Os tokens precisam de mercados secundários no estilo Nasdaq

A Crypto possui plataformas de lançamento de classe mundial e alguns dos mercados à vista mais líquidos do mundo. Novos tokens podem ser cunhados, listados e negociados quase instantaneamente. Depois que os contratos de desbloqueio ou aquisição de direitos forem concluídos, haverá bastante liquidez para eles movimentarem.

No meio do ciclo de vida do token, ainda existe um vazio. Bilhões em alocações adquiridas e bloqueadas ficam no limbo, sem locais estruturados e transparentes para movê-los, precificá-los ou gerenciar como eles entram em circulação.

Quando comecei a negociar criptomoedas, por volta de 2018, trabalhando na mesa de uma das primeiras bolsas de Bitcoin de Hong Kong, vi como a ineficiência e a opacidade criam enormes oportunidades para alguns e confusão para todos os outros. Vimos pessoas vindo da Coreia com malas de dinheiro apenas para ganhar o prêmio do kimchi. Esse tipo de difusão existe porque os mercados não estão unidos e a informação não é partilhada de forma uniforme.

Esse padrão se repete de diferentes formas ao longo da vida de um token. Os negócios OTC opacos e a descoberta de preços fora da cadeia prosperam, alimentando discrepâncias de preços, moldando as expectativas do varejo e distorcendo a sustentabilidade das economias simbólicas. Grandes detentores negociam em canais secundários. Os preços são feitos em chats privados. A volatilidade se espalha mais tarde para os mercados públicos. Quando os mercados públicos se ajustam, as bolsas podem apresentar um preço, mas as negociações privadas utilizam outro; geralmente é o varejo que paga pela diferença.

As finanças tradicionais resolveram uma versão deste problema há muito tempo. Os mercados públicos exigem registros regulatórios que divulguem os termos de captação de recursos e alocações com desconto para pessoas internas e instituições. Plataformas como o Nasdaq Private Markets fornecem soluções estruturadas para empresas privadas gerirem a negociação secundária e a liquidez das suas ações antes de uma oferta pública. A lição é clara: mercados saudáveis ​​precisam de “mercados de meia-idade” estruturados e transparentes que mantenham a liquidez ordenada e responsável durante todo o ciclo de vida do token.

TradFi construiu a ponte; criptografia pulou a etapa

Em mercados de capitais saudáveis, os mercados primários e secundários complementam-se. Você levanta capital no mercado primário. Você conta com camadas secundárias estruturadas para reciclar a liquidez, refinar a descoberta de preços e ampliar a distribuição. É assim que os sistemas permanecem duráveis ​​durante décadas, em vez de sobreviverem apenas a um ciclo.

A Crypto nunca construiu realmente essa ponte. Saltou da emissão para bolsas à vista e perpétuos. Em muitos locais, para todos os que ganham, alguém é forçado a perder no outro lado de uma negociação alavancada. Essa estrutura é adequada para especulação. Não é assim que se constrói propriedade sustentável ou liquidez a longo prazo.

Como falta a camada da meia-idade, vivemos com problemas previsíveis: diferenças de preços entre os mercados públicos e privados, negociações na zona cinzenta que são difíceis de supervisionar e avaliações inconsistentes entre locais.

Os RWA tornam a lacuna mais difícil de ignorar

Os ativos do mundo real são agora uma das narrativas mais comentadas na criptografia. Estamos começando a ver crédito, dívida privada, títulos do tesouro e outros instrumentos geradores de rendimento representados como tokens. De muitas maneiras, os RWAs são perfeitamente adequados para financiamento em cadeia: são portáteis, familiares ao TradFi e vinculados a fluxos de caixa que o mundo real já entende.

Na prática, a maioria destes activos ainda carece de liquidez secundária fiável. Os detentores não têm forma controlada de sair das posições. As instituições não têm uma camada de preços padronizada em que confiem em grande escala. Sem um mercado de meia-idade, a tokenização corre o risco de permanecer uma demonstração técnica em vez de se tornar uma verdadeira infraestrutura financeira.

Se quisermos que os RWAs transportem TVL sérios em múltiplas cadeias, a liquidez não pode existir apenas na emissão e no resgate. Tem que circular com responsabilidade no meio. Isso significa mercados secundários que podem lidar com bloqueios, conformidade, KYC e regras de distribuição de forma programática, e não em planilhas e e-mails secundários.

Como deveria ser um cripto “mercado de meia-idade”

Um verdadeiro mercado de tokens de meia-idade não consiste em recriar a burocracia TradFi na rede. Trata-se de construir um local que reflita como os ativos programáveis ​​realmente funcionam. Os emissores devem saber o que está sendo negociado e sob quais regras. As condições de aquisição e bloqueio devem permanecer intactas por definição. Os preços devem ser visíveis e a conformidade deve ser imposta por contratos inteligentes em vez de papel.

Mais importante ainda, o acesso deve ser justo. Hoje, o mercado secundário de tokens bloqueados é dominado por instituições e escritórios profissionais. Eles têm os relacionamentos, as equipes de risco e a paciência para ocupar posições de longo prazo em tamanho. O varejo raramente vê esses termos.

O objetivo é abrir esse acesso, não transformando todos em degen, mas dando a mais pessoas a chance de ocupar posições focadas em valor, se estiverem dispostas a ser pacientes e comprar em tamanho. Nos mercados tradicionais, se você puder comprar a granel, aceitar o bloqueio e ter uma visão de longo prazo, conseguirá um preço melhor. Não há razão para que a criptografia não funcione da mesma maneira, e não há razão para que apenas um punhado de fundos desfrute dessa estrutura.

Um mercado de meia-idade adequado permite que um detentor compre tokens bloqueados com desconto através de trilhos transparentes e conscientes do emissor, mantenha-os durante o período acordado e até mesmo os reliste à medida que as condições mudam. Cada vez que esses tokens são negociados novamente, o valor passa por contratos em cadeia, em vez de desaparecer em chamadas telefônicas e PDFs.

Se a criptografia não construir esta camada

Se deixarmos esta lacuna sem solução, os canais OTC permanecerão como padrão. A volatilidade continuará a ser amplificada por choques de informação e não pelos fundamentos. As informações permanecerão assimétricas.

A adopção de RWA irá abrandar face às restrições de liquidez, porque o capital sério não se deslocará para activos nos quais não possa entrar e sair de forma fiável. As instituições hesitarão em ampliar a exposição para além de um punhado de blue-chips. Os reguladores se sentirão compelidos a corrigir a atividade sombria usando ferramentas contundentes.

Nesse mundo, a criptografia acaba por copiar as piores partes do legado financeiro, como a opacidade, a vantagem privilegiada e o acesso desigual, sem importar as salvaguardas que tornaram esses mercados resilientes.

Todo sistema financeiro maduro possui uma camada secundária estruturada. A criptografia precisa da mesma continuidade entre emissão e troca se quiser ser tratada como uma infraestrutura de longo prazo, em vez de apenas mais uma arena especulativa.

Uma infraestrutura estilo Nasdaq Private Market, construída para ativos programáveis, proporciona aos tokens uma meia-idade previsível, mercados mais justos e tokenização real. Transforma alocações bloqueadas em inventário visível em vez de riscos ocultos. Ele preenche a lacuna entre bloqueado e líquido.

Esta camada que falta decidirá se a liquidez da Web3 se tornará sustentável, acessível e confiável a nível global, ou se continuaremos a perseguir as mesmas ineficiências que pensávamos que estávamos aqui para corrigir.