A queda do Bitcoin para US$ 84.000 está sendo impulsionada menos pelo humor e mais pela mecânica, de acordo com Greg Cipolaro, Chefe Global de Pesquisa da NYDIG. Num relatório, Cipolaro disse que os principais motores do rali de 2024-25 mudaram para marcha-atrás.
Os ETFs spot de bitcoin, que já foram a principal fonte de demanda do ciclo, agora apresentam resgates persistentes. Esses veículos canalizaram bilhões para bitcoin durante a primeira metade do ano, aponta o relatório, mas os fluxos finais de cinco dias tornaram-se negativos.
Dados da SoSoValue mostram que estes ETFs estão no bom caminho para registar a maior saída mensal desde o lançamento, tendo sangrado 3,55 mil milhões de dólares até agora em novembro, pouco abaixo da saída recorde de 3,56 mil milhões de dólares vista em fevereiro.
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Fuga agressiva de capitais
Stablecoins estão emitindo um sinal semelhante.
A oferta total caiu pela primeira vez em meses, e o token algorítmico USDE perdeu quase metade de sua oferta pendente desde o choque de liquidação de 10 de outubro. Cipolaro, da NYDIG, disse que essa queda indica que o dinheiro está saindo do mercado, em vez de ficar à margem.
“Dado o seu papel na liquidação, onde caiu para US$ 0,65 na Binance, sua rápida contração ressalta o quão agressivamente o capital foi retirado do sistema”, escreveu ele.
O relatório sugere que outros factores apontam para saídas de capitais.
As transacções de tesouraria empresarial construídas em torno dos prémios de acções DAT em relação ao valor patrimonial líquido também sofreram uma quebra. À medida que esses prémios se transformaram em descontos, as empresas que antes emitiam ações para comprar bitcoin estão agora a vender ativos ou a recomprar ações. A Sequans, por exemplo, descarregou BTC no início deste mês para reduzir dívidas.
“É importante ressaltar que, embora essas reversões marquem uma mudança clara de um motor de demanda outrora forte para um potencial vento contrário, nenhum DAT ainda mostrou sinais de dificuldades financeiras”, destacou Cipolaro. “A alavancagem permanece modesta, as obrigações de juros são administráveis e muitas estruturas DAT permitem que os emitentes suspendam o pagamento de dividendos ou cupões, se necessário.”
Grandes compras de bitcoins durante a queda, incluindo as da Strategy e do país de El Salvador, não conseguiram impedir a queda de preços. Para Cipolaro, “o facto de estas compras consideráveis nem sequer terem abrandado o declínio é revelador”.
Ele argumentou que estas reversões formam um ciclo de feedback desencadeado pelo evento de liquidação de 19 mil milhões de dólares em 10 de Outubro. Os mecanismos que outrora empurraram os preços para cima estão agora a reforçar o declínio.
Na sua opinião, os investidores devem “esperar pelo melhor, mas preparar-se para o pior”, observando que “a tese de longo prazo ainda está viva, mas o ambiente de curto prazo pode ser moldado por uma mecânica cíclica bem desgastada”.
“A história sugere que a próxima etapa poderá ser acidentada, mas a convicção secular continua a ser um trunfo importante para os investidores de longo prazo”, acrescentou Cipolaro.
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Fontecoindesk
