À medida que os mercados de opções criptográficas continuam a crescer, os fluxos de cobertura dos negociantes estão a tornar-se um impulsionador mais relevante do comportamento dos preços a curto prazo. Saber onde esses fluxos podem absorver o movimento ou reforçá-lo pode melhorar significativamente o contexto de volatilidade.
Com base em nosso trabalho fundamental em exposição gama, a Glassnode tem o orgulho de apresentar uma nova métrica sofisticada: o mapa de calor de ataque Gamma Exposure (GEX).
Ao contrário de uma visualização instantânea única, esse recurso rastreia a distribuição da exposição gama entre os níveis de strike ao longo do tempo, mostrando como o posicionamento do revendedor muda à medida que o mercado se move.
Esta é uma metodologia de visualização proprietária disponível exclusivamente no Glassnodeprojetado para dar aos traders sistemáticos e profissionais de volatilidade uma vantagem temporal na compreensão de como o posicionamento das opções influencia a ação do preço.
O que é exposição gama e por que é importante
A Exposição Gama (GEX) mede como os fluxos de hedge dos corretores de opções respondem aos movimentos de preços. Quando os mercados se movem, os deltas das opções mudam (isto é gama), forçando os negociantes a reequilibrar as suas posições negociando futuros ou à vista. Esses fluxos criam ciclos de feedback estruturais que amortecem ou amplificam a ação dos preços.
- Gama longa (GEX positivo): Quando os dealers são opções líquidas longas, eles agem como amortecedores de volatilidade. Para permanecerem neutros, eles devem vender à medida que os preços sobem e comprar à medida que os preços caem. Esta negociação anticíclica cria resistência a grandes movimentos, muitas vezes resultando em uma ação de preço “variada” ou estável.
- Gama Curta (GEX Negativo): Quando os dealers são opções líquidas vendidas, eles agem como aceleradores de volatilidade. Para permanecerem neutros, eles devem comprar à medida que os preços sobem e vender à medida que os preços caem. Esta negociação pró-cíclica coloca lenha na fogueira, transformando pequenos movimentos em cascatas de liquidez.
Desenvolvemos uma metodologia interna para estimar a exposição gama do revendedor usando uma abordagem de fluxo de compradores. Para obter uma explicação detalhada, consulte este artigo.
Por que o mapa de calor de exposição gama?
A maioria dos painéis gama do setor mostra apenas um único instantâneo no tempo. Um instantâneo GEX atual informa onde existe pressão de hedge do revendedor agora mesmomas não mostra como essa pressão muda. E os mercados são dinâmicos.
À medida que o preço se move:
- Ataques que são fortemente gama-positivos hoje podem sair do dinheiro amanhã
- Surgem novas concentrações gama
- As “paredes” gama fortalecem-se ou enfraquecem à medida que o interesse em aberto aumenta ou diminui.
Conforme o tempo passa:
- As expirações fazem com que o GEX entre em colapso ou seja redistribuído.
O Mapa de calor do ataque GEX captura essas mudanças, mostrando como o GEX evolui.
Estudo de caso de mapa de calor de exposição gama
O GEX Heatmap fornece uma narrativa clara do sentimento do mercado que o preço à vista por si só não pode transmitir.
Bandas positivas persistentes (verde):
No mapa de calor acima, faixas horizontais verdes distintas em torno de 85k em meados de dezembro de 2025 atuaram como gama “paredes”. Estes são níveis de preços em que os negociantes são fortemente incentivados a suprimir a volatilidade. Enquanto o preço permanecer fixado aqui, esperamos condições instáveis e limitadas.
O que procurar:
- Largura da banda: Bandas mais largas sugerem uma gama mais ampla de greves com GEX positivo, indicando uma zona de estabilização maior;
- Duração: As bandas que persistem ao longo de dias/semanas são estruturalmente mais significativas do que concentrações passageiras;
- Proximidade do local: Quando o preço é negociado dentro de uma faixa positiva, espere condições instáveis e dentro de uma faixa.
Implicações comerciais: As estratégias de reversão à média tendem a funcionar bem. O enfraquecimento das altas e das quedas de compra nessas zonas se alinha com os fluxos de hedge dos revendedores. As tentativas de ruptura muitas vezes falham ou produzem falsas rupturas.
Expansão de zonas negativas (vermelho):
Na recente descida (janeiro-fevereiro de 2026), o mapa de calor muda para faixas vermelhas mais fortes ao redor e abaixo do spot, enquanto o GEX agregado se torna mais negativo. Isto é consistente com um ambiente de gama curta, onde os fluxos de cobertura podem reforçar a pressão descendente e a expansão da volatilidade.
O que procurar:
- Zonas negativas se aproximando do local: Este é um sinal de alerta para a expansão da volatilidade;
- Intensidade crescente (vermelho mais escuro): O aumento da concentração gama curta amplifica o potencial de aceleração;
- Zona negativa abaixo dos níveis de suporte: Se o preço entrar nestas zonas, os fluxos de cobertura reforçarão o lado negativo.
Implicações comerciais: Reduza a alavancagem, amplie os stops ou posicione-se para negociações dinâmicas. A reversão à média torna-se mais arriscada. Este ambiente favorece posições longas de volatilidade e seguimento de tendências.
Total GEX ao longo do tempo: uma lente de volatilidade
Embora o mapa de calor da greve revele onde a GEX se concentra, surge uma questão natural: Qual é o posicionamento líquido em todas as greves? O mercado, em termos agregados, está num regime de gama longa ou gama curta? É aqui que GEX total ao longo do tempo completa o quadro.
O Total GEX ao longo do tempo mostra se os formadores de mercado têm uma gama líquida longa ou curta, servindo como um indicador crítico do regime. No gráfico abaixo, podemos observar claramente a evolução da exposição gama agregada do Bitcoin. As barras verdes representam GEX total positivo (gama longa líquida dos formadores de mercado), as barras vermelhas representam GEX total negativo (gama curta líquida dos formadores de mercado), sobreposto ao preço à vista.
Isso fornece uma leitura de regime de alto nível:
- Regime positivo (verde): Quando o GEX total é fortemente positivo, os fluxos de hedge dos revendedores estão se estabilizando. O mercado tende a uma menor volatilidade realizada, com os fluxos de cobertura a absorverem os choques. Isso geralmente coincide com fases de consolidação ou negociação dentro de um intervalo.
- Regime negativo (vermelho): Quando o GEX total é negativo, os fluxos dos revendedores amplificam os movimentos. A volatilidade percebida tende a se expandir, os rompimentos tornam-se mais decisivos e o preço pode “passar” pelos níveis com mais facilidade.
- Transições de regime: Os momentos em que o GEX total ultrapassa zero, passando de positivo para negativo ou vice-versa, muitas vezes marcam pontos de inflexão no comportamento da volatilidade. Essas transições podem preceder rompimentos, expansões repentinas de volatilidade ou o estabelecimento de novas faixas de negociação.
Interpretando o gráfico
Olhando para o exemplo acima, vemos:
- Agosto-novembro de 2025: GEX predominantemente negativo (vermelho) corresponde ao declínio do preço de 120k para ~80k, indicando a amplificação dos fluxos de revendedores que reforçaram a dinâmica descendente.
- Dezembro de 2025 a janeiro de 2026: Mudança em direção ao GEX positivo (verde) à medida que o preço atingiu o fundo e foi consolidado, mostrando fluxos de estabilização que apoiaram a formação de intervalo.
- Final de janeiro de 2026: Retorno ao GEX negativo durante uma nova fraqueza, sugerindo que o mercado permaneceu estruturalmente posicionado para a expansão da volatilidade.
Conclusão
Quer você seja um trader discricionário em busca de níveis de suporte rígidos ou um fundo sistemático que utiliza nossa API para detectar regimes de volatilidade, o Mapa de calor do ataque GEX fornece uma nova dimensão de clareza de mercado. Ao visualizar o cenário em mudança dos incentivos aos revendedores, você pode identificar melhor quando o mercado está preparado para se consolidar e quando está pronto para explodir.
Se você quiser saber mais sobre nossas opções de dados e métricas, ou obter acesso a essas métricas, entre em contato com nossa equipe dedicada hoje mesmo.
Isenção de responsabilidade: este relatório é apenas para fins informativos e educacionais. A análise representa um estudo de caso limitado com restrições significativas e não deve ser interpretada como aconselhamento de investimento ou sinais de negociação definitivos. Os padrões de desempenho passados não garantem resultados futuros. Sempre conduza uma devida diligência completa e considere vários fatores antes de tomar decisões de investimento.
