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Você prefere investir no modelo de negócios de um cinema ou Netflix?
Um teatro precisa de imóveis, assentos, projetores e funcionários. Quando está cheio, você chega a ~ 200 clientes pagantes por programa.
A Netflix leva o mesmo vídeo para seu primeiro cliente e seu milionésimo cliente com basicamente o mesmo custo operacional.
Esse custo marginal zero é a intuição por trás do porquê de investir em tecnologia ser atraente. Depois de criar o produto, cada usuário adicional gera uma alta margem bruta, que produz múltiplos altíssimos.
Agora, esse modelo mental-de custo marginal zero + demanda não lapada-está sendo testada pelo estresse.
Na IA, por exemplo, servir o próximo usuário não é gratuito. Seu “software” monta no modelo de outra pessoa (OpenAI, Anthropic, Google, etc.). Cada interação do usuário queima tokens de inferência, o que, por sua vez, custa a capacidade real de computação, energia e data center.
Mesmo quando os preços unitários da tendência do token da IA, o consumo de token por tarefa aumenta, o projeto aumenta.
Por alguns anos, desenvolvedores antrópicos cortejados agressivamente com mecânica de preços adequados para empresas (por exemplo, cache imediato, descontos em lote).
Essa estratégia funcionou! Na participação do uso corporativo, o Anthropic ultrapassou o OpenAI – 32% vs. 25% do OpenAI por uso.
Ultimamente, o Openi respondeu cortando preços. A API do GPT-5 foi lançada recentemente com entrada de US $ 1,25/m e tokens de saída de US $ 10/m, inclinando-se explicitamente nos casos de codificação e uso de agentes.
Isso é dramaticamente mais barato que os preços da Opus de Claude da Anthropic em tokens de saída de US $ 75/m (entrada de US $ 15/m)!
Com isso, empresas de invólucros de AI como adorável, cursor, Bolt e muito mais mudaram rapidamente para integrar o GPT-5.
“Pela primeira vez na história do SaaS, o custo marginal de adicionar um usuário não está próximo de zero”, disse Amanda Huang, da Bain Capital Ventures, por pitchbook.
A criptografia geralmente parece economia de software. Uma vez que uma corrente está ativa, servir o usuário marginal está próximo de gratuitamente.
Isso é teoricamente verdadeiro, mas não necessariamente na prática.
Porque, enquanto os validadores (provas de participação) incorrem em custos marginais zero para produzir o próximo bloco, quando a demanda picos, os usuários desejam pagar para pular a fila.
É por isso que o MEV (valor extraível máximo) persiste. Ser o primeiro na fila é valioso, e as redes blockchain preço explicitamente o preço dessa preferência.
No Ethereum, o EIP-1559 formalizou preços de congestionamento por meio de uma taxa básica mais uma dica opcional. Em Solana, as “taxas prioritárias” existem precisamente porque o Blockspace é escasso na margem – mesmo que a transação média seja barata.
Investidores de criptografia como Kyle Samani, do Mulicoin, discutiram explicitamente a favor de avaliar blockchains apenas no MEV.
No mês de agosto, Solana fez US $ 68 milhões em MEV.
No mesmo mês, o Ethereum viu US $ 32,5 milhões em MEV.
Os múltiplos clássicos de SaaS assumem margens brutas altas e estáveis e custos marginais planos.
Mas tanto em IA quanto em criptografia, essa lógica pode ser às vezes invertida. Em Crypto, mesmo com baixas taxas nominais, a escassez de Blockspace criou o poder de precificação (taxas prioritárias, MEV).
E na IA, os aplicativos “wrapper” que passam pelos custos do modelo se comportam mais como utilitários de medidas por uso. As margens comprimem, a menos que as equipes negociem taxas em lotes com desconto.
O que isso significa para os jogadores envolvidos? Eu acho que você poderia apenas arrecadar mais dinheiro para subsidiar o uso.
Anthropic, por exemplo, levantou ontem US $ 13 bilhões em uma avaliação impressionante de US $ 183 bilhões para competir com o OpenAI.
As cadeias L1/L2 também levantaram centenas de milhões historicamente, mas você não precisa de tanto dinheiro para construir uma cadeia. Da mesma forma que antropia, o dinheiro é apenas uma arma competitiva para financiar subsídios, incentivos e programas de liquidez.
Em ambas as arenas, a maior parte do dólar de risco flui para subsídios destinados a consolidar efeitos da rede.
No curto prazo, os consumidores se beneficiam de preços mais baixos e melhor serviço. Aproveite enquanto dura.
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Fonteblockworks
