Tether constrói ‘Fed of Crypto’ com reservas do tamanho de soberano

O mais recente relatório de reservas da Tether revela um emissor Stablecoin operando em uma escala normalmente reservada para as nações.

De acordo com o atestado de 2025 no segundo trimestre da BDO, a empresa possui US $ 162,57 bilhões em ativos, superando seu passivo de US $ 157,11 bilhões, resultando em um superávit de US $ 5,46 bilhões. Essa almofada, acima do que é necessária para resgatar todos os tokens, é raro no mercado Stablecoin – e quase inédito em criptografia.

Dados recentes da Mescari destaca a escala de Tether: com US $ 127 bilhões em tesouros dos EUA, agora detém mais do que a Coréia do Sul, Alemanha e os Emirados Árabes Unidos, como o 18º maior detentor da dívida do governo dos EUA em todo o mundo.

Tether é a única entidade privada nesta liga, posicionada entre a Arábia Saudita e várias nações do G20.

Um balanço patrimonial que se parece com o de um banco central

Lado a lado, as reservas da Tether e o balanço do Federal Reserve compartilham uma estrutura surpreendentemente semelhante – apesar de uma lacuna de 40x.

• Tesouros dos EUA é a espinha dorsal Para ambos – US $ 105,5 bilhões para a corda, US $ 4,77 trilhões para o Fed.
• Instrumentos de liquidez de curto prazocomo repositórios reversos e fundos do mercado monetário, desempenham um papel estabilizador semelhante.
• A diferença está na diversificação: A Tether mantém US $ 8,9 bilhões em Bitcoin e US $ 8,7 bilhões em ouro – uma mistura de ativos digitais e duros que nenhum grande banco central detém.

À primeira vista, comparar o excedente de Tether com os recursos do Federal Reserve pode parecer um trecho – o balanço do Fed é muito maior. Mas a analogia funciona porque os dois operam sob regras fundamentalmente diferentes.

O Fed não mantém um excedente: qualquer lucro líquido que ganha é remetido ao Tesouro dos EUA, por isso não cria um buffer de capital. A Tether faz – e que US $ 5,47 bilhões representam cerca de 3,4% de seus ativos totais, uma posição mais forte do patrimônio líquido do que muitos bancos mantêm sob os padrões de capital Basileia III.

A Tether também distribuiu US $ 7,357 bilhões em dividendos durante a primeira metade do ano – um tamanho de pagamento que ressalta sua lucratividade e a escala de suas operações.

Para o mercado Stablecoin, é sem precedentes. Em comparação, as reservas do USDC do Circle-US $ 55,7 bilhões em 7 de agosto-são estruturadas para correspondência quase um para um entre ativos e passivos. O Circle Reserve Fund, gerenciado pela BlackRock, detém cerca de 60% nos acordos de recompra do Tesouro dos EUA e 39% na dívida do Tesouro dos EUA, deixando apenas um buffer de patrimônio modesto em comparação com a almofada soberana da Tether.

É precisamente o tipo de bancos centrais monetários que visa absorver choques sem desestabilizar sua moeda – posicionar o amarração como uma câmara central da liquidez do dólar em criptografia.

O movimento de El Salvador e a postura regulatória

Em janeiro de 2025, a Tether mudou sua base das Ilhas Virgens Britânicas para El Salvador – o único país a adotar o Bitcoin como proposta legal – depois de garantir uma licença de provedor de serviços de ativos digitais (DASP). Ele ainda mantém seu registro de negócios de serviços de dinheiro (MSB) na Rede de Execução de Crimes Financeiros dos EUA (FINCEN), obrigando-o a cumprir as regras de lavagem anti-dinheiro (AML) e de financiamento contra-terrorista (CTF), incluindo registros de relatórios de atividades suspeitas (SARS) e relatórios de transações de moeda (CTRS).

Essa postura dupla-operando a partir de uma jurisdição de bitcoin-forward, mantendo os canais de conformidade dos EUA-demonstra o posicionamento da Tether na interseção de regulamentação amigável para criptografia e supervisão financeira global.

Por que isso importa para StableCoins

Se a Tether é o “Fed criptográfico”, seu excedente é a coisa mais próxima de uma rede de segurança de políticas monetárias no mercado Stablecoin. Ele permite que a Tether absorva choques sem explorar imediatamente suas reservas e confere à empresa que o poder de fogo investir em infraestrutura, parcerias estratégicas e até setores não-críticos sem ameaçar garantias de resgate.

Nas finanças tradicionais, os bancos centrais existem para liquidez e manter a confiança. Em criptografia, Tether está fazendo as duas coisas – em particular, em escala e com um mix de ativos mais diversificado do que a maioria dos tesouros nacionais. A questão maior é se esse modelo se torna o modelo para a próxima geração de stablecoins, ou se a Tether permanecerá o outlier que construiu o Fed of Crypto antes que qualquer outra pessoa pudesse.