O anúncio da Blue Owl Capital (OWL) esta semana de que venderia US$ 1,4 bilhão em empréstimos para aumentar a liquidez para investidores em um fundo de crédito privado com foco no varejo disparou alarmes nos mercados financeiros, com mais de um analista proeminente traçando paralelos diretos com dois colapsos de fundos de hedge do Bear Stearns que prenunciaram a crise financeira de 2008 – e para o bitcoin investidores, as implicações poderão ser profundas.
Embora não tenha havido danos nas principais médias do mercado de ações, as ações da Blue Owl caíram cerca de 14% na semana e agora estão mais baixas em mais de 50% ano após ano. Outros grandes players de private equity, incluindo Blackstone (BX), Apollo Global (APO) e Ares Management (ARES), também sofreram quedas consideráveis.
Provocou algumas memórias dolorosas para aqueles que sofreram com a crise financeira global (GFC) de 2008.
Em Agosto de 2007, dois fundos de cobertura do Bear Stearns faliram depois de terem sofrido pesadas perdas em títulos garantidos por hipotecas subprime, enquanto o BNP Paribas congelou levantamentos em três fundos, alegando uma incapacidade de avaliar activos hipotecários dos EUA. Os mercados de crédito paralisaram, a liquidez evaporou e o que parecia ser um incidente isolado evoluiu para a crise financeira global.
“Este é um momento de ‘canário na mina de carvão’, semelhante ao de agosto de 2007?”, perguntou o ex-chefe da Pimco, Mohamed El-Erian. “Há muito em que pensar aqui, começando pelos riscos de um fenômeno de investimento em mercados (de inteligência artificial) que foi longe demais”, continuou ele. El-Erian foi rápido a salientar que, embora os riscos possam ser sistémicos, não parecem estar nem perto da magnitude da crise de 2008.
O problema do Blue Owl pode ou não ser outro momento do Bear Stearns, mas se for, o que isso pode significar para o bitcoin?
Primeiro, o estresse no crédito privado não significa automaticamente uma recuperação do bitcoin. Na verdade, no curto prazo, condições de crédito mais restritivas podem prejudicar os ativos de risco, entre eles o bitcoin e o mercado criptográfico mais amplo. Embora o bitcoin não existisse durante o colapso de 2008 (mais sobre isso mais tarde), a ação dos preços à medida que a crise da Covid se desenrolava – um declínio de cerca de 70% de meados de fevereiro de 2020 a meados de março – é esclarecedora.
A eventual resposta do governo dos EUA, o Federal Reserve, porém, poderia ser fortemente otimista para o bitcoin. Em 2020, trilhões de dólares foram injetados na economia, ajudando a enviar o BTC de um mínimo de menos de US$ 4.000 para mais de US$ 65.000 cerca de um ano depois.
O manual de 2007-2008 seguiu uma trajectória semelhante: tensão inicial no mercado de crédito, negação do mercado accionista, contágio do sector bancário e depois intervenção maciça do banco central. Se o Blue Owl representa o “primeiro dominó” – como sugeriu George Noble, antigo associado de Peter Lynch – a sequência poderia repetir-se com o crédito privado a substituir as hipotecas subprime como gatilho.
“Chanceler à beira de um segundo resgate aos bancos”
Um dos principais resultados do evento de 2008 foi a criação do Bitcoin.
A criptomoeda original do mundo nasceu durante a crise financeira global, em parte porque o seu misterioso criador (ou criadores), Satoshi Nakamoto, estava desiludido com governos e bancos centrais que evocavam centenas de milhares de milhões, se não triliões, de dólares com pouco mais do que algumas teclas num computador.
Outra parte importante do maior ativo digital do mundo foi a criação de uma moeda digital paralela que permitiria pagamentos online diretos entre pares, sem a necessidade de uma instituição financeira ou de qualquer intervenção governamental. Essencialmente, a esperança era criar uma alternativa directa a um sistema bancário legado que acabava de se revelar suficientemente frágil para derrubar a ordem financeira global através da intromissão de entidades centralizadas.
Na verdade, o primeiro bloco do Bitcoin, o chamado Genesis Block em 3 de janeiro de 2009, foi incorporado por Satoshi com o título “Chanceler à beira do segundo resgate para bancos”. Essa foi a manchete do The Times de Londres naquele dia, enquanto o governo do Reino Unido e o Banco de Inglaterra arquitetavam uma resposta aos problemas contínuos no sector financeiro daquele país.
Valendo essencialmente zero naquele dia e desconhecido para todos, exceto para um pequeno punhado de “cypherpunks”, o bitcoin, 17 anos depois, tem um valor de mercado superior a US$ 1 trilhão e tem os maiores gestores de ativos do planeta chamando-o de um ativo quase essencial para a maioria dos portfólios.
O Bitcoin, como o conhecemos agora, é claro, é diferente da criptomoeda original de 2009. Hoje, a noção de “reserva de valor” e “ouro digital” veio e desapareceu. O que deveria ser anti-establishment tornou-se parte do sistema financeiro mais amplo. Os grandes detentores estão a acumular enormes quantidades de bitcoin nos seus balanços, os gigantes financeiros estão a oferecer bitcoin às massas através de fundos negociados em bolsa e até algumas entidades governamentais estão a comprar para as suas reservas estratégicas.
Então, o fracasso do Blue Owl significa outro ressurgimento da tese original do Bitcoin e, por sua vez, outra corrida em alta? O tempo dirá, mas se este evento acabar por ser o “canário” de El-Erian, sinalizando outra crise considerável, o sistema financeiro global poderá estar prestes a ter um rude despertar, e o Bitcoin poderá tornar-se a solução, qualquer que seja a forma que assuma 17 anos depois.
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Fontecoindesk
