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O presidente do Fed, Jerome Powell, fez um trabalho rápido na reunião do FOMC de ontem para reprimir qualquer especulação sobre um corte de taxa de setembro.
Sem nenhuma reunião até setembro, a opção para guiar para um corte durante o Simpósio de Jackson Hole do próximo mês e mais dois relatórios de Jobs e Relatórios de Inflação a serem analisados antes da próxima reunião, houve muito pouco incentivo para Powell sinalizar qualquer tipo de Dovishness.
À medida que a poeira acertou, as chances de um corte de taxa em setembro diminuíram de 58% para 39%.
Apesar da postura da linha dura contra qualquer tipo de flexibilização de Powell, o comitê estava muito menos alinhado sob a superfície sobre o caminho da política.
Pela primeira vez em 30 anos, vimos dois governadores do FOMC se dissidirem da decisão. O governador Waller e o governador Bowman discordaram de reduzir as taxas nesta reunião.
Uma dissidência dessa magnitude destaca o garfo na estrada no contexto da política monetária dos EUA.
O governador Waller defendeu cortes de seguros preventivos devido ao que vê como riscos emergentes no mercado de trabalho e uma alta convicção de que a inflação tarifária será transitória.
Contrastando a taxa de desemprego com os dados de “empregos difíceis de obter menos empregos”, você pode ver de onde ele vem em relação aos riscos emergentes ao mercado de trabalho.
Dito isto, está claro que a inflação está começando a acumular devido a tarifas. Hoje, recebemos dados principais do PCE (a métrica de inflação preferida do Fed) e, independentemente da maneira que você tente anunciar os dados, fica claro que a inflação é distorcida mais alta, não mais baixa.
Escolhendo os serviços separados da inflação de mercadorias, fica claro que a viscosidade da inflação está sendo manifestada pela inflação de bens mais alta provocada pelas tarifas. Isso é bem diferente dos últimos dois anos, onde as mercadorias eram definitivas e foram os serviços sustentando as coisas:
Essa combinação – combinada com a pressão política contínua para reduzir as taxas – coloca o Fed em um lugar difícil.
Quando Powell foi questionado sobre se ele estava disposto a “examinar” a inflação relacionada à tarifa como um ajuste de preço único, ele respondeu severamente que “por não ter taxas de caminhada agora, já somos”.
Isso soa como um tiro no arco diretamente no governo Trump. Quando terminamos a semana pesada de dados, o relatório de empregos de amanhã-se estiver quente-pode muito bem ser o prego no caixão para qualquer redução potencial de taxa em setembro.
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