Stablecoins devem arrecadar US$ 1 trilhão em letras do Tesouro até 2028: Standard Chartered

Os emissores de stablecoins podem se tornar um dos maiores compradores estruturais de dívida de curto prazo do governo dos EUA nos próximos três anos, de acordo com um novo relatório do grupo bancário internacional Standard Chartered.

Geoff Kendrick, chefe global de pesquisa de ativos digitais, e John Davies, estrategista de taxas dos EUA no Standard Chartered, projetam que moeda estável a capitalização de mercado atingirá US$ 2 trilhões até o final de 2028, acima dos cerca de US$ 309 bilhões atuais, de acordo com dados da CoinGecko.

Esse crescimento por si só geraria cerca de US$ 0,8 trilhão a US$ 1,0 trilhão em demanda incremental por títulos do Tesouro dos EUA, já que os emissores mantêm títulos do governo de curto prazo como reservas, disseram os analistas em nota compartilhada com Descriptografar.

Quando combinadas com as compras esperadas da Reserva Federal de 500 mil milhões a 600 mil milhões de dólares através de compras de gestão de reservas e um montante semelhante do reinvestimento de títulos garantidos por hipotecas em vencimento, Kendrick e Davies estimam uma procura total de novas letras do Tesouro de cerca de 2,2 biliões de dólares entre agora e 2028.

“As nossas projecções sugerem um excesso de procura de bilhetes do Tesouro de 0,9 biliões de dólares se a sua parcela da dívida pendente não aumentar – por outras palavras, os bilhetes do Tesouro poderão tornar-se demasiado escassos se não forem tomadas medidas”, escreveram Kendrick e Davies.

Os analistas observam que uma forma de compensar o desequilíbrio seria aumentar a emissão de letras do Tesouro e, ao mesmo tempo, reduzir a oferta de obrigações de longo prazo.

“Transferir 0,9 biliões de dólares da oferta de obrigações do Tesouro para letras do Tesouro para cobrir o excesso de procura permitiria efectivamente que os leilões de 30 anos fossem suspensos durante os próximos três anos”, escreveram.

O relatório observa que o Tesouro já está atento, uma vez que o seu Anúncio de Reembolso Trimestral de Fevereiro disse que está “a monitorizar as compras de títulos do Tesouro pela SOMA e a crescente procura de títulos do Tesouro por parte do sector privado”.

O crescimento do Stablecoin desacelera

O crescimento do Stablecoin desacelerou nos últimos meses em meio ao enfraquecimento dos mercados de ativos digitais e aos ajustes após a aprovação da Lei GENIUS no ano passado, de acordo com o relatório.

Kendrick e Davies descreveram essa pausa como “cíclica e não estrutural”, mantendo a sua previsão de capitalização de mercado a longo prazo de 2 biliões de dólares.

A perspectiva baseia-se na estimativa anterior de Kendrick de que cerca de US$ 500 bilhões em depósitos poderiam passar dos bancos para stablecoins até 2028.

Alguns participantes do mercado dizem que o impacto macro pode ser limitado, a menos que as stablecoins atinjam uma escala significativa.

“Se as stablecoins mantêm títulos do Tesouro como reservas, a ligação macro não é fundamentalmente diferente das stablecoins que detêm fiduciários no sistema bancário – em ambos os casos, um grande pool de liquidez privada está escolhendo uma forma específica de ativo seguro”, disse Kevin Lee, diretor de negócios da Gate. Descriptografar.

“O impacto na curva de rendimentos e nas condições monetárias deverá ser marginal, a menos que a escala se torne verdadeiramente substancial”, acrescentou.

Lee disse que uma capitalização de mercado de stablecoin de US$ 2 trilhões, cerca de 30% do mercado de US$ 6 a 7 trilhões de notas do Tesouro, significa que “mesmo a alocação passiva de reservas pode começar a ter importância na margem: os rendimentos das notas, as condições de financiamento e o mix de emissões do Tesouro podem se tornar mais sensíveis aos fluxos de reservas, especialmente durante resgates causados ​​pelo estresse”.

Nic Puckrin, cofundador do Coin Bureau e analista líder de mercado, disse Descriptografar a maior preocupação é, na verdade, “a concentração de liquidez, especialmente se o mercado de stablecoin realmente atingir US$ 2 trilhões”, alertando que os emissores poderiam “amplificar inadvertidamente o estresse do mercado comprando letras do Tesouro quando a liquidez é alta e vendendo em um ambiente de baixa liquidez”.

Puckrin disse que os resgates ocorrem principalmente em bolsas, o que significa que os emissores não estão “sob pressão para liquidar ativos imediatamente” e que existem “amortecedores em vigor”, a menos que a confiança em uma stablecoin diminua.