A evolução dos preços do ano passado mostra como a política, as preocupações com a inflação e um dólar mais fraco remodelaram as tendências do mercado.
O ouro atingiu novos máximos recordes, o Bitcoin (BTC) oscilou acentuadamente e o petróleo continua a reagir às manchetes desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, iniciou o seu segundo mandato em janeiro de 2025.
No ano passado, o ouro saltou cerca de 80%, enquanto o Bitcoin caiu mais de 25%, apesar de ter sido negociado a US$ 124.000 em outubro passado. O petróleo, por outro lado, oscilou perto dos máximos recentes, mas continua a evoluir devido aos desenvolvimentos geopolíticos.
Juntos, os movimentos mostram como os mercados se tornaram menos previsíveis. Em vez de seguirem ciclos, os activos estão cada vez mais a reagir à política, às preocupações com a inflação e às mudanças nas expectativas de crescimento, forçando os investidores a repensar o que conta como um porto seguro, uma negociação arriscada ou um sinal macro.
Ouro: a cobertura clássica
O ouro foi um dos vencedores mais claros do ano passado, subindo cerca de 80%. O metal era negociado perto de US$ 2.941 por onça há um ano e agora está em torno de US$ 5.300, à medida que os investidores recorrem cada vez mais a ele em busca de proteção contra a inflação, tensões geopolíticas e incerteza geral.
Durante o ano, o ouro caiu para US$ 2.857 e atingiu um máximo histórico acima de US$ 5.500. Jonathan Rose, CEO da BlockTrust IRA, disse que a recuperação mostra como os investidores tendem a retornar aos fundamentos quando a incerteza aumenta.
“Se há uma coisa que a agenda ‘América em Primeiro Lugar’ do atual governo provou é que o mercado eventualmente para de negociar com base em ‘vibrações’ e começa a negociar com base em encanamentos”, disse Rose. Ele acrescentou que a resiliência do ouro decorre do seu papel como um activo que não depende de ciclos de alavancagem ou de liquidez.
“Ele é mantido por bancos centrais e por ‘dinheiro antigo’ que não entra em pânico e vende para atender a uma chamada de margem às 16h”, disse Rose. “Enquanto o mundo digital se recuperava do maior evento de liquidação alavancada já registado (20 mil milhões de dólares eliminados numa única cascata), o ouro atuou como ativo de último recurso.”
Enquanto isso, Sid Powell, CEO da Maple, disse que o desempenho do metal reflete um padrão familiar durante períodos de incerteza.
“Em ambientes políticos e macroeconómicos incertos, o ouro tem feito o que sempre faz – atraindo constantemente a procura à medida que os investidores procuram protecção contra o risco de inflação, mudanças políticas e instabilidade”, explicou Powell.
E este interesse no ouro também apareceu na cadeia, com os ativos de ouro tokenizados ultrapassando os 4 mil milhões de dólares em valor de mercado no início deste ano, à medida que os investidores procuravam exposição ao metal através de trilhos digitais.
Bitcoin: o volátil
Se o ouro proporcionou ganhos constantes, o Bitcoin proporcionou volatilidade. No ano desde que Trump assumiu novamente o cargo, o Bitcoin caiu cerca de 25%. Ele foi negociado perto de US$ 95.740 há um ano e agora está em torno de US$ 69.000 – um desempenho muito mais instável do que o ouro.
E o caminho tem sido tudo menos linear. No ano passado, o BTC atingiu um máximo histórico no dia da inauguração, atingindo US$ 108.500, caiu para um mínimo de US$ 74.000 em abril de 2025 e depois subiu para um novo máximo de US$ 124.773 em outubro. Isto solidificou o seu estatuto de ativo altamente volátil depois de ser apontado como uma cobertura “segura” contra a inflação para o primeiro semestre de 2025.
Durante grande parte do ano, o BTC e o ouro foram negociados em estreita colaboração, ambos beneficiando das preocupações com a inflação e da incerteza política. Mas essa correlação enfraqueceu nos últimos meses. Enquanto o ouro continuou a subir para níveis recordes, o Bitcoin recuou acentuadamente do seu pico.
A divergência só se acelerou após a quebra de 10 de outubro, quando cerca de US$ 20 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas – a maior destruição de derivativos na história das criptomoedas. O evento não apenas drenou a liquidez, mas também marcou um ponto de viragem para a estrutura do mercado criptográfico.
Marissa Kim, chefe de gestão de ativos da Abra, disse que a mudança reflete uma dinâmica macro mais ampla, em vez de fatores específicos de criptomoedas. “Desde que Trump assumiu o cargo, o desempenho dos ativos foi moldado menos pelos fundamentos tradicionais e mais por um colapso nos antigos ciclos monetários e de mercado.”
Ela disse que o Bitcoin inicialmente se moveu em conjunto com o ouro e outros ativos, à medida que os investidores se amontoavam no que ela descreveu como o “comércio de degradação” mais amplo, impulsionado por temores de inflação e incerteza sobre a ordem monetária futura.
“Embora muitos ativos de ‘comércio de desvalorização’ tenham tido um desempenho extremamente bom… o desempenho do BTC e da criptografia ficou para trás”, disse Kim.
Óleo
Ao contrário do aumento constante do ouro ou da volatilidade do Bitcoin, o petróleo tem se movido principalmente por notícias geopolíticas, disseram os especialistas, tornando-o um pouco mais previsível.
Os preços permaneceram perto dos máximos recentes, com o petróleo dos EUA a ser negociado entre os 60 e os 60 dólares por barril e o petróleo Brent a oscilar entre os 60 e os 70 dólares, à medida que os mercados avaliavam a probabilidade de um acordo nuclear entre os EUA e o Irão e o risco de perturbações no fornecimento no Médio Oriente.
“O petróleo é uma história diferente, pois tem sido uma mistura de geopolítica, restrições de oferta e expectativas de crescimento”, disse Arrash Yasavolian, fundador e CEO da Vanta, ao The Defiant. “No entanto, foi varrido para a mesma fita de reflação em pontos diferentes.”
Ele disse que as recentes oscilações mostram como os investidores estão mais uma vez tratando os ativos com base nas suas funções específicas, em vez de narrativas macroeconômicas amplas. “E agora, com a agitação na Venezuela e no Irão, o petróleo parece muito mais volátil e menos seguro do que o ouro”, acrescentou Yasavolian.
Entretanto, a recente proposta do presidente Donald Trump de aumentar as tarifas para 15%, depois de o Supremo Tribunal dos EUA ter considerado ilegais as suas tarifas de emergência, veio acrescentar novas preocupações sobre o crescimento global.
USD: o influenciador silencioso
Embora o ouro, o Bitcoin e o petróleo tenham atraído a maior parte da atenção, o dólar americano moldou silenciosamente o ambiente por detrás dos seus movimentos.
O Índice do Dólar Americano caiu cerca de 8% ao longo do ano passado, caindo de acima de 106 em Fevereiro passado para cerca de 97,7, e no início deste ano atingiu o seu nível mais baixo em cerca de quatro anos. Um dólar mais fraco tende a apoiar commodities como ouro e petróleo e também pode fazer com que ativos alternativos como o Bitcoin pareçam mais atraentes.
Os analistas associaram o declínio a uma combinação de ameaças tarifárias, preocupações fiscais e expectativas de que as taxas de juro poderiam descer, factores que também coincidiram com a rotação dos investidores para activos tangíveis.
Nesse sentido, o dólar não tem sido a manchete, mas influenciou o comportamento de outros mercados.
Ao olhar para o quadro completo, os movimentos do ouro, do Bitcoin, do petróleo e do dólar sugerem que os mercados estão a tornar-se mais fragmentados. Também destaca como cada ativo está reagindo cada vez mais aos seus próprios fatores, em vez de a uma única narrativa macro.
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