O Congresso dos EUA há muito tenta conceder à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities mais autoridade direta sobre os mercados à vista de criptomoedas, mas a agência está avançando sem ela, e a chefe interina, Caroline Pham, está em negociações com bolsas regulamentadas para lançar produtos criptográficos à vista já no próximo mês, de acordo com pessoas com conhecimento direto dos planos.
Mesmo durante a paralisação do governo federal que está atrasando os esforços de política de criptografia em Washington, as pessoas disseram que o presidente em exercício, Pham, tem se reunido pessoalmente com várias plataformas financeiras interessadas em listar contratos de criptografia à vista. A CFTC também está a ponderar mais orientações sobre como fazer esta negociação, disseram, com base na posição pública de Pham de que a agência tem ampla autoridade legal para abordar os mercados desta forma.
Pham – que eventualmente será substituída pelo novo nomeado do presidente Donald Trump, Mike Selig, oficial de criptografia da SEC – está ocupada revisando a estrutura interna da CFTC e sua divisão de aplicação, e ela também está caminhando em direção a uma política de garantias tokenizadas que deverá surgir no início do próximo ano. Mas a área política mais imediata em que a agência está a pressionar é a supervisão dos novos produtos retalhistas à vista em plataformas regulamentadas, o que é feito na ausência de uma lei do Congresso.
“À medida que continuamos a trabalhar com o Congresso para trazer clareza legislativa a esses mercados, também estamos usando as autoridades existentes para implementar rapidamente as recomendações do relatório do Grupo de Trabalho do Presidente sobre Mercados de Ativos Digitais”, disse Pham em comunicado à CoinDesk. “Estou entusiasmado com os novos produtos que esperamos começar a ser comercializados nos nossos mercados antes do final do ano e estou a trabalhar para garantir uma transição suave para o nomeado do Presidente Trump para presidente permanente da CFTC.”
Negociação à vista de commodities – a negociação imediata de ativos reais em vez de futuros, neste caso incluindo transações de ativos digitais em tokens como bitcoin e o éter de Ethereum – tem sido uma importante questão regulamentar no centro do lobby político da indústria em Washington. Muitos legisladores e o antecessor democrata de Pham no topo da agência argumentaram que o Congresso precisa conceder poderes de supervisão à CFTC naquele país. Se Pham conduzir as bolsas regulamentadas pela CFTC para a negociação alavancada de ativos como bitcoin e éter, ela potencialmente superará parte desse obstáculo legal e poderá dar aos investidores institucionais mais incentivos para olhar para a criptografia.
“Ao poder acessar esses produtos criptográficos em um local regulamentado que está sujeito a proteções familiares, essas instituições e outros participantes sofisticados do mercado podem estar mais dispostos a ganhar ou aumentar sua exposição criptográfica porque está disponível em algum lugar que possui proteções regulamentadas às quais estão acostumados”, disse Kris Swiatek, advogado da Seward & Kissel que assessora gestores de ativos em ativos digitais, em uma entrevista.
Criptografia spot alavancada
As negociações de criptomoedas – envolvendo margem, alavancagem ou financiamento – ocorreriam nos chamados mercados de contratos designados (DCMs) sob a regulamentação completa e tradicional das leis de commodities, potencialmente dando aos investidores e seus consultores essa garantia adicional. A janela limitada de negociação ainda deixa muito território para a eventual legislação de estrutura de mercado dos EUA definir melhor o mundo criptográfico e seu funcionamento interno.
Embora um porta-voz da agência tenha se recusado a identificar as exchanges que podem assumir a liderança, as pessoas familiarizadas com as negociações dizem que se espera que os DCMs que já estão imersos em criptomoedas cheguem ao mercado mais rapidamente. Algumas empresas cripto-nativas, como Coinbase e Bitnomial, detêm o status de DCM, assim como plataformas de previsão de mercado, incluindo Kalshi e Polymarket.
“O trabalho recente da CFTC sobre a regulamentação do mercado spot é particularmente encorajador”, disse Cody Carbone, CEO da Câmara Digital que pressiona por uma política amigável de criptografia em Washington. “Como a estrutura do mercado depende, em muitos aspectos, da reabertura do governo pelo Congresso, as agências dirigidas pela ordem executiva do presidente e pelas recomendações da força-tarefa precisam intensificar”.
A mais conhecida Comissão de Valores Mobiliários dos EUA atraiu a maior parte da atenção cripto nos últimos anos, devido à agressiva resistência anterior desse regulador às práticas comerciais e à postura legal da indústria, mas seu primo menor CFTC tem jurisdição provável sobre a grande maioria das transações de tokens de ativos digitais. Até mesmo o presidente pró-cripto da SEC nomeado pelo presidente Donald Trump, Paul Atkins, sugere que a clara maioria dos activos no sector não são valores mobiliários e estão efectivamente fora do alcance da sua agência. Isso deixa uma grande fatia da criptografia nas mãos da CFTC.
No entanto, os líderes da SEC e da CFTC recentemente se apresentaram para dizer que estão lidando com as novas ofertas de produtos em conjunto, instruindo as bolsas que regulam que certas negociações à vista de criptomoedas são um jogo justo, se feito corretamente e em consulta com os reguladores. Como Pham está isenta das atuais restrições à atividade dos trabalhadores federais, ela tem sido capaz de realizar reuniões e orientar diretamente as empresas do setor privado, disseram as pessoas.
Andreessen Horowitz (a16z), um investidor líder em projetos de criptografia, disse à CFTC em uma recente carta de comentários que a orientação pública da agência “representa uma oportunidade crucial para reverter esta tendência de offshoring, fornecendo aos investidores de varejo americanos acesso a produtos criptográficos à vista alavancados dentro de uma estrutura regulatória abrangente que mantém os altos padrões de integridade do mercado e proteção ao investidor que caracterizam os mercados de derivativos dos EUA”.
Garantia de moeda estável
A outra mudança de política de curto prazo do regulador, que permitiria o uso de stablecoins entre as garantias tokenizadas permitidas no vasto mercado de derivativos, deveria receber um selo final até o segundo trimestre do próximo ano, de acordo com pessoas familiarizadas com o trabalho. Eles disseram que é provável que comece como um programa piloto nas câmaras de compensação dos EUA – com supervisão mais rigorosa, com divulgações extras sobre elementos como tamanho das posições, grandes traders e volume, além de mais relatórios sobre incidentes operacionais.
Pham, que há muito trabalha na ideia de garantias tokenizadas, chamou isso de “aplicativo matador” para stablecoins.
Quando assumiu no início do ano, Pham estava entre os líderes de agências federais que observaram o Departamento de Eficiência Governamental (DOGE) de Elon Musk cortar grandes grupos de trabalhadores do governo. Ela também tomou suas próprias decisões de pessoal abrangentes, cancelou certos contratos de serviços caros e iniciou iniciativas políticas – como o chamado “crypto sprint” – sem aparente hesitação sobre seu status provisório. Os esforços de criptografia procuraram acelerar as políticas de ativos digitais e atender às demandas expressas por Trump. A reestruturação em andamento do funcionamento interno da agência por parte de Pham incluiu a renovação da divisão de fiscalização, que tem se concentrado fortemente em casos de criptografia nos últimos anos.
Embora a revisão da agência por dentro e por fora tenha irritado algumas pessoas, e multidões de funcionários de longa data tenham ido para as saídas sob as ofertas de aquisição de funcionários federais da administração Trump, o quadro de pessoal esgotado deixa espaço para refazer funções-chave na CFTC. Na aplicação, o objetivo de Pham é formar uma unidade dedicada de cerca de oito ou nove advogados, potencialmente contratando ex-promotores de locais como o Departamento de Justiça para trazer mais experiência de tribunal para a CFTC, disseram as pessoas.
A agência tem estado particularmente interessada em ampliar o seu orçamento, potencialmente contratando pessoal jurídico em partes menos dispendiosas do país, como Kansas City.
Pham discutiu seu próprio plano de saída com o governo nos últimos meses e concordou em permanecer até que um presidente fosse confirmado para substituí-la. Esse mandato foi prolongado depois que a primeira escolha do presidente, o ex-comissário Brian Quintenz, foi retirada em meio a uma disputa pública com o CEO da Gemini, Tyler Winklevoss, e o Senado continua a lutar com negociações sobre a paralisação do governo que pode atrasar ainda mais seu trabalho de confirmação.
Fontes próximas à MoonPay, uma provedora de serviços de infraestrutura de criptografia com sede nos EUA, disseram que Pham planeja ingressar na empresa como diretora jurídica e diretora administrativa quando deixar a agência, o que a faria seguir os passos de outros ex-comissários da CFTC entrando no espaço digital. Um ex-comissário republicano durante o mandato de Pham, Summer Mersinger, saiu recentemente para dirigir a Blockchain Association como CEO; Quintenz tem executado trabalhos políticos na a16z Crypto; e o ex-presidente J. Christopher Giancarlo faz parte do conselho da Câmara Digital e escreveu um livro que se autodenomina “CryptoDad”.
Não está claro quando o Senado poderá votar a confirmação de Selig, um funcionário da SEC que Carbone disse ter “trabalhado para moldar políticas sólidas de ativos digitais nos setores público e privado durante anos”. Pham pode estar por perto para implementar mais algumas mudanças na agência.
Na incerteza sobre a liderança, ela teve dificuldades em algumas negociações de contratação no início deste ano, mas está a tentar recrutar pessoas com décadas de experiência no sector financeiro – geralmente ao nível da gestão das suas divisões corporativas – para assumirem cargos de liderança na CFTC, disseram as pessoas.
Comissário individual
Quanto ao trabalho direto da comissão, ela está na posição altamente incomum de ser membro único do que deveria ser uma agência de cinco comissários. Isto coloca-a efectivamente num papel semelhante ao das agências com um único director, como no Gabinete de Protecção Financeira do Consumidor ou no Gabinete do Controlador da Moeda. Mas os criptolobistas e os advogados expressaram discretamente incerteza sobre a força jurídica das decisões políticas tomadas por um presidente republicano solitário, enquanto a administração Trump procura deliberadamente esvaziar as agências federais das contribuições dos partidos da oposição exigidas pela lei federal.
A única regulamentação formal de criptografia atualmente em andamento na CFTC é um esforço para alterar as regras da agência para abrir espaço para a inclusão da tecnologia blockchain – um esforço técnico que abrange uma série de regras em toda a jurisdição da agência.
“Nos primeiros meses desta administração, nos concentramos em voltar ao básico na CFTC, simplificar as operações e nos preparar para uma supervisão ampliada no espaço de ativos digitais”, disse Pham, e isso foi bem recebido pelas empresas de criptografia.
“Estamos muito satisfeitos com o grau em que ela colocou em movimento fluxos de trabalho críticos”, disse Faryar Shirzad, diretor de políticas da Coinbase, em entrevista ao CoinDesk. Ele disse que Pham tem estado “realmente aberto a empresas como a nossa para poder contribuir para o trabalho da agência”.
Ela e Selig mantiveram contato durante os preparativos para o processo de confirmação, disseram as pessoas. Espera-se que Selig – se confirmado pelo Senado – continue na mesma linha na política favorável à criptografia, porque ele tem sido um dos principais funcionários do próprio Projeto Crypto da SEC, que trabalhou em coordenação com a CFTC.
As esperanças da indústria há muito que se baseiam no conceito de grandes dólares de investimento à espera até que o campo amadureça e seja regulamentado com segurança. Uma onda de apoio governamental no ano passado ajudou nesse sentido, mas os observadores da iniciativa de negociação à vista da CFTC sugerem que poderia dar outro grande impulso à confiança.
“Tem havido muita conversa sobre isso, geralmente por parte de players tradicionais”, disse Swiatek. “Isso lhes dá a oportunidade de competir por negócios de pessoas que desejam obter exposição a ativos digitais sem ter que necessariamente sair da estrutura financeira tradicional.”
Ele previu “muito movimento potencial lá”, porque disse, “todo mundo está competindo por um pedaço deste ecossistema em crescimento”.
Fontecoindesk
