O governador do Federal Reserve, Stephen Miran, disse que a crescente demanda por stablecoins atreladas ao dólar poderia derrubar as taxas de juros, colocando um novo fator no radar do Fed.
De acordo com um discurso que proferiu na Cimeira do BCVC em 7 de Novembro, as stablecoins que canalizam poupanças para activos em dólares podem aumentar a oferta de fundos para empréstimos e reduzir a taxa de juro neutra, ou estrela “R”.
Crescimento e escala do Stablecoin
Com base em relatórios compilados pela equipe do Fed, as estimativas do setor privado colocam a adoção de stablecoins entre US$ 1 trilhão e US$ 3 trilhões até o final da década – um salto grande o suficiente para ser importante para os mercados e as políticas.
Miran comparou a possível escala da demanda por stablecoin com as próprias compras do Fed durante o estímulo da era COVID e observou que menos de US$ 7 trilhões em títulos do Tesouro estão em circulação hoje, tornando significativo qualquer novo comprador importante.
Como isso poderia reduzir as taxas
Os pesquisadores começaram a avaliar o efeito em números. O trabalho citado nas observações de Miran estima que as stablecoins, se forem amplamente utilizadas e apoiadas por títulos dos EUA, poderão reduzir as taxas de juro em até 40 pontos base. Esse tipo de mudança na classificação R alteraria o que é considerado uma posição política neutra e poderia levar a Fed a definir taxas de juro mais baixas do que de outra forma.
Grandes compradores e reservas
Relatórios e documentos de trabalho apontam para um canal tangível: onde os emissores de stablecoins estacionam suas reservas. As evidências mostram que alguns grandes emitentes têm sido grandes compradores de títulos do Tesouro de curto prazo.
BTCUSD trading at $106,041 on the 24-hour chart: TradingView
Por exemplo, um estudo descobriu que a Tether detinha cerca de 98 mil milhões de dólares em letras do Tesouro até ao primeiro trimestre de 2025, cerca de 1,6% das letras do Tesouro em circulação, e que essa compra tem sido associada a rendimentos mais baixos a curto prazo. Isso sugere que os fluxos de stablecoins podem ter efeitos reais nas taxas iniciais.
Riscos e escolhas políticas
Miran disse aos ouvintes que a clareza regulatória moldará o caminho a seguir. Ele elogiou propostas como a Lei GENIUS por forçar os emissores a manter ativos líquidos e seguros em dólares, mas alertou que a forma como as stablecoins são financiadas é importante: se a emissão simplesmente reembalar os ativos em dólares existentes, o efeito sobre os fundos para empréstimos será pequeno. Os decisores políticos devem ponderar o impulso à procura de dólares contra possíveis tensões sobre os bancos, os mercados monetários e o mercado do Tesouro.
Image: Cato Institute
Os relatórios revelaram que a escala e a velocidade da adoção permanecem incertas. Se as previsões mais elevadas se concretizarem, os banqueiros centrais precisarão considerar a demanda por stablecoins como parte do mix ao definir as taxas.
Tanto para investidores como para autoridades, a mensagem é clara: as stablecoins não são mais apenas uma ferramenta de pagamentos. São uma potencial força macroeconómica e o seu crescimento será acompanhado de perto pela Fed e outras autoridades.
Imagem em destaque do Gemini, gráfico do TradingView
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