A rápida queda nos rendimentos do Tesouro dos EUA está estimulando alguns títulos do tesouro de moeda estável a se diversificarem.
Esta semana, Spark – o protocolo de empréstimo DeFi e “Star” central no ecossistema Sky (anteriormente MakerDAO) – alocou US$ 100 milhões de suas reservas de stablecoin para o fundo USCC da Superstate, um produto regulamentado de transporte de criptografia que obtém rendimento de negociações de futuros em vez de apenas juros sobre a dívida do governo.
A mudança ocorre no momento em que o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu abaixo de 4% pela primeira vez desde abril, fechando em 3,976%. Os rendimentos mais baixos comprimiram os protocolos que dependem de títulos do Tesouro de curta duração para financiar operações e incentivos. O pivô do Spark marca um dos primeiros movimentos em grande escala de um grande emissor de stablecoin dos títulos do Tesouro para rendimento regulamentado derivado de criptografia.
“O acesso a rendimentos estáveis e diversificados é cada vez mais crítico à medida que os retornos do Tesouro se comprimem”, disse o CEO da Superstate, Robert Leshner. “O investimento permite que a Spark mantenha a exposição a oportunidades de rendimento não correlacionadas com a política de taxas do Federal Reserve, ao mesmo tempo que opera dentro de uma estrutura institucional compatível.”
Sam MacPherson, CEO e cofundador do Phoenix Labs – que desenvolveu o Spark – disse que o fundo USCC da Superstate permite que o protocolo “diversifique suas reservas, mantendo o mesmo nível de segurança e conformidade que o Spark sempre prioriza”.
A USCC usa estratégias de negociação básicas que exploram o spread entre os preços à vista e futuros de ativos como Bitcoin, Ether, Solana e XRP. Atualmente, ele reporta um rendimento de 30 dias de 8,35%. A estratégia beneficia de mercados de derivados movimentados, que proporcionam as lacunas de preços colhidas pelos fundos. Somente a CME registrou mais de US$ 900 bilhões em volume de futuros e opções no terceiro trimestre, liderado pela ETH.
O produto é custodiado pela Anchorage Digital, auditado pela Ernst & Young, e calcula seu NAV por meio do NAV Fund Services.
A compressão de taxa atende à revisão da tokenomics
A alocação do USCC ocorre em meio a mudanças mais amplas no ecossistema Sky, à medida que ele se adapta a um ambiente de taxas mais baixas. Uma nova proposta de governança mudaria as recompensas de apostas do pagamento em USDS, o principal stablecoin da Sky, para o próprio token SKY. O plano direcionaria 500 milhões de SKY para o tesouro e aumentaria as recompras diárias para US$ 300.000 em USDS, com as recompensas sendo totalmente transferidas para SKY após 90 dias. A mudança seria reversível se as condições de mercado mudassem.
Esta reformulação da tokenomics segue a introdução do stUSDS pela Sky, seu primeiro token de capital de risco. O novo instrumento foi projetado para usuários avançados e instituições dispostas a assumir mais riscos de protocolo em troca de uma parcela maior de recompensas do sistema. O rendimento do stUSDS é derivado das taxas de estabilidade pagas pelos mutuários que cunham USDS contra garantias da SKY, vinculando a formação de capital mais diretamente às receitas do protocolo.
Rune Christensen, cofundador da Sky, disse que stUSDS é parte de uma estratégia para trazer “máxima eficácia e eficiência à formação de capital” à medida que o protocolo vai além de seu modelo MakerDAO original.
Christiansen é também o principal utilizador da nova opção de empréstimo, o que poderá prejudicar a liquidez numa crise.
O ecossistema da Sky se expandiu por meio de suas estrelas autônomas – Spark, Grove e Keel – que implantam reservas de stablecoin nos mercados DeFi. Somente o Spark cresceu para mais de US$ 11 bilhões em volume total bloqueado.
Grove garantiu US$ 1 bilhão em alocações para estratégias de crédito institucional, enquanto Keel deve trazer US$ 2,5 bilhões em capital para o ecossistema on-chain de Solana.
O mix de rendimento em evolução do Spark
O próprio produto Savings da Spark vem se expandindo paralelamente. Seu lançamento V2 esta semana traz suporte para USDC, USDT e ETH, ao mesmo tempo que mantém uma estrutura de risco conservadora. A Spark Savings oferece atualmente 4,75% APY – cerca de 75 pontos base acima dos rendimentos de stablecoin comparáveis da Aave – principalmente de empréstimos contra BTC, ETH e tokens de staking líquidos.
A alocação do USCC representa um passo medido em direção ao rendimento cripto-nativo baseado em bases que permanece neutro em relação ao mercado e regulamentado – uma combinação que os protocolos DeFi buscam cada vez mais à medida que os retornos do Tesouro caem.
Para a Sky, que supervisiona mais de US$ 9 bilhões em USDS e DAI circulantes em múltiplas cadeias, a mudança mostra como o DAO pode manter a flexibilidade em sua estratégia de tesouraria, posicionando-se para um ambiente de taxas mais baixas, onde o rendimento terá que vir de novas fontes.
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Fonteblockworks
