarda desta rotação. Seu domínio de juros abertos subiu ao seu quarto maior nível já registrado, enquanto o domínio perpétuo do volume de futuros futuros aumentou para um novo ATH de 67%, marcando a mudança estrutural mais forte até o momento.
De uma perspectiva cíclica, a ação de preço do Bitcoin também ecoa padrões anteriores. Nos ciclos 2015-2018 e 2018-2022, os ATHs ocorreram apenas 2 a 3 meses além de onde está atualmente quando medidos a partir do ciclo baixo. Além disso, os detentores de longo prazo realizaram níveis de lucro comparáveis às fases eufóricas passadas, reforçando a impressão de um mercado no final do seu ciclo.
Tomados em conjunto, esses sinais destacam alavancagem elevada, lucro e intensidade especulativa, características de fases de mercado historicamente maduras. No entanto, cada ciclo carrega suas próprias idiossincrasias, e não há certeza de que o Bitcoin e o mercado mais amplo estarão em conformidade com um plano temporal fixo.
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