Os rendimentos dos títulos do governo do Japão saltaram para níveis recordes. O aumento ocorre após o governo revelar seu plano de pacote de estímulo de US$ 110 bilhões, desafiando expectativas econômicas tradicionais.
Esse desenvolvimento expressivo sinaliza uma mudança nas finanças globais, direcionada a um carry trade estimado em 20 trilhões de dólares. Além disso, isso pode ter implicações significativas para criptomoedas, incluindo o Bitcoin (BTC).
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A alta histórica dos rendimentos no Japão desfaz a lógica do mercado
O mercado de títulos do Japão surpreendeu os investidores esta semana. A Carta Kobeissi relatou que o rendimento de 40 anos subiu para 3.697%, o maior desde o lançamento do título em 2007.
O rendimento do título de 20 anos atingiu 2,80%, enquanto o título de 30 anos atingiu 3,334%, o maior já registrado. Finalmente, o rendimento de 10 anos aumentou em 70 pontos-base nos últimos 12 meses.
A escalada dos rendimentos melhorou o anúncio do governo de um pacote de estímulo superior a 17 trilhões de ienes, equivalente a aproximadamente US$ 110 bilhões. Isso visa combater a pressão inflacionária e revitalizar o crescimento.
Mas por que isso é preocupante? Shanaka Anslem Perera destacou que,
“Os livros de economia dizem que anúncios de estímulo melhoraram os rendimentos dos títulos ao prometer crescimento. O mercado do Japão fez exatamente o oposto. Os rendimentos dispararam 6,5 pontos-base em uma única sessão.”
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Perera descreveu o movimento como um voto de desconfiança na sustentabilidade da dívida soberana do Japão. A carga da dívida do país é de aproximadamente 250% do seu PIB, e os pagamentos de juros já representam cerca de 23% da receita tributária anual.
O analista estima que cada aumento de 100 pontos-base nos rendimentos adicione mais de 2,8 trilhões de ienes ao fardo financeiro anual do governo.
“A matemática deixa de funcionar acima de 4%. O mercado acabou de precificar em que esse limiar está se aproximando”, acrescentou.
As implicações se estendem bem além do Japão. O aumento dos rendimentos de longo prazo ameaça a base do antigo iene carry trade, em que os investidores globais tomam emprestado a taxas baixas em ienes e alocam capital em mercados de maior rendimento no exterior.
“A maior operação de arbitragem na história humana….Construída com base nas taxas japonesas permanecendo congeladas para sempre. Essa suposição morreu ontem”, disse Perera.
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O analista explicou que quando os rendimentos dos títulos sobem, o carry trade do iene começa a se desmantelar. Rendimentos mais altos tornam o empréstimo em dinheiro mais caro, e a moeda tende a se fortalecer à medida que o dinheiro volta para o Japão.
Isso significa que qualquer um que tenha tomado empréstimos em dinheiro enfrenta custos de reembolso mais altos. Ele também destacou que a Wellington Management espera que o valor suba de 4% a 8% nos próximos seis meses.
Com isso, muitos investimentos alavancados não se tornam lucrativos. Posições são limitadas a se desfazer, chamadas de margem ocorrem, e estimadas US$ 20 trilhões ligados a negociações financiadas pelo iene podem começar a se mover na direção oposta.
“Estudos de demonstração mostram uma relação de 0,55 entre a desvalorização do iene carry e quedas no S&P 500. Moedas de mercados emergentes caíram de 1% a 3% em trinta dias. Os rendimentos do Tesouro dos EUA aumentam de 15 a 40 pontos-base devido à redução da demanda japonesa. títulos de mercados emergentes independentes de capital estrangeiro que agora está saindo”, comentou Perera.
Ele também destacou que o próximo “teste crítico” é a disputa de títulos de 40 anos marcada para 20 de novembro. Uma falha na relação de custo de oferta sinalizaria demanda insuficiente por dívida japonesa de longo prazo, potencialmente amplificando a volatilidade do mercado. Segundo Pereira,
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“Se a relação de custo de oferta cair abaixo de 2,5 vezes, confirma demanda insuficiente. Leilões fracassados criam espirais de morte. Demanda fraca leva a rendimentos mais altos. Rendimentos mais altos aceleram a liquidação. Mais vendas. Demanda mais fraca.”
Bitcoin e ativos de risco sob pressão
Um analista também destacou que a liquidação pode se espalhar por várias partes do mercado global, incluindo o setor de criptomoedas. À medida que os rendimentos dos títulos japoneses aumentam, eles se tornam mais atraentes em comparação com ativos no exterior.
Os investidores então começam a reduzir suas posições no exterior e mover capital de volta podem para o Japão, removendo apoio de mercados orientados ao risco em todo o mundo. Se esse padrão continuar, poderá desencadear uma ampla venda de ativos internacionais, principalmente os Treasuries dos EUA e ETFs de ações.
“Como isso poderia afetar o Bitcoin? Quando a liquidez se aperta, todos os ativos de risco sofrem. Ouro, ações de tecnologia e, claro, criptografia reagem primeiro. Porque os investidores começam a se proteger, não a arriscar. Junto com isso: o dólar se fortalece devido ao influxo de capital. E um dólar forte sempre pressiona os ativos não alavancados. O Bitcoin também caiu durante os períodos de 2015, 2018 e 2022. Não porque estava fraco, mas porque a liquidez estava,” o postar.
Essa mudança atinge o Bitcoin em um momento em que já está sob pressão de uma demanda institucional em queda e fluxos mais fracos de ETFs. O analista alertou que, se a repatriação de capital aumentar, o Bitcoin poderá enfrentar mais uma queda. Nesse caso, a recuperação pode acabar sendo mais acentuada do que muitos investidores esperam.
Fontebeincrypto
