Sumário executivo
- O Bitcoin recuou para US $ 111 mil, com o suporte ancorado pelo cluster de US $ 93 mil a US $ 110 mil. Uma pausa abaixo de US $ 107 mil a US $ 108,9k pode abrir desvantagens para US $ 93 mil a US $ 95 mil.
- Os detentores de curto prazo permanecem sob estresse, tornando a resistência provável de US $ 113,6ka à medida que vendem em qualquer salto.
- As perdas não realizadas e realizadas permanecem superficiais, longe dos extremos do urso passado, sugerindo capitulação limitada até agora.
- A demanda à vista foi neutralizada, enquanto os futuros perpétuos se inclinam, com taxas de financiamento sinalizando a neutralidade frágil.
Preenchendo a lacuna
O mercado entra em sua segunda semana de retração da alta de todos os tempos de US $ 124 mil, levantando a questão de saber se essa é apenas uma breve pausa ou o início de uma contração mais profunda. Para enquadrar essa discussão, recorremos a modelos de preços, começando com o mapa de calor de distribuição de base de custo (CBD).
O mapa de calor do CBD fornece uma visualização da concentração de oferta nos diferentes preços de aquisição, destacando onde partes significativas das moedas mudaram as mãos pela última vez. Cada banda de cor reflete regiões densas de base de custo, que geralmente atuam como zonas de apoio natural ou resistência.
Atualmente, o Bitcoin negocia perto de US $ 111 mil, pairando logo acima da borda inferior da “lacuna aérea” destacada em relatórios anteriores. Esta última retração permitiu a redistribuição da oferta a preços com desconto, preenchendo gradualmente a lacuna. Notavelmente, um grosso conjunto de suprimentos entre US $ 93 mil e US $ 110 mil está se formando desde dezembro de 2024, amadurecendo constantemente em um piso potencial.
Essa acumulação ajuda a explicar a resiliência em andamento acima de US $ 110 mil, sugerindo que uma correção adicional exigiria pressão de venda de curto prazo significativa ou uma pausa de demanda mais longa o suficiente para frustrar esses investidores em capitulação
Testando a paciência dos novos compradores
Para avaliar melhor a frustração no mercado, recorremos à base de custo dos investidores recentes. Essa métrica captura o preço médio de aquisição das moedas mantidas por coortes que entraram nos últimos 1 a 6 meses, servindo como uma referência psicológica. Quando o mercado negocia abaixo desses níveis, geralmente indica que os titulares mais novos estão diminuindo em perda não realizada, um estado que pode provocar impaciência e pressão de venda.
Atualmente, o Bitcoin negocia sob a base de custo das coortes de 1 mês (US $ 115,6 mil) e de 3 meses (US $ 113,6 mil), deixando esses investidores sob estresse. Portanto, é provável que qualquer manifestação de alívio encontre resistência, pois os detentores de curto prazo procuram sair no ponto de equilíbrio.
Mais criticamente, a base de custo de 6 meses fica perto de ~ US $ 107 mil. Um movimento sustentado abaixo desse nível corre o risco de desencadear o medo, que pode acelerar o impulso negativo em direção à borda inferior do cluster de suprimento de suporte destacado no mapa de calor do CBD.
Especular o risco intermediário
Se a fraqueza atual se estender e o preço continuar a negociar sob a base de custo dos titulares de curto prazo perto de US $ 108,9 mil, a história sugere que a cautela seja necessária. Nos ciclos anteriores, esses intervalos frequentemente precederam as fases de baixa baixa, como investidores mais recentes capitularam sob perdas não realizadas.
Enquadrando esse risco através das bandas estatísticas de quatro anos, os arranhões anteriores de baixa encontraram seus eventos baixos em torno de um desvio padrão abaixo da base de custo dos titulares de curto prazo. Para o atual ciclo, esse limite inferior é estimado próximo a US $ 95,1k. Assim, se o Bitcoin não recuperar o pé acima do limite de US $ 107 mil a US $ 108,9 mil, o intervalo de médio prazo para uma formação em potencial potencial provavelmente reside na zona de US $ 93 mil a US $ 95 mil, alinhando-se com o denso agrupamento de apoio destacado anteriormente no CBD Heatmap.
Ursos cíclicos anteriores
Para colocar o nível atual de dor em perspectiva, podemos comparar a estrutura de mercado atual com os extremos cíclicos anteriores. Historicamente, os mercados de baixa foram marcados por arranhões graves que definiram redefinições intermediárias do ciclo ou eventos de capitulação completos.
Até agora, o recente declínio para US $ 110,1k representa um retirado de ~ 11,4% da alta de todos os tempos de US $ 124 mil. Isso é notavelmente modesto em comparação com os ursos médios anteriores, que normalmente excederam 25%, ou os mínimos cíclicos profundos que viram perdas superiores a 75%. Nesse contexto, a intensidade da correção em andamento permanece relativamente superficial e ainda não se assemelha aos perfis de estresse vistos em extremos históricos.
Prestando a dor através de perdas não realizadas
Outra maneira de dimensionar a correção atual é através da perda relativa não realizada, que mede a participação das perdas agregadas do mercado em relação ao limite de mercado. Essa métrica destaca a escala dos investidores de estresse está experimentando em comparação com os ciclos anteriores.
Desde novembro de 2023, a perda relativa não realizada permaneceu em grande parte abaixo do nível de desvio padrão -0,5, em torno de 5%, nunca se aproximando das profundezas observadas durante os prolongados mercados de baixa de 2018-2020 ou 2022-2023.
Atualmente, com a negociação de Bitcoin perto de US $ 111 mil, a métrica é de apenas 0,5%, massivamente menor do que os níveis de perda normalmente associados às fases profundas do urso (> 30%). Essa perspectiva reforça a conclusão anterior de que, embora os levantamentos recentes tenham frustrado os detentores de curto prazo, a magnitude da dor não realizada em todo o mercado mais amplo permanece longe dos extremos históricos.
Percebendo a dor
Embora as perdas não realizadas ofereçam uma lente sobre o estresse dos investidores, é igualmente importante observar quanto dessa perda de papel está realmente sendo realizado na cadeia. A taxa de lucro de produção usada (SOPR) fornece essa visão medindo a proporção entre o preço pelo qual as moedas são gastas e sua base de custo. Os valores acima de 1 implicam que os lucros estão sendo obtidos, enquanto os valores abaixo de 1 indicam que as moedas estão sendo vendidas com perda – um sinal de capitulação.
Atualmente, a média móvel de 7 dias da SOPR ajustada à mudança, que filtra transferências internas, está perto do valor neutro de 1. Isso sugere que a maioria dos investidores ativos não está obtendo ganhos significativos nem perdas, um sinal de incerteza.
Historicamente, os mínimos cíclicos só foram confirmados quando essa métrica caiu abaixo de 0,98, marcando a capitulação generalizada em toda a rede. Por enquanto, a ausência de tal sinal indica que, apesar da maior ansiedade, o mercado ainda não experimentou a profunda realização de perdas que definem os truques no fundo do mercado de ursos.
Neutralização do mercado spot
Depois de estabelecer os limites estatísticos dos possíveis resultados de preços por meio da análise na cadeia, podemos recorrer a dados fora da cadeia para avaliar o sentimento da perspectiva dos livros de pedidos de câmbio. Uma lente útil aqui é o Delta de Volume Cumulativo (CVD), que rastreia a diferença líquida entre as negociações iniciadas pelos compradores e vendedores, agrega esse desequilíbrio em um sinal cumulativo.
Para avaliar as mudanças no comportamento do mercado à vista, comparamos a média móvel de 30 dias de DCV com sua mediana de 180 dias. Nos principais locais como Coinbase e Binance, bem como fluxos de troca agregados, esse viés convergiu recentemente para zero. Isso representa uma mudança notável da forte pressão de compra observada em abril de 2025, que alimentou o rebote de US $ 72 mil. Enquanto um pequeno pico positivo em julho ajudou a dirigir o comício em direção a US $ 124 mil, a tendência mais ampla agora reflete uma neutralização do sentimento do ponto, sugerindo menos convicção entre os compradores no nível atual.
Perpétuos inclinando o baixa
Em contraste com o tom neutro do mercado à vista, a imagem em futuros perpétuos mudou decisivamente baixa. Desde julho, o viés de CVD em toda a Binance, Bybit e trocas de agregado diminuiu em território negativo, sinalizando um desequilíbrio crescente para a pressão de venda. Isso sugere que os comerciantes perpétuos, que frequentemente atuam como o segmento mais especulativo do mercado, têm se inclinado cada vez mais aquém durante a recente retração.
Dito isto, esse indicador é altamente volátil, frequentemente oscilando entre extremos de pressão de compra e venda em curtos períodos. Enquanto o viés atual ressalta os ventos de montagem, ele deve ser monitorado de perto para confirmar se essa inclinação negativa amadurece em uma tendência sustentada ou prova ser outro balanço transitório no posicionamento perpétuo.
Neutralidade frágil
Para confirmar o sentimento mais amplo em mercados perpétuos, podemos emparelhar a análise CVD com taxas de financiamento, que rastreiam o custo de manter longas versus posições curtas. A média móvel de 7 dias das taxas de financiamento nas principais trocas atualmente fica perto de 0,01%, pontuada por breves picos para valores mais altos em certos locais.
Esse padrão sugere que, embora alguns comerciantes alavancados tenham tentado comprar a queda, seus esforços não foram fortes o suficiente para mudar o equilíbrio geral. Em vez disso, o mercado permanece em um estado neutro, mas frágil, onde um aumento modesto na pressão de venda pode rapidamente inclinar o sentimento de baixa.
Conclusão
A retração do Bitcoin para US $ 111 mil deixa o mercado testando uma faixa fundamental. A base de custos de US $ 107 mil a US $ 108,9 mil dos investidores recentes marca o apoio crítico, com falha em manter o caminho em relação a US $ 93 mil a US $ 95 mil, onde agrupamentos densos de suprimentos poderiam formar um piso de médio prazo. É possível um retorno a US $ 113,6 mil, mas provavelmente atenderia à resistência à medida que os detentores de curto prazo estressados vendem em força.
Ao mesmo tempo, perdas não realizadas e realizadas permanecem superficiais, e a SOP não sinalizou ampla capitulação. A demanda à vista fora da cadeia foi neutralizada, enquanto o futuro perpétuo é o menor de baixa e frágil. Em suma, a correção é modesta em comparação com os ciclos anteriores, mas a condenação enfraqueceu, deixando o mercado equilibrado entre resiliência e desvantagem adicional.
Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos para informativoAssim, e apenas fins educacionais. Nenhuma decisão de investimento deve se basear nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.
Os saldos da troca apresentados são derivados do banco de dados abrangente de GlassNode de etiquetas de endereço, que são acumuladas através de informações de troca oficialmente publicadas e algoritmos proprietários de cluster. Embora nos esforcemos para garantir a maior precisão na representação de saldos de câmbio, é importante observar que esses números nem sempre podem encapsular a totalidade das reservas de uma troca, principalmente quando as trocas absteram de divulgar seus endereços oficiais. Pedimos aos usuários que exerçam cautela e discrição ao utilizar essas métricas. A GlassNode não deve ser responsabilizada por quaisquer discrepâncias ou possíveis imprecisões.
Leia nosso aviso de transparência ao usar dados do Exchange.
