O Gabinete do Controlador da Moeda publicou sua proposta de regulamentação para regular stablecoins sob a Lei GENIUS, levantando questões sobre se estava proibindo pagamentos de rendimentos de empresas de criptografia.
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A narrativa
O Gabinete do Controlador da Moeda (OCC), um regulador bancário federal, publicou um aviso de proposta de regulamentação de acordo com a Lei GENIUS explicando como poderia supervisionar stablecoins. A maior parte parece simples, mas a parte que trata do rendimento parece ambígua e possivelmente até controversa.
Por que isso importa
O OCC publicou sua primeira visão sobre a regulamentação sob a Lei GENIUS, o primeiro passo para transformar a lei de 2025 em regras reais e aplicáveis que as empresas de criptografia devem cumprir. De forma controversa, parece propor a criação de novas restrições sobre como os emissores de stablecoin e seus parceiros podem oferecer pagamentos de rendimento aos usuários finais.
Dividindo
Só para esclarecer isso: a maior parte desta proposta de 376 páginas parece bastante direta. As disposições abordam controlos de custódia, requisitos de capital e outros detalhes regulamentares prosaicos que se esperariam de uma proposta que visa governar o setor de stablecoin dos EUA. Este boletim informativo poderá abordar esses detalhes em uma edição futura.
A parte mais controversa parece ser as seções que abordam o rendimento da moeda estável e como os emissores e afiliados podem lidar com isso. De acordo com várias pessoas que acompanham este processo, falando sob condição de anonimato para discutir abertamente uma proposta activa de regulamentação, estas secções também parecem ser ambíguas. Um indivíduo disse que o OCC parecia estar reivindicando autoridade para proibir terceiros de oferecer rendimento pela posse de stablecoins, excedendo sua autoridade no processo. Mas outros dois afirmaram que a proposta se enquadra na linguagem da lei definida no GENIUS e que não se preocupam com a proibição unilateral da produção.
O que as disposições podem fazer é impor restrições sobre como as empresas parceiras dos emissores de moeda estável podem pagar juros sobre depósitos de moeda estável, o rendimento ao qual nos referimos aqui.
“(A) proposta (seção) estabelece que os emissores de moeda estável de pagamento permitidos não devem pagar ao detentor de qualquer moeda estável de pagamento qualquer forma de juros ou rendimento (seja em dinheiro, tokens ou outra contraprestação) apenas em conexão com a posse, uso ou retenção de tal moeda estável de pagamento”, disse a proposta. “A OCC entende que os emissores podem tentar fazer pagamentos proibidos de juros ou rendimentos aos detentores de stablecoins de pagamento por meio de acordos com terceiros.”
A seção continuou listando alguns desses relacionamentos com terceiros, mas disse que “não seria possível identificar em detalhes todos, ou mesmo a maioria, dos acordos potenciais”.
No entanto, a proposta dizia que o OCC presumiria que estes pagamentos são exclusivamente para fins de rendimento se houvesse um contrato para esse efeito e terceiros seriam definidos como entidades que pagam rendimento como um serviço.
As empresas poderão recuar e “refutar a presunção” se tiverem provas de que a sua relação contratual não cumpre esses termos, afirma a proposta.
Empresas como Coinbase e Circle podem ter que ajustar os termos de seu relacionamento para cumprir os termos da proposta, assim como empresas como PayPal e Paxos, emissora da stablecoin PYUSD do PayPal, disseram duas pessoas sobre esta seção.
Matthew Sigal, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, também compartilhou essa opinião, dizendo no X (antigo Twitter) que empresas como a Coinbase teriam que fazer com que seus acordos parecessem mais programas de fidelidade do que pagamentos de juros.
Uma parte confusa da proposta, disse um indivíduo, está na definição de “afiliada”. Uma empresa pode ser um emitente ou uma afiliada, onde as afiliadas podem não ser capazes de emitir rendimentos apenas para deter depósitos, mas a proposta parece criar uma terceira categoria baseada nas participações acionárias. Se um emitente tiver uma participação de 25% ou mais num terceiro, não poderá oferecer pagamentos sobre o rendimento, o que poderá abrir a porta a terceiros que não tenham tais preocupações de participação acionária.
Da mesma forma, a redação que trata de “relacionamentos de marca branca” pode impedir pagamentos de rendimento, mas dependeria dos termos do contrato entre o emissor e a empresa associada à moeda estável, disse a pessoa. Este é o tipo de configuração que o PayPal e o Paxos têm.
Para aumentar ainda mais a confusão, o rendimento da stablecoin também é uma das questões que sustentam o avanço da legislação de estrutura de mercado que a indústria de criptografia continua esperando. Duas pessoas disseram que a proposta do OCC pode significar que o Congresso não precisa de abordar o rendimento no projeto de lei de estrutura de mercado, mas outros disseram que não há hipótese de o Congresso ignorar esta parte do projeto de lei.
O rendimento não é a única questão que sustenta o projeto de lei – as disposições éticas relativas ao presidente Donald Trump e às atividades criptográficas de sua família, bem como as regras de combate à lavagem de dinheiro e de conhecer seu cliente, ainda precisam ser elaboradas – mas se o projeto de estrutura de mercado se tornar lei, ele remodelará novamente a forma como as stablecoins podem operar nos EUA.
Como resultado, é provável que esta parte da proposta do OCC não seja implementada tal como está.
Se o projeto de lei sobre a estrutura do mercado se tornar lei antes que o OCC possa finalizar as suas regras, o regulador terá de emitir uma proposta provisória para permanecer em conformidade com a nova lei. Caso contrário, haverá todo um processo de regulamentação separado mais tarde.
No próprio projeto de lei de estrutura de mercado, indivíduos disseram que há alguns projetos de linguagem atualizados circulando entre os legisladores, mas ainda não há acordo entre o setor bancário e a indústria de criptografia.
Essa semana
- Não há audiências ou reuniões governamentais agendadas até o momento desta publicação abordando questões relacionadas à criptografia.
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Vejo vocês na próxima semana!
Fontecoindesk
