Os principais traders de Bitcoin mantêm posições apesar da recuperação de 14%.

Principais pontos:

• O indicador long-to-short do Bitcoin na Binance atingiu no mínimo 30 dias, sinalizando forte queda na demanda por alavancagem comprada.

• Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA reverteram uma tendência negativa com US$ 516 milhões em entradas líquidas após um período de liquidações intensas.

O Bitcoin (BTC) oscilou dentro de uma faixa estreita de 8% nos últimos quatro dias, consolidando perto de US$ 69.000 após uma queda abrupta para US$ 60.130 na sexta-feira. Os traders estão tentando identificar as principais orientações dessa correção, especialmente enquanto o S&P 500 permanece próximo de máximas históricas e o ouro acumulado alta de 20% em um período de dois meses.

A incerteza após uma retração de 52% da máxima histórica de US$ 126.220 em outubro de 2025 provavelmente incentivou uma postura extremamente cética entre os principais traders, alimentando preocupações com novas quedas de preço.

Baleias e formadores de mercado na Binance vêm regularmente à exposição comprada desde quarta-feira. Essa mudança é refletida na razão long-to-short, que caiu de 1,93 para 1,20. Essa leitura representa um mínimo de 30 dias na exchange, indicando que a demanda por posições longas alavancadas nos mercados de margem e futuros esfriou, mesmo com o BTC atingindo mínimos de 15 meses.

Enquanto isso, a razão long-to-short dos principais traders na OKX atingiu 1,7 na terça-feira, uma reversão marcante em relação ao pico de 4,3 registrado na quinta-feira. Essa transição coincidiu com um evento de liquidação de US$ 1 bilhão em futuros de BTC otimistas, mas nenhum participante do mercado foi obrigado a encerrar posições devido à margem insuficiente. Importante destacar que esse dado específico reflete obrigações impostas, e não uma aposta direcional deliberada em novas quedas.

A forte demanda por ETFs sugere que baleias continuam otimistas

A demanda por ETFs de Bitcoin à vista serve como forte evidência de que as baleias não se tornaram pessimistas, apesar da recente perda no preço.

Desde sexta-feira, os ETFs de Bitcoin listados nos EUA atraíram US$ 516 milhões em entradas líquidas, revertendo a tendência dos três preços anteriores. Consequentemente, as condições que desencadearam US$ 2,2 bilhões em saídas líquidas entre 27 de janeiro e 5 de fevereiro parecem ter se dissipado. Uma das principais teorias para essa pressão apontou para um fundo asiático que entrou em colapso após alavancar posições em opções de ETF financiadas por iene japonês barato.

Franklin Bi, sócio-geral da Pantera Capital, argumentou que uma empresa de negociação não nativa de criptografia é ou é mais provável. Ele observou que um desalavancamento de margem cross-asset coincidiu com correções acentuadas em metais. Por exemplo, a prata registrou uma queda impressionante de 45% nos sete dias encerrados em 5 de fevereiro, eliminando dois meses de ganhos. No entanto, os dados oficiais ainda não foram divulgados para validar essa tese.

O mercado de opções de Bitcoin seguiu trajetória semelhante, com um aumento em estratégias neutras a pessimistas na quinta-feira. Os traders ajustaram suas posições em função do preço do Bitcoin cair abaixo de US$ 72.000, em vez de antecipar um agravamento das condições.

O prêmio das opções de BTC e a relação put-to-call na Deribit dispararam para 3,1 na quinta-feira, favorecendo fortemente instrumentos de venda (put), embora o indicador tenha recuado para 1,7 desde então. De modo geral, as últimas duas semanas foram marcadas por baixa demanda por posicionamento otimista via derivativos de BTC. Embora o sentimento tenha piorado, a menor alavancagem cria uma base mais saudável para ganhos seguros quando o cenário mudar.

Ainda não está claro o que poderia mudar a percepção dos investidores em favor do Bitcoin, já que valores centrais como resistência à censura e política monetária permanecem inalterados. A demanda fraca por derivativos de Bitcoin não deve ser interpretada como falta de confiança. Em vez disso, reflete um aumento da incerteza até que fique claro que bolsas e formadores de mercado não foram afetados pela queda de preços.