Após a quebra do mercado em 10 de outubro, que causou perdas massivas no bitcoin e outras criptomoedas, quase US$ 1 bilhão em posições DeFi envolvendo USDe (sUSDe) apostado em Ethena estão agora em risco, de acordo com um novo relatório da Sentora Research.
Desde o crash, Sentora observa que as taxas nos mercados DeFi caíram significativamente, diminuindo os rendimentos em estratégias alavancadas, como o comércio de loop sUSDe. sUSDE é o Staked USDe da Ethena, uma stablecoin sintética em dólar que gera rendimento ao apostar o token USDe subjacente.
O circuito
A estratégia popular envolve comerciantes depositando sUSDe como garantia em plataformas DeFi como Aave e Pendle para emprestar stablecoins como Tether e Moeda USD (USDC). Eles então usam o USDT emprestado para comprar mais sUSDe, que é redepositado como garantia para emprestar USDT adicional e comprar ainda mais sUSDe.
Este ciclo é repetido para amplificar o rendimento gerado pelo carry positivo – a diferença entre as recompensas de aposta do sUSDe e os custos de empréstimo.
Transporte negativo
No entanto, desde a quebra de 10 de Outubro, o diferencial de rendimento tornou-se negativo, prejudicando o apelo do comércio circular.
“Após o flash crash de 10 de outubro, as taxas de financiamento nos mercados DeFi caíram significativamente, reduzindo os rendimentos das estratégias de negociação de base. No Aave v3 Core, as taxas de empréstimo de USDT/USDC permanecem ~2,0% / ~1,5% acima do rendimento do sUSDe, tornando o carry negativo para usuários que tomam empréstimos de estábulos para alavancar o sUSDe”, disse a Sentora Research em um e-mail para a CoinDesk.
A empresa explicou que, como o spread permanece abaixo de zero, as posições em loop que tomam emprestado stablecoins para comprar sUSDe começam a incorrer em perdas. Se isso persistir, poderá desencadear a liquidação de cerca de US$ 1 bilhão em posições já expostas ao carregamento negativo do Aave v3 Core.
Este carregamento negativo pode forçar vendas de garantias ou desalavancagem, enfraquecendo a liquidez nos próprios locais que fornecem alavancagem e potencialmente causando um efeito cascata no mercado.
O que vem a seguir?
Sentora disse que os traders precisam estar atentos ao spread entre o rendimento percentual anual do empréstimo (APY) da Aave e o rendimento do sUSDe, especialmente quando permanece abaixo de zero.
Taxas de utilização em pools de empréstimos em USDT e USDC, onde picos nos custos de empréstimos podem acelerar o estresse. Sentora escreveu que há um número crescente de posições em loop próximas da liquidação, especialmente aquelas dentro de 5% do fechamento forçado.
No futuro, os traders precisam ficar atentos ao aumento nas taxas de utilização nos pools de empréstimos USDT e USDC, o que poderia elevar os custos dos empréstimos e aumentar o estresse em meio ao spread negativo entre o rendimento percentual anual do empréstimo da Aave e o rendimento do sUSDe.
Fontecoindesk
