TD Cowen reduz a meta de preço da estratégia à medida que a perspectiva de rendimento do Bitcoin suaviza

A TD Cowen reduziu seu preço-alvo na estratégia de Michael Saylor (Nasdaq: MSTR) de US$ 500 para US$ 440, mesmo enquanto a empresa segue em frente com suas compras agressivas de Bitcoin.

A divisão de pesquisa e banco de investimento da TD Securities manteve uma classificação de compra, mas sinalizou pressão de curto prazo sobre sua principal métrica de desempenho em meio à compressão de preços.

“A estratégia não apenas sobreviveu a este último período de compressão de preços; ela se apoiou nele”, escreveram os analistas Lance Vitanza e Jonnathan Navarrete em nota divulgada na quarta-feira.

A empresa de pesquisa disse que o ajuste reflete o impacto de curto prazo das compras aceleradas de Bitcoin da Strategy em sua modelagem interna. Seus analistas observaram que a Strategy continuou a adicionar Bitcoin durante um período de preços comprimidos, um padrão consistente com sua abordagem declarada.

Ainda assim, a Strategy “continua atraente para aqueles que procuram criar exposição ao bitcoin”, escreveram os analistas, acrescentando que embora tenha “flertado nas últimas semanas com um prêmio zero de bitcoin”, não poderia ter sido culpada por desacelerar suas operações de tesouraria.

Em vez disso, os analistas dizem que a empresa “agiu agressivamente para tirar vantagem do que eles esperam que seria “uma depressão temporária no preço do bitcoin”.

Durante a semana encerrada em 11 de janeiro, a Strategy levantou cerca de US$ 1,25 bilhão por meio de uma combinação de ações ordinárias e ações preferenciais de taxa variável denominadas Esticarde acordo com a nota. A empresa também observou que quase todos os recursos foram usados ​​para comprar aproximadamente 13.600 Bitcoin adicional durante o mesmo período.

O corte ocorre no momento em que o presidente de estratégia, Michael Saylor, se opõe a enquadrar o desempenho da empresa apenas em múltiplos do valor patrimonial líquido (NAV).

“Não, acho que é apenas uma narrativa míope”, disse ele em um tom entrevista divulgado na terça-feira, quando questionados sobre como os investidores devem interpretar o múltiplo da Strategy em relação ao valor patrimonial líquido. “As empresas existem para criar valor”, disse ele, argumentando que a avaliação deve estar ligada ao que uma empresa realmente faz operacionalmente.

Peças faltando

O comportamento da estratégia descrito por TD Cowen reflete mudanças mais amplas na estrutura de mercado do Bitcoin, à medida que os observadores apontam para o seu crescimento e o que ainda precisa ser construído.

Essa mudança fez com que o Bitcoin se movesse em sincronia com o crescimento de “ETFs à vista regulamentados, mercados de derivativos institucionais mais profundos e hedge mais sistemático”, disse Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research. Descriptografar.

Também marca como o Bitcoin mudou a participação “para longe do comércio puramente especulativo”, acrescentou Liu.

“A profundidade e a liquidez do mercado melhoraram, reflectindo-se em spreads mais reduzidos, maior volume de negócios em locais regulamentados e capital cada vez mais intermediado através de canais financeiros tradicionais”, disse ele, acrescentando que tal ambiente apoia a abordagem da Strategy.

“Uma participação institucional mais profunda através de derivados e alocações de balanço pode proporcionar uma liquidez mais estável, atenuando a volatilidade a curto prazo”, disse Liu. “No entanto, os fluxos concentrados, as correlações macro e os choques episódicos de liquidez continuam a representar um risco sistémico. Embora a participação contínua possa reduzir algumas oscilações de preços, é pouco provável que a volatilidade se comprima totalmente.”

Essas mudanças ocorrem no momento em que analistas dizem que o ecossistema do Bitcoin ainda precisa amadurecer para funcionar de forma confiável como infraestrutura financeira.

“Mais ‘peças que faltam’ dentro de seu ecossistema devem ser estabelecidas” para garantir que o Bitcoin “funcione como infraestrutura”, disse Ryan Yoon, analista de pesquisa sênior da Tiger Research. Descriptografar.

Isso é evidente na ascensão do BTCFi, ou finanças descentralizadas sobre o Bitcoin, observou Yoon, citando anteriormente análise no modelo de Estratégia. “Essas mudanças mostram que o Bitcoin está sendo integrado a uma estrutura funcional mais ampla”, disse ele.

Ainda assim, a participação institucional poderá expandir-se “assim que a regulamentação estiver totalmente alinhada com o sistema financeiro tradicional”, disse Yoon.

“Embora isso apresente uma oportunidade clara, é importante lembrar que nenhum ativo apenas sobe. Para que a volatilidade se comprima, o Bitcoin precisará de maior aceitação dos governos como uma alternativa viável ao ouro”, disse ele.