Política do Fed: Dois cortes de taxas bloqueados, 2026 permanece ambíguo

Um recente Reuters A pesquisa mostra que a perspectiva do Federal Reserve mudou de forma decisiva. Os analistas esperam agora dois cortes nas taxas de 25 pontos base (bps) este ano, duplicando as expectativas anteriores.

Eles antecipam fortemente a redução inicial de 25 pontos base na reunião do FOMC de 29 de Outubro, que deverá definir o intervalo alvo da Taxa dos Fundos Federais entre 3,75% e 4,00% até ao final do ano. 115 dos 117 economistas concordam com esta primeira medida, embora dois prevejam um corte mais agressivo de 50 pontos base em Dezembro.

Alta condenação de traders, dezembro ainda contingente

O mercado de derivados mostra maior certeza no curto prazo do que a sondagem dos economistas. De facto, os futuros de taxas indicam que os traders do mercado financeiro precificaram integralmente ambos os cortes de taxas previstos, demonstrando uma forte confiança institucional na trajetória de corte duplo para o resto de 2025.

No entanto, este forte sinal do mercado contrasta com uma ligeira moderação na convicção dos economistas relativamente à acção final. Por exemplo, apenas 71% dos economistas inquiridos apoiam a segunda redução prevista para Dezembro. Consequentemente, esta pequena divergência realça a ênfase do Presidente Powell na dependência dos dados: o momento dessa segunda medida dependerá mais criticamente dos relatórios económicos intervenientes do que do altamente provável ajustamento de Outubro.

Caminho da taxa de 2026: a incerteza permanece

Embora o ciclo de flexibilização imediata pareça resolvido, as perspectivas de médio prazo que se estendem até 2026 carecem de um consenso claro, de acordo com os dados das sondagens. O inquérito revela um desacordo significativo relativamente à trajectória das taxas de juro para o ano seguinte, confirmando que a taxa terminal para este ciclo de flexibilização continua a ser uma questão estrutural não resolvida tanto para os decisores políticos como para os analistas financeiros.

Esta polarização dentro da comunidade económica decorre de debates fundamentais sobre forças de longo prazo, incluindo potenciais mudanças de produtividade e o verdadeiro nível da taxa de juro natural (r*). Dado que o horizonte mais longo carece actualmente de uma âncora económica clara, a trajectória para além do intervalo da meta de final de ano de 3,75% a 4,00% é altamente incerta.

Consequentemente, a Reserva Federal será obrigada a confiar numa metodologia rigorosa, reunião a reunião, criando uma dinâmica de mercado de clareza a curto prazo, construída sobre uma ambiguidade persistente a longo prazo.

Contexto Macro

A orientação da Reserva Federal para um ciclo de flexibilização proporciona um impulso estrutural fundamental para os activos de risco. Os cortes esperados nas taxas aumentam a liquidez do sistema financeiro, incentivando o fluxo de capital de instrumentos de baixo rendimento para ativos que oferecem maiores retornos, beneficiando diretamente moedas digitais como Bitcoin e Ethereum. Taxas mais baixas normalmente enfraquecem o dólar americano, fornecendo suporte adicional para participações em criptomoedas denominadas em dólares.

No entanto, o mercado criptográfico continua vulnerável à volatilidade. O recente evento de liquidação de US$ 19 bilhões no início de outubro em Bitcoin e Ethereum demonstrou claramente quão rapidamente o medo e a venda forçada podem acontecer através de ecossistemas dependentes de alta alavancagem.

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Em contraste, as tesourarias empresariais possuem agora mais de 1 milhão de BTC, representando uma parte significativa da oferta disponível, com o número de proprietários empresariais a aumentar significativamente desde meados de 2025. Esta compra consistente funciona como uma base firme, sugerindo que, embora o mercado possa suportar correções severas impulsionadas pela alavancagem excessiva, a convicção fundamental no valor futuro do ativo perdura.