Os investidores do mercado de ações podem estar ignorando uma métrica interessante da Strategy (MSTR), a maior detentora de bitcoin de capital aberto : a medida do mercado de capitais conhecida como amplificação.
A Amplification compara o tamanho da dívida total e dos instrumentos semelhantes a dívida da empresa liderada por Michael Saylor, como ações preferenciais, com seu estoque de 766.970 BTC. À medida que a amplificação aumenta, tal como a alavancagem, acrescenta mais risco à empresa, tornando as ações ordinárias mais sensíveis aos movimentos dos preços do bitcoin.
Os investidores tendem a se concentrar no preço do bitcoin e no prêmio múltiplo do valor patrimonial líquido (mNAV) ao avaliar a empresa. Mas se a amplificação, actualmente de cerca de 33%, aumentar, poderá tornar-se o factor dominante de risco.
No topo da estrutura de capital da Strategy está a dívida convertível, com cerca de 8,25 mil milhões de dólares em circulação, o crédito mais importante. Abaixo disso estão uma série de ações preferenciais, incluindo STRC, STRK, STRD e STRF, com cerca de US$ 10,3 bilhões em valor nocional, de acordo com o painel do MSTR. Na parte inferior está o capital ordinário, MSTR, que absorve todas as vantagens e desvantagens residuais.
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STRC foi projetado para se tornar o principal veículo de acumulação de bitcoin para a empresa. Sênior em relação ao patrimônio e júnior em relação à dívida, o STRC paga dividendos anuais de 11,5%, distribuídos mensalmente em dinheiro.
O volume de STRC, antes insignificante e com um dígito baixo em relação ao MSTR, aumentou para cerca de 20% numa base semanal, ocasionalmente ultrapassando os 25%. De acordo com o painel do MSTR, na sexta-feira, o MSTR negociou US$ 1,7 bilhão, bem abaixo de sua média de US$ 2,5 bilhões em 30 dias, enquanto o STRC negociou US$ 526 milhões, quase o dobro de sua média de US$ 259 milhões, quase 50% do volume do MSTR em um dia.
A maior atividade do STRC torna mais difícil gerenciar a amplificação sem depender da emissão de ações ordinárias, o que pode pesar no desempenho em relação ao bitcoin. Nos últimos 30 dias, o preço do bitcoin permaneceu relativamente inalterado, enquanto o MSTR caiu 11%.
Em amplificação mais baixa, o MSTR se comporta como um BTC alavancado. Em níveis mais elevados, torna-se mais difícil de gerir, para além dos cerca de 1,12 mil milhões de dólares em obrigações anuais.
Fontecoindesk
