Sumário executivo
- No fim de semana, a liquidez do Bitcoin enfrentou um teste significativo, pois um investidor precoce de grande tamanho distribuiu mais de 80k BTC pelos serviços OTC da Galaxy Digital. Apesar desse US $ 9,6 bilhões em volume do lado da venda, o mercado absorveu a pressão do lado da venda com eficiência, reduzindo o preço para US $ 115 mil antes de se estabilizar em US $ 119 mil, logo abaixo do ATH.
- Mesmo após esse grande evento de distribuição, a magnitude do lucro não realizado pelos participantes do mercado permanece forte. Atualmente, são realizados mais de US $ 1,4T em ganhos em papel, com 97% da oferta circulante ainda com lucro.
- De acordo com vários modelos de avaliação na cadeia, o Bitcoin permanece ligado entre US $ 105 mil e US $ 125 mil. Uma fuga decisiva acima desse intervalo pode abrir a porta para uma mudança em direção a US $ 141 mil, uma área que provavelmente verá uma pressão aumentada do lado da venda, dado o alto lucro não realizado esperado nesses níveis.
Profundamente líquido
O limite realizado é uma métrica fundamental na análise na cadeia, quantificando a liquidez total denominada a USD armazenada na rede Bitcoin. A partir de agora, está em mais de US $ 1,02T, ressaltando o imenso e crescente perfil de liquidez do ativo e a profundidade do mercado.
Essa liquidez foi posta à prova no fim de semana, como um investidor inicial de Bitcoin, através dos serviços da Galaxy Digital, distribuiu 80K BTC (~ US $ 9,6b), provavelmente por meio de uma mistura de vendas de mercado e transações de OTC. A pressão resultante do lado da venda reduziu o preço para US $ 115 mil, antes de se estabilizar a US $ 119 mil.
Este episódio ilustra a capacidade do Bitcoin de absorver grandes volumes do lado da venda, mesmo durante o horário de negociação de fim de semana normalmente mais fino, reforçando a robustez estrutural do mercado.
Consequentemente, este evento catalisou um pico significativo na métrica de lucro/perda realizado na rede, que atingiu uma alta histórica de US $ 3,7 bilhões. Notavelmente, o pico precedeu a venda de fim de semana e refletiu o movimento de moedas antes da distribuição final.
Como o cluster original de moedas foi sinalizado pelas heurísticas de ajuste de entidade como parte de uma transferência interna, os movimentos subsequentes desses endereços via Galaxy Digital foram então registrados como transações economicamente significativas e uma mudança de mãos.
O recente influxo de lucro impulsionou uma aceleração acentuada no índice de lucro/perda realizado, com lucros realizados agora excedendo as perdas em um múltiplo de 571. Isso é considerado um nível altamente elevado, superado em apenas 1,5% dos dias de negociação.
No entanto, interpretar esse sinal requer nuance. Embora o lucro extremo possa coincidir com os topos de preços, conforme observado no alto de US $ 73 mil em março de 2024, isso nem sempre é imediato. Por exemplo, durante a fuga de US $ 100 mil no final de 2024, o lucro atingiu o lucro quando o preço era de US $ 98 mil, no entanto, o mercado continuou subindo outros 10% antes de finalmente atingir US $ 107 mil.
Esse atraso sugere que o lucro significativamente elevou os volumes geralmente precedem, mas nem sempre causam instantaneamente, a exaustão do mercado. Ele atua como suprimento que deve ser absorvido, e isso pode levar tempo antes que o mercado responda completamente.
Tempo no mercado
Após a absorção de uma parcela substancial de moedas de longa duração, o lucro/perda líquido de longa data do detentor de longo prazo aumentou para uma nova alta de US $ 2,5 bilhões, superando o pico anterior de US $ 1,6 bilhão. Isso marca o maior evento de pressão do lado de venda da história do Bitcoin, um imenso teste de estresse de liquidez, mas o mercado permaneceu notavelmente resiliente, com preços mantendo logo abaixo da alta de todos os tempos.
É uma evidência adicional da capacidade extraordinária do mercado de Bitcoin para suportar fases de distribuição intensa, seguindo de outros eventos importantes neste ciclo, como os pagamentos do MT.
Ao comparar a proporção entre o suprimento de suporte longo e de curto prazo, surgiu um padrão recorrente nas três formações de ATH neste ciclo, com uma fase inicial de acumulação, seguida de um pivô nítido em distribuição agressiva.
Atualmente, essa fase de distribuição permanece em andamento, à medida que a taxa de suprimento de LTH/STH continua a contratar. Nos últimos 30 dias, a proporção caiu -11%, com apenas 8,6% dos dias de negociação registrando uma retirada mais severa, ressaltando a intensidade da mudança no comportamento do investidor.
Lucros não realizados
Apesar da onda significativa de pressão do lado da venda no fim de semana, incluindo lucro substancial por investidores de longo prazo, o mercado de Bitcoin permaneceu notavelmente estável. Como resultado, uma super majoridade dos participantes ainda mantém suas moedas com um lucro não realizado significativo, com mais de 97% da oferta circulante ainda mantida, apesar dos preços à vista com a negociação acima do preço original da aquisição.
O valor total em dólares dos ganhos em papel em todos os participantes do mercado, chamado lucros não realizados, atingiu recentemente uma alta histórica de US $ 1,4T em agregado. Isso ressalta como a maioria dos investidores está em ganhos substanciais em papel e estabelece um ambiente de potencial pressão futura do lado da venda, caso os preços continuem aumentando ainda mais.
Também podemos avaliar o lucro não realizado como uma porcentagem de valor de mercado, oferecendo uma visão normalizada ao longo do tempo, conforme o lucro mantido e o tamanho dos ativos cresce em conjunto.
Atualmente, essa métrica está mais uma vez quebrando sua banda +2σ, um nível que historicamente alinhou com períodos de euforia do mercado e coincidiu com cada formação anterior. Isso reforça ainda mais a idéia de que os participantes estão com ganhos substanciais não realizados, mesmo de uma perspectiva normalizada.
Isso indicaria que muitos investidores estão se sentindo bastante positivos sobre as condições do mercado, agindo como um vento de cauda para sentimentos, mas também um incentivo crescente para lucrar na estrada à frente.
Um diferenciador notável nesse ciclo em comparação com os anteriores é que os detentores de longo prazo ainda mantêm uma parcela substancial da riqueza da rede, atualmente em 53%.
Isso permanece verdadeiro apesar das coortes distribuição significativa ao longo do ciclo. Isso é apoiado por um ambiente de mercado mais amplo, onde o lucro não realizado já está significativamente elevado.
Essa dinâmica geral sugere que ainda pode haver espaço para distribuição adicional de titulares de longo prazo e, à medida que os preços aumentam em direção a níveis que são atraentes o suficiente para desbloquear bolsos mais profundos de oferta adormecida, exigirá maiores entradas de demanda para absorver.
Navegação no mercado
Ao examinar o perfil de distribuição de custo-bacharel do Bitcoin, podemos ver uma concentração significativa de níveis de base de custo dos investidores em torno da região de US $ 117 mil a US $ 122 mil. Isso destaca um grande volume de acumulação de investidores a esse preço elevado.
Notavelmente, permanece um espaço aéreo de volume logo abaixo do preço à vista, de US $ 115 mil a US $ 110 mil, resultado de preços que se uniram pela região sem muita oportunidade para as moedas se realizarem ao longo do caminho.
Nem todos os brotos aéreos como este devem estar voltados para trás, mas existe uma gravidade lá, e o mercado pode querer confirmar novamente se o suporte interromper. Isso marca essa área como uma zona-chave para assistir no caso de uma recuperação de preço.
A base de custos do titular de curto prazo (STH), representando o preço médio de aquisição para os participantes mais recentes do mercado, serviu historicamente como um limite importante que delineia entre regimes locais otimistas e de baixa. Para adicionar contexto estatístico, podemos aplicar bandas de desvio padrão em torno da base de custo de STH.
Essas zonas dinâmicas de preços ajudam a identificar áreas de exaustão de tendência ou potencial de fuga.
- STH CB +2σ: $ 141,6k
- STH CB +1σ: $ 125,1k
- Base de custo sTH: US $ 105,4k
- STH CB -1σ: $ 92,1k
Uma observação importante é que o Bitcoin continua a negociar acima da base de custo do titular de curto prazo, que é um sinal construtivo para a força do mercado. Além disso, o preço encontrou resistência constantemente perto da banda +1σ em todas as principais estruturas de cobertura deste ciclo, com nossa configuração atual não sendo exceção.
De uma perspectiva mais ampla, isso sugere que o Bitcoin pode permanecer limitado entre US $ 105 mil e US $ 125 mil até que ocorra uma fuga decisiva. Se a quebra do mercado é convincentemente maior, é provável que a região de US $ 141 mil apresente a próxima zona principal de resistência, onde a pressão do lado da venda pode se intensificar rapidamente, alinhada com a banda +2σ.
Podemos reforçar nossa análise do comportamento do titular de curto prazo, examinando a base de custo de subgrupos distintos dentro da coorte. Esses subgrupos formam uma fita “rápida para o llow” dos níveis de base de custos, atuando efetivamente como um indicador no estilo de momento para o sentimento de mercado a curto prazo.
No momento, o preço permanece elevado acima da base de custos de todos os sub-co-retenção de curto prazo, destacando a força do mercado, apesar da estagnação e consolidação atuais de preço. Notavelmente, a faixa de custo-bacharel em 24 horas a 3 meses cai entre US $ 110 mil e US $ 117 mil, alinhando-se intimamente com a zona de volume leve identificado na distribuição de custo de custo do Bitcoin.
Essa confluência em vários indicadores independentes reforça a importância dessa região de preço, sugerindo que ela pode atuar como uma zona de suporte importante, caso o mercado experimente uma retração.
Para inspecionar ainda mais o impulso nesses subcohorts, podemos utilizar um composto com peso igual para medir o número de coortes de idade que, em média, estão mantendo suas moedas no lucro. Isso nos ajuda a observar visualmente o momento do mercado, rastreando quando uma participação crescente de novos investidores está vendo suas participações passarem de um lucro não realizado, para um estado de perda não realizada.
O índice composto agora mantinha acima de sua média por um período prolongado e continua a tender para cima em direção ao nível +1σ. Isso indica que, atualmente, o momento do mercado permanece relativamente forte, e a maioria dos novos investidores provavelmente está se sentindo positiva sobre as condições atuais.
Resumo e conclusões
A resiliência do Bitcoin foi testada significativamente no fim de semana, pois o mercado absorveu com eficiência um evento de US $ 9,6 bilhões na distribuição de 80k BTC, um dos maiores eventos de lucro discretos em sua história. Apesar da escala dessa transação, o preço rapidamente se estabilizou logo abaixo do máximo de todos os tempos, ressaltando a profundidade e a maturidade da liquidez atual do mercado.
Atualmente, o Bitcoin permanece limitado entre US $ 105 mil e US $ 125 mil. Uma fuga confirmada além dessa zona pode transferir a dinâmica do mercado, colocando em foco a região de US $ 141 mil, uma área em que as principais métricas na cadeia sugerem que a obtenção de lucros pode se intensificar acentuadamente. Por outro lado, uma zona de volume leve fica logo abaixo do preço atual entre US $ 110 mil e US $ 115 mil, marcando-o como uma área crítica para monitorar, caso ocorra um retração de mercado.
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