Não faz muito tempo, o Bitcoin era divulgado como o voluntário definitivo — um ativo desenvolvido imune ao que quer que estivesse acontecendo em mercados acionistas. Trabalhos iniciais apoiaram essa ideia: Liu e Tsyvinski (2021) demonstraram que as principais criptomoedas apresentavam exposição mínima aos fatores de risco padrão de ações, títulos e câmbio, e que seus retornos eram principalmente impulsionados por forças específicas do mercado criptográfico, como momentum e atenção dos investidores, não pelos mercados acionários.
Avançando para os últimos anos, a história agora parece muito diferente. Uma literatura crescente mostra que criptografia e ações estão fortemente entrelaçadas, especialmente durante períodos de estresse. Para um público de fintech, a mensagem-chave é simples: você não pode mais tratar a criptografia como um risco “fora do sistema”. Ele se comporta cada vez mais como um setor de tecnologia de alta beta — com alguns comportamentos extremos adicionais.
De “não correlacionado” a “apenas mais um ativo arriscado”
Uma revisão recente de Adelopo et al. (2025) analisa as evidências sobre como as criptomoedas interagem com os mercados financeiros comerciais. Eles documentam ligações claras, variáveis ao longo do tempo e não lineares entre criptomoedas e mercados acionários, com conexões particularmente fortes durante grandes eventos macro e geopolíticos, como o COVID-19 ou a guerra Rússia–Ucrânia.
Estudos focados especificamente em ações de tecnologia e empresas ligadas ao blockchain confirmam isso. Umar et al. (2021) encontram forte interconexão entre mercados de criptomoedas e o setor de tecnologia, enquanto Frankovic (2022) mostra que empresas australianas “ligadas a criptomoedas” sofrem impactos significativos de retornos provenientes de preços de criptografia, especialmente para empresas mais envolvidas em atividades blockchain. Em outras palavras, ações envolvidas envolveram um canal de transmissão de risco criptográfico.
O que as evidências mais recentes mostram
Vários estudos recentes tornaram explícita a ligação “cripto ↔ ações”:
- Transbordamentos globais: Vuković (2025) usa um Modelo VAR Global Bayesiano para mostrar que choques adversos originados no mercado de criptomoedas deprimem mercados acionários, índices de títulos, taxas de câmbio e índices de volatilidade em vários países — não apenas nos EUA.
- Co-movimento ações–cripto: Ghorbel e coautores (2024) estudaram a conexão entre grandes criptomoedas, índices acionários do G7 e ouro. Eles descobriram que as criptomoedas se tornaram importantes emissores e receptores de choques, com laços mais fortes com ações nos últimos anos e especialmente em períodos turbulentos.
- Mercados afiliados dos EUA e da China: Lamine et al. (2024) analisam transportes entre ações dos EUA/China, criptomoedas e ouro. Eles identificaram repercussões sonoras sonoras de criptografia para esses mercados ativos, novamente concentrados em episódios de alta volatilidade.
- Contágio ao nível das bolsas: Sajeev et al. (2022) documentam um efeito de contágio do Bitcoin sobre grandes bolsas de valores (NSE Índia, Xangai, Londres e Dow Jones), usando análises de volatilidade e declaração de 2017–2021.
Organizações internacionais contam a mesma história. Um documento do FMI sobre “Spillovers Entre Cripto e Mercados Acionários” descobre que choques do Bitcoin podem explicar uma parcela não trivial (aprox. meia dúzia de porcento até a faixa dos dois dígitos) da variação da variação acionária global — e que essa influência aumentou ao longo do tempo conforme os mercados institucionais e derivativos cresceram.
A conclusão comum: A criptografia está agora firmemente embutida no ecossistema global de risco.
Por que tecnologia e criptografia agora se movem juntas
Por que o Bitcoin agora se parece tanto com uma ação de tecnologia de alta beta?
- Duração e sensibilidade a juros: Tanto a criptografia quanto as ações de crescimento são essencialmente apostas em fluxos de caixa futuros incertos ou valor de rede. Quando as taxas reais sobem, o desconto prejudica — e ambas as indústrias caem juntas.
- Base de investidores e alavancagem: Negociação varejista, estratégias de momentum e derivativos são amplamente usados em ambos os mercados. Produtos como futuros, opções e ETFs alavancados permitem que choques em um mercado sejam ampliados e replicados no outro.
- Construção de portfólio institucional: Conforme a criptografia foi adicionada a carteiras multiativas e de fundos de hedge, seus retornos alcançados são entrelaçados com o posicionamento cross-asset tradicional. Quando os fundos foram comprometidos com risco, tudo no “balde arriscado” saiu junto.
O que isso significa para portfólios e gestão de risco
Para construção de portfólio, a mensagem é desconfortável, mas clara:
- Cripto ainda diversifica em períodos tranquilos — correlações podem permanecer moderadas em condições benignas.
- Mas durante o estresse, quando a diversificação é mais útil, correlações e repercussões disparam.
- Bitcoin e grandes altcoins se comportam menos como “ouro digital” e mais como proxies alavancados do sentimento de risco global.
Isso não se torna criptografado inútil como investimento — mas significa que tratar uma alocação de 5–10% em cripto como “upside não correlacionado” já não é defensável com base em nossos dados.
Olhando adiante, uma questão em aberto para acadêmicos e profissionais é se ETFs à vista e adoção institucional mais ampla vão estreitar ainda mais essas ligações, ou se um novo caso de uso (como adoção real para pagamentos ou liquidação) poderia reintroduzir fatores mais idiossincráticos.
Por agora, as evidências apontam em uma direção: quando os mercados globais pegam um resfriado, criptografia não fica de fora — ela tosse junto com todo o mundo.
Sobre o autor
O professor Andrew Urquhart é Professor de Finanças e Tecnologia Financeira e Chefe do Departamento de Finanças da Birmingham Business School (BBS).
Referências acadêmicas selecionadas
Adelopo, I., et al. (2025). “Interconectividade entre criptomoedas e mercados financeiros: uma revisão.” Inovação Financeira. SpringerLink.
Frankovic, J. (2022). “Sobre os efeitos colaterais entre ações vinculadas a criptomoedas e criptomoedas.” Jornal Financeiro Global54, 100719. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2021.100719 IDEAS/RePEc.
Ghorbel, A., et al. (2024). “Conectividade entre criptomoedas, ouro e mercados de ações: uma abordagem de rede.” Jornal Europeu de Gestão e Economia Empresarial33(4), 466–489. Ecoconstor.
FMI (2022). Repercussões entre os mercados de criptografia e de ações. Documento Departamental do FMI. Biblioteca eletrônica do FMI.
Lamine, A., et al. (2024). “Repercussões entre criptomoedas, ouro e mercados de ações.” Revista de Economia, Finanças e Ciências Administrativas29(57), 21–40. Esmeralda.
Liu, Y. e Tsyvinski, A. (2021). “Riscos e retornos da criptomoeda.” Revisão de Estudos Financeiros34(6), 2689–2727. https://doi.org/10.1093/rfs/hhaa113 OUP Acadêmico.
Sajeev, KC, et al. (2022). “Efeito de contágio da criptomoeda no mercado de valores mobiliários.” Revista de Estudos Econômicos49(7), 1390–1410. PubMed Central.
Umar, Z., Kenourgios, D., & Papathanasiou, S. (2021). “Conectividade entre os setores de criptomoeda e tecnologia: evidências de índices de volatilidade implícita.” Cartas de pesquisa financeira38, 101492. Ciência Direta.
Vuković, DB, et al. (2025). “Repercussões entre criptomoedas e mercados financeiros.” Jornal de Dinheiro e Finanças Internacionais150, 102963. IDEIAS/RePEc.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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Fonteportaldobitcoin
