Este é um segmento do boletim informativo The Breakdown. Para ler mais edições, inscrever-se
“A ilusão de que se compreendeu o passado alimenta a ilusão adicional de que se pode prever e controlar o futuro.”
-Daniel Kahneman
Os mercados de previsão são assustadoramente precisos
Os apostadores desportivos profissionais julgam-se não pelo resultado das suas apostas, mas pela linha de aposta final: se fizeram a sua aposta com probabilidades melhores do que as disponíveis imediatamente antes do evento, foi uma boa aposta, mesmo que perca.
Mas como avaliar a precisão do próprio mercado de apostas?
Alex McCullough usa “pontuações de Brier” – um método estatístico para julgar a precisão das previsões probabilísticas.
Aplicando essa metodologia à Polymarket, ele descobre que os apostadores têm sido assustadoramente bons em prever eventos.
A pontuação de Brier para qualquer mercado de previsão é a diferença quadrática entre a probabilidade prevista de um evento e o resultado real do evento.
Quadrar a diferença é instrutivo porque penaliza o excesso de confiança: atribuir uma probabilidade de 90% a algo que não acontece dá a você uma pontuação Brier alta (0,9 ^ 2 = 0,81).
Atribuir uma probabilidade de 10% a algo que não acontece resulta em uma probabilidade baixa (0,1 ^ 2 = 0,01).
McCullough descobre que as probabilidades da Polymarket têm uma pontuação Brier chocantemente baixa de 0,0581.
Para colocar isso em perspectiva, um mercado onde todas as probabilidades fossem 50% teria pontuação de 0,25, e um mercado onde todas as probabilidades fossem sempre 0% ou 100% e sempre corretas teria pontuação 0.
Assim, em 0,0581, a pontuação Brier da Polymarket sugere que os seus mercados de previsão são cerca de 77% mais precisos do que um lançamento de moeda, e não tão longe da perfeição.
McCullough diz que isso coloca o Polymarket “no mesmo nível dos melhores modelos de previsão existentes”.
Será que eles estão também preciso então?
Os mercados de apostas têm de ser pelo menos um pouco ineficientes, caso contrário não haverá qualquer incentivo para a participação dos superprevisores e dos insiders que tornam os mercados eficientes (confusamente circular, eu sei, mas é verdade).
Mas McCullough calcula a pontuação Brier da Polymarket usando seus preços um dia antes da resolução do evento – o equivalente a usar a linha de aposta final para um evento esportivo.
Então, uma conclusão dos dados dele é que você poder ainda ganhe dinheiro em mercados de previsão, mas apenas se conseguir vencer a reta final.
Os apostadores esportivos dirão que isso não é fácil de fazer.
A vida é pôquer, não xadrez
Daniel Kahneman alertou para os “efeitos perniciosos” do enviesamento dos resultados: “Isso leva os observadores a avaliar a qualidade de uma decisão não pelo facto de o processo ter sido sólido, mas pelo facto de o seu resultado ter sido bom ou mau”.
Jogadores de pôquer como Annie Duke chamam isso de “resultado”: mudar de estratégia só porque algumas mãos de Texas Hold’em foram contra você.
Essa não é a maneira de fazer isso, no pôquer ou na vida: “Nenhuma pessoa sóbria pensa que chegar em casa em segurança depois de dirigir bêbado reflete uma boa decisão”, observa Duke.
E ainda assim, em quase tudo, exceto no pôquer, quase todo mundo faz isso: pergunte a alguém por que ele acha que cometeu um erro e há quase 100% de probabilidade de ele apontar o resultado.
Mas a vida, acrescenta Duke, é pôquer (probabilidades), não xadrez (resultados).
Então aqui vão alguns conselhos sobre investimento/vida: Não julgue suas decisões pelos resultados.
Os mercados de previsão são populares
Incrivelmente, os mercados de previsão estão agora mais ocupados do que no auge das eleições presidenciais de 2024, quando aparentemente todos estavam pelo menos a observá-los.
Isto provavelmente significa que os mercados de previsão evoluíram de uma novidade que ocorre uma vez a cada quatro anos para uma fonte constante de informação. Possivelmente em tudo.
Caso em questão: as pessoas apostam 1,4 milhões de dólares num mercado de Kalshi prevendo o que Jerome Powell diria na sua conferência de imprensa ontem.
As conferências de imprensa do FOMC são assuntos bastante sérios – se as pessoas apostarem nisso, provavelmente apostarão em qualquer coisa.
Suponho que isso seja bom, porque mesmo as apostas mais obscuras podem ser informativas.
Alex McCullough descobriu que “os mercados menos líquidos, com menos de US$ 1 mil de volume total de negociação, alcançam uma boa pontuação (Brier) de 0,1226 no momento em que este artigo foi escrito”.
Não tenho ideia de como isso poderia acontecer – mas acho que significa que há realmente 7% de chance de um grande meteoro atingir a Terra nos próximos dois meses.
(Abaixo dos 18% em junho, felizmente.)
Riquezas criptográficas da família Trump
Mais de 90% dos ganhos da Organização Trump no primeiro semestre do ano vieram da criptografia, relata a Reuters.
Contando apenas os ganhos realizados, eles estimam de forma conservadora que a extensa corporação do presidente ganhou US$ 802 milhões com projetos de criptografia apenas no primeiro semestre do ano.
Os ganhos de tudo que não está relacionado à criptografia somaram apenas US$ 62 milhões.
A maior parte veio de apenas dois projetos: US$ 463 milhões das vendas de tokens da World Liberty Financial e US$ 336 milhões das vendas (e talvez taxas de negociação?) Do memecoin Trump.
Nenhum desses tokens tem qualquer direito sobre lucros ou ativos – WLFI é efetivamente um patrimônio não dilutivo e TRUMP é um item colecionável.
Assim, os US$ 802 milhões foram ganhos sem a necessidade de abrir mão de nada.
Dinheiro mágico da Internet, de fato.
Estação Espacial Gemini S-1
Depois de mergulhar profundamente no S-1 da Gemini, Lee Reiners e Jimmy Lenz questionam por que suas ações são negociadas acima de zero.
“Simplesmente não vejo aqui um caminho para a rentabilidade”, conclui Reiners, “o que levanta a questão de por que razão as ações valem alguma coisa”.
Lenz concordou: “Não consigo entender”.
Ai.
Fiz minha própria análise do S-1 e descobri que a troca de criptografia está incorporada como “Gemini Space Station, Inc.”
Então, talvez os investidores que atualmente atribuem a ela uma avaliação de US$ 2 bilhões estejam confundindo-a com a SpaceX?
Coisas estranhas aconteceram.
(Na criptografia, todos os dias.)
O fim dos sinos de fechamento
Barron’s relata que as ações dos EUA provavelmente serão negociadas 24 horas por dia, 7 dias por semana, já no segundo trimestre do próximo ano.
Se for assim, acho que é uma péssima ideia porque nada de bom acontece depois do expediente.
Durante muitos anos, os volumes de negociação nas bolsas dos EUA gravitaram entre os primeiros e os últimos cinco minutos do dia de negociação, pela simples razão de que a liquidez procura liquidez.
Quase todas as ordens são executadas por máquinas agora, e as máquinas, sabendo que não têm alfa de curto prazo, tentam principalmente minimizar o impacto nos preços.
Eles fazem isso negociando sempre que há maior probabilidade de haver maior liquidez.
Se você não tem alfa de curto prazo (e quase certamente não tem), você também deve negociar sempre que todos os outros tiverem.
Não serão noites e fins de semana.
A criptografia condicionou as pessoas a pensar que as negociações deveriam acontecer à noite e nos fins de semana porque coisas importantes às vezes acontecem à noite e nos fins de semana.
Mas uma coisa que aprendi ao longo de muitos anos negociando ações (muitas vezes antes e depois do horário de mercado) é que quase sempre você conseguirá um preço melhor esperando a abertura do mercado.
Existem algumas boas razões pelas quais as ações devem ser tokenizadas, mas negociá-las 24 horas por dia, 7 dias por semana, não é uma delas.
Pensar de outra forma é uma ilusão das finanças comportamentais.
Receba as novidades em sua caixa de entrada. Explore os boletins informativos da Blockworks:
Fonteblockworks
